全球都在抢黄金！美元走软、美债破40万亿，中国投资者机会来了？

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作者|李稻葵

最近黄金又涨疯了，短短一个月，伦敦金从4000美元一盎司出头，一路冲高到

4600多美元

，单月涨幅超过14%，国内金店足金首饰1克也跳涨了100多元。

行情一涨，很多朋友就开始着急了：黄金接下来还会涨吗？现在到底是该入手，还是该出手？

我们得先搞明白黄金这一波上涨的原因，这次影响黄金的因素，分

短期和中长期

两个维度来看。

短期来看，关键的导火索有两个。

美国7月就业数据意外减少，大幅不及预期。就业一软，市场对美联储加息的押注随之降温，美元走软，黄金被动上涨。今年8月美国国债规模正式突破40万亿美元，比美国一年GDP还多10万亿，再次点燃市场对美国财政可持续性的担忧。30年期美债收益率一路冲到了

5.3%

左右，创20年新高。

这里普及一个黄金的底层逻辑：黄金是无息资产，和美元、美债收益率是经典的跷跷板关系——

负相关

。一旦美元走软，黄金就被动往上走。

从中长期看，全球去美元化、资产多元化配置的趋势愈发明显，全球央行“买买买”成了这轮黄金行情的基本盘。

世界黄金协会数据显示：

2022年全球央行购金创下1082吨的历史纪录；2025年各国央行又净购金863吨；今年二季度各国央行净买入289吨，同比增长

62%

，刷新历史同期峰值。

时至今日，黄金已超过美债，成为全球官方储备的第一大资产。

短期市场情绪和中长期信用逻辑两条线相互交织共振，

共同托举

了这轮金价反弹。

讲到这里，很多朋友最关心的问题来了，

现在是不是入手的好时候？

很多朋友觉得黄金是

避险资产

，安全、零风险、长期

只涨不跌

——这两个想法都有误解，也是不少人亏钱被套牢的核心原因。

用数据说话。1971年布雷顿森林体系解体后，黄金和美股标普500放在一起对比，你会发现：

黄金的脾气比股市暴躁得多。

1980年冲到850美元历史高位后，一口气跌了20年，

最大跌幅超过70%

，直到2008年才重新爬回高点，整整28年，一个30岁的人要等到58岁才能解套。

2013年中国大妈抄底黄金，华尔街专门造了个词“DAMA”来形容那波购买热潮，结果大批大妈被深度套牢，直到2019年才回本。

更精确的数据：

从1972年至今，伦敦金的历史波动率是

24%

，比标普500的16.7%远远高出一截。号称避险的黄金，波动起来比股票还狠。

单看今年，1月底伦敦金还在5600美元附近的历史新高，结果6月又回撤到4000美元附近，回撤幅度将近

30%

，创近10年最大回撤。

黄金投资从来不是躺赚，而是高波动、长周期的。

对于咱们普通人，我的建议有三条。

不要重仓。

黄金的核心价值是资产的“压舱石”，用来对冲地缘风险、美元信用风险、极端市场危机，不是短期暴富的工具。它本身不产生利息、没有分红，长期持有只有价差收益。

普通家庭黄金占比

5%-10%

足矣，绝对不要重仓，更不要加杠杆。

别追高。

黄金是全球最难精准预判的资产，同时受美元、利率、地缘政治、央行政策等多重因素影响，没人能精准吃准短期趋势。切忌凭感觉跟风操作。

用闲钱。

黄金周期极其漫长，一轮熊市可以持续十几年、二十年。买黄金的钱最好是十年八年用不上的闲钱，这样才能沉得住气。

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