贵金属，要追高吗？

行业概述

国际金价近期的持续走强，是贵金属板块走强的核心推动因素。8月24日，COMEX黄金继续走高，价格一度突破4700美元/盎司。自6月30日盘中刷出回调新低开始，迄今COMEX黄金累计涨幅超过16%。

（投资有风险入市需谨慎，所示数据来自8月24日东方财富截图)

美国财政部长贝森特宣布将10-30年期长期国债的流动性支持回购操作规模从每次20亿美元至少翻倍至40亿美元，9月9日生效，持续至11月4日。美国财政部的这一动作主要在以下几方面推动黄金走强：

一是带动美国长端利率走低，降低了持有黄金的机会成本。而债券收益率的走低，意味着买入债券的利息收入变少，这变相提升了黄金的吸引力。

二是削弱美元利差优势，导致美元走弱，使得以美元计价的黄金走强。货币的强弱，很大程度上受其利率吸引力的影响。当美国财政部大举回购长期债券时，会直接压低长期美债的收益率。长期美债收益率下降，意味着持有美元资产所能获得的回报预期降低。这使得美元相对于其他货币的“利差优势”被削弱，即持有美元的吸引力下降，从而导致美元走弱。

三是加剧市场对美国财政可持续性的担忧，强化了黄金作为终极避险资产和主权信用对冲工具的角色。美国财政部此次宣布回购债券的时点恰逢美国公共债务总额首次突破40万亿美元。这比2025年美国GDP要高出近10万亿美元，意味着每名美国人背负约11.6万美元债务。美国财政部的举动非但没有完全平息市场的担忧，反而被部分投资者解读为官方孤注一掷的举动，暴露了美债流动性已到需要干预的脆弱境地。

美债的不稳定促使各国央行对黄金的持续需求增加，也在支撑金价走强。世界黄金协会的最新数据显示，2026年第二季度全球央行及其他官方机构合计净增持黄金储备289吨，同比增长62%，环比一季度大增411%，创下近四年来最高季度购金量。我国央行是积极买家之一，继今年一季度增持7吨后，二季度又增持33吨，创下2023年四季度以来最大单季购金规模。

自2024年11月开始，截至今年7月，我国央行已连续21个月增持黄金，创下历史最长连续增储周期，期间合计购买黄金102.02吨。截至今年6月末，我国官方黄金储备达2346吨，占外汇储备总额的8%。

对于贵金属这个方向，外部的因素是主要原因，美债 原油 都会影响贵金属的波动，短期金价月内涨幅超 10%，存在获利了结压力。需警惕杰克逊霍尔央行年会信号及若通胀反复导致美联储转向鹰派的风险；白银波动更大，更多的是跟随黄金的波动，所以对于贵金属不要盲目追高。

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