SaaS巨头一天大涨22%！SaaS的黄金时代回来了？

Salesforce 一天大涨 22%，净利润同比增 87%，Agentforce 与 Data 360 订阅收入增速超 210%。市场看到的不是一份好财报，而是 AI 正成为它的主要增长引擎。当边界重新清晰，SaaS 被大模型吞噬的悲观叙事裂开了一道缝。

前几天，Salesforce 收涨超过 22%。我认为，软件行业可能正在逼近重要拐点。

过去一年，SaaS 行业最可怕的叙事是：模型进一步，软件退一步。模型公司不断往应用层走，软件公司则只能不断后撤，直到被大模型彻底吞噬。

这次大涨，让这个悲观叙事出现了一条很大的裂缝。

一、边界正在清晰

Salesforce 的财报中有三个亮眼数据：

1、净利润达到35.3亿美元，同比增长了87%。

2、剩余履约义务（cRPO，可以理解为已签约、未来将陆续确认的收入）达到 335 亿美元，同比增长 14%，超出了分析师预期。

这意味着 Salesforce 的业绩还会加速增长。

3、Agentforce 和 Data 360 的年化订阅收入合计接近 39 亿美元，同比增长超过 210%。

Agentforce 是 Salesforce 的 Agent 产品，和原生 Agent 不同，它长在 Salesforce 的 CRM 里，可以准确理解和处理企业的商机、客户拜访等核心业务。

Data 360 管理的则是业务上下文：客户、线索、商机甚至客户的每一次网站访问，每一次客服咨询。

所以，市场看到的不只是 Salesforce 业绩超出预期，而是 AI 正在变成它的主要增长动力。

与此同时， Salesforce 宣布与 Anthropic 扩大战略合作，推出“Claudeforce”，将 Claude 的推理能力与 Salesforce 的企业级数据、工作流及治理体系深度整合。

合作首期成果为“Salesforce in Claude”插件，内置37个由两家公司联合开发的预置销售技能，涵盖会议准备、交易健康审查及销售管道评估等场景，使销售人员可直接在 Claude 界面内调取实时客户信息并执行操作。

Salesforce 的高管表示，这个合作将同时增加 Salesforce 和 Anthropic 的收入，这意味着这种合作模式跑通的概率极大。

这个合作也回应了市场最核心的恐惧：大模型正在吞噬软件。

大模型公司当然可以做通用 Agent，面对科技型企业，它的商业化之路也非常顺畅。但它要进入传统企业的营销、财务等核心业务，就会遇到很大的阻碍。

因为 AI 能否进入这些核心业务，高度依赖业务上下文，比如，AI 要生成紧急订单的交付建议，除了了解库存量、产能缺口、供应链能力，还必须理解企业应对紧急订单的业务策略。

也就是说，Claude 需要 Salesforce 的上下文，才能真正进入企业核心业务：模型和软件之间确实存在边界，而这条边界正在变得越来越清晰。

无独有偶，奥特曼最近公开表示，OpenAI 应该更像一家平台公司，而不是把所有产品类别都自己做一遍。

这当然不能证明大模型公司不会再做软件。但它至少说明，大模型公司开始意识到，自己的主要角色是平台：给客户提供标准的大模型能力，而不是下场和自己的客户竞争。

一旦大模型和软件的边界确定下来，SaaS 行业就会迎来真正的拐点。

二、SaaS 最该守住的，是软件底座

现在几乎所有 SaaS 公司都在转型 Agent，All in AI 肯定没错，但是我们必须清醒的认识到：自己的护城河到底是什么？

Snowflake 就是一个典型的正面案例。

过去一年，整个 SaaS 行业的股价都非常低迷，但数据平台 SaaS 公司 Snowflake 却从194美元涨到329美元，累计涨幅接近 70%。

股价持续上涨的背后，是 Snowflake 自研的 AI 编程工具 Cortex Code，面对 Claude、Codex 的竞争，截至今年4月底，Cortex Code 已在超过 7,100 个账户中使用。

Snowflake 当季产品收入同比增长 34% 至 13.3 亿美元，并把全年产品收入指引由 56.6 亿美元上调至 58.4 亿美元。公司没有单独披露 Cortex Code 的收入，但已明确将它与其他 AI 产品视为推动增长的力量。

Cortex Code 的独特价值，在于它的软件底座：Snowflake 的数据管理 SaaS。

企业的表结构、业务逻辑和数据权限都沉淀在 Snowflake 的数据管理 SaaS，这意味着 Cortex Code 天生就能获取和理解企业的业务上下文，而这恰恰是 AI 编程最难的地方。

Medallia 则是一个典型的负面案例。

这家客户体验 SaaS 龙头最近面临债务重组，投资人损失超过50亿美元。它花20年打磨的文本分类、情绪分析等 AI 护城河，被大模型迅速抹平。

Medallia 的关键问题就在于 All in AI，没有沉淀出让 AI 离不开的厚实软件基础。

所以，AI 不是 SaaS 的护城河。

厚实的软件基础，以及在这个基础上沉淀下来的业务上下文，才是护城河。也是软件公司敢于和大模型公司划分边界的底气。

三、没有软件底座的 Agent，将会丧失领先优势

一些办公 Agent 喜欢比 Skill、能调用的 API 和用户数量。

这些都有价值，但都很难构成竞争壁垒。其他大厂甚至大模型公司同样会做 Skill、工具调用，而没有粘性的用户，其实都是繁荣的泡沫。

办公 Agent 真正的分水岭，在于它能否获取和理解企业的业务上下文。

比如，一个 Agent 可以通过接口读写钉钉里的文件或消息。但如果它不知道业务背景，不了解权限分工，不理解企业的采购来源规则，它就不可能具备真正的动态规划能力。

这也是千问办公这种 Agent 看起来声量不大，但是我仍然看好的核心原因，因为它会和钉钉深度整合，从而真正理解企业的业务上下文。

所以，Salesforce 的大涨，是不是代表 SaaS 的黄金时代又回来了？

是，但又不是。

对于 Salesforce、Snowflake 这样拥有厚实软件基础、管理着客户“难以迁移的业务上下文”的公司来说，黄金时代确实已经来了。

它们的护城河足够坚固，大模型公司会主动与它们合作，一起把企业软件的盘子做大，而不是去侵犯它们的边界。

但对那些抛弃原有软件底座、盲目转型 Agent 的 SaaS 公司，以及只靠 Skill 和 API 打天下的 Agent 公司来说，前景依然黯淡。

它们在模型升级时，很容易成为被压缩到那一层。

也就是说：大模型确实正在吃掉一部分 Agent 软件，但拥有厚实软件底座的 SaaS 公司，正在迎来一个新的黄金时代。