十大金矿净赚540亿，为何两家就已超553亿？

540亿。

这个数字是10家A股金矿企业2026年上半年赚走的净利润。换算一下，

日赚约3亿

——在黄金首饰消费同比暴跌33.88%的同一季度，上游矿主们拿出了史上最赚钱的半年报。

A股二级市场行情走势及成交量统计

更让人意外的是，紫金矿业一家上半年归母净利润391.70亿元，洛阳钼业161.52亿元，仅这两家加总就已经超过553亿元。但第一财经的统计口径是“10家合计超过540亿”。一个数字刚出现，就自带裂痕。

2026年上半年的黄金行情，用“过山车”形容都算保守。年初金价十余次刷新历史峰值，触及5405美元/盎司，6月直接跌到4002美元的低点，半年内振幅超过35%。

但矿企的利润弹性，比金价本身更夸张。招金黄金归母净利润同比暴增407.44%，西部黄金315.67%，恒邦股份117.66%，四川黄金107.34%——四家公司净利润全部翻倍。

为什么金价涨50%，矿企利润能翻四倍？答案在金矿开采的成本结构里。矿山企业的开采成本相对刚性，金价上涨的部分几乎直接转化为利润。紫金矿业上半年矿山企业综合毛利率达到69.34%，这意味着每卖出100块钱的金，有近70块是毛利。

四川黄金在半年报里写得很直白：净利润同比上升主要系金精矿销售量增加及金价同比上涨所致，公司在金价高位阶段积极组织销售，同时优化采矿结构，盈利能力显著增强。

利润链条传导得很快。金价上涨→矿企利润暴增→现金流充沛→然后呢？

6家矿企上半年买矿并购支出合计超过308亿元。紫金矿业一家就花了约216亿，占总额的70%，包括182.58亿元拿下赤峰黄金25.85%股权，24亿元收购甘肃西北黄金72%股权，9亿元收购联瑞矿业。

上市矿企买矿并购相关事项明细汇总

洛阳钼业以约73亿元收购巴西四座在产金矿100%权益，从启动收购到交割只用了40天，上半年即贡献约12.5亿元利润增量。

一家矿业人士对第一财经说了一句很直白的话：“黄金行业的上半场是抢矿，下半场或许是精矿。”这话翻译过来就是：敢在金价历史高位拿矿，要么是赌金价继续涨，要么是确信自己能比前任矿主挖出更多利润。

第一财经的统计口径是“Wind黄金行业分类下10家A股金矿公司”，但新京报贝壳财经在8月31日的报道中称，Wind黄金行业分类共有11家上市公司，10家实现双增长，山东黄金营收同比下降5.6%。

10家还是11家，差别在哪？Wind黄金行业分类的筛选规则从未公开说明。洛阳钼业上半年铜钴业务收入远高于黄金业务，其铜板块实现营收325.18亿元，黄金板块仅30.17亿元，

更关键的是，恒邦股份归母净利润6.72亿元、同比大涨117.66%，但拆开来看，这笔利润的主要来源是减持参股公司万国黄金4312万股股份，确认非经常性损益约2.98亿元。扣非归母净利润反而同比下滑9.08%。

这些非主营黄金开采贡献的收益，是否被直接计入540亿总额，公开报道未做任何说明。

利润到底是来自挖金矿，还是来自金融操作，统计口径不区分，540亿这个数字的含金量就会打折扣。

中国黄金协会的数据显示，2026年上半年国内原料产金152.908吨，同比下降14.62%。下游消费端更冷——黄金首饰消费132.133吨，同比大降33.88%。

同一个行业，矿业端在狂欢，消费端在挨冻。黄金首饰消费的萎缩，直接体现在终端企业的财报上。中国黄金上半年营收249亿元，同比下降19.93%，归母净利润2.79亿元，同比下降12.35%。

老铺黄金存货从2025年的160.44亿元激增至2026年中的190.17亿元，存货占总资产超过75%。

山东黄金的情况更值得关注。上半年矿产金产量19.0吨，同比下滑22.7%。华龙证券研报给出的解释是“国内矿山因贯彻新《矿产资源法实施条例》及安全环保规范治理要求实施阶段性生产统筹”，

湖南黄金、四川黄金二季度净利润环比分别下滑39%和37%，

10家企业赚走540亿，同期国内产金量下降近15%，黄金首饰消费暴跌三成以上。这个行业的上游和下游，正在经历完全不同的季节。