鹰眼预警：山东黄金营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，山东黄金发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为535.88亿元，同比下降5.6%；归母净利润为35.43亿元，同比增长26.17%；扣非归母净利润为35.44亿元，同比增长26.14%；基本每股收益0.72元/股。

公司自2003年8月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为56.78亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东黄金2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为535.88亿元，同比下降5.6%；净利润为57.32亿元，同比增长47.99%；经营活动净现金流为77.71亿元，同比下降26.01%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为66.91%，24.02%，-5.6%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630营业收入（元）457.73亿567.66亿535.88亿营业收入增速66.91%24.02%-5.6%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.6%，净利润同比增长47.99%，营业收入与净利润变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）457.73亿567.66亿535.88亿净利润（元）21.62亿38.73亿57.32亿营业收入增速66.91%24.02%-5.6%净利润增速114.52%79.15%47.99%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-5.6%，销售费用同比变动110.43%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）457.73亿567.66亿535.88亿销售费用（元）8311.28万7637.82万1.61亿营业收入增速66.91%24.02%-5.6%销售费用增速40.65%-8.1%110.43%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.6%，税金及附加同比变动55.42%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）457.73亿567.66亿535.88亿营业收入增速66.91%24.02%-5.6%税金及附加增速77.25%6.62%55.42%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长26.04%，营业成本同比增长-13.57%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速2.4%23.54%26.04%营业成本增速66.57%19.25%-13.57%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.04%，营业收入同比增长-5.6%，存货增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速2.4%23.54%26.04%营业收入增速66.91%24.02%-5.6%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为24.43%，同比增长39.93%；净利率为10.7%，同比增长56.76%；净资产收益率（加权）为10.15%，同比增长3.47%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为61.9%，同比下降1.93%；流动比率为0.55，速动比率为0.43；总债务为735.85亿元，其中短期债务为463.4亿元，短期债务占总债务比为62.97%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.31、0.29、0.27，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率0.310.290.27

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为6亿元，较期初变动率为44.65%。

项目20251231期初预付账款（元）4.12亿本期预付账款（元）5.96亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长44.65%，营业成本同比增长-13.57%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速54.39%20.41%44.65%营业成本增速66.57%19.25%-13.57%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为150.24，同比增长34.68%；存货周转率为5.19，同比下降15.58%；总资产周转率为0.31，同比下降11.36%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为100.7亿元，较期初增长51.58%。

项目20251231期初在建工程（元）66.43亿本期在建工程（元）100.69亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.6亿元，同比增长110.43%。

项目202406302025063020260630销售费用（元）8311.28万7637.82万1.61亿销售费用增速40.65%-8.1%110.43%

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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