从美国运出巨额黄金，荷兰不是第一个，也不会是最后一个

9月2日，荷兰央行宣布，今年3月至8月间，约86吨黄金从美国纽约和加拿大渥太华转移至伦敦。其中约59吨是在纽约出售、再到伦敦购买符合国际标准的黄金，另有超过27吨黄金以实物方式从北美转移。

调整之后，荷兰存放在纽约的黄金占比从31.3%降至18.5%，渥太华也从19.7%降至18.5%，而伦敦的占比则从18.1%升至32.1%。

荷兰央行给出的理由非常谨慎：面对日益增加的地缘政治不确定性，需要提高危机准备程度，同时改善黄金的流动性和可交易性。

笔者注意到，这其实已经不是第一次有国家调整美国金库里的黄金。德国、法国和印度等国都有同样的操作。

截至今年4月，从纽约联邦储备银行回流的黄金吨数。德国最多（674 吨），其次是印度（274 吨），法国（129 吨）

如果把这些国家放在一起观察，就能发现一个更加值得重视的共同趋势：

黄金正在从一个“放在哪里都一样”的储备资产，变成一个越来越强调所在地、可控制性和危机状态下可动用能力的战略资产。

为什么这种趋势在最近几年明显加快？

一个关键转折点，是2022年俄乌冲突之后西方冻结俄罗斯央行外汇储备。

这件事情对全球央行最大的冲击，并不是俄罗斯损失了多少资产，而是其他国家突然看到了一种过去很难想象的风险：

外汇储备即使法律上属于自己，如果放在境外金融体系中，在极端地缘政治冲突下，也可能面临无法自由支配的问题。

黄金恰恰具有一个美元、欧元和美国国债都不完全具备的特点：它本身不是任何国家的负债。

这也是为什么全球央行近年来持续增加黄金储备。世界黄金协会2026年的央行黄金储备调查显示，89%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备还会继续增加；在黄金储存地点方面，英国央行仍然是最受欢迎的海外存储地点，但“国内储存”紧随其后。

这里就出现了一个非常值得注意的变化：

大家并不是简单地“抛弃美国、拥抱黄金”，而是在重新进行风险分散。

荷兰就是最典型的例子。

如果荷兰真的认为美国的黄金金库已经“不安全”，最简单的办法应该是把86吨黄金全部运回荷兰。但它没有这么做，而是把很大一部分黄金从纽约转移到了伦敦。

为什么？

因为伦敦是全球实物黄金交易的重要中心，黄金在那里更容易交易和融资。

伦敦地下金库

荷兰央行明确表示，存放在伦敦的黄金符合国际市场标准，在发生严重危机时能够比纽约和渥太华的黄金更快投入使用。这说明荷兰考虑的并不是简单的“美国安全不安全”，而是

如果真的发生危机，我能不能最快把黄金变成可以使用的金融资源。

这也是这次荷兰行动最值得注意的地方。

它说明央行开始同时计算三种风险：

地缘政治风险、资产托管风险和流动性风险。

过去几十年，纽约、伦敦、巴黎、苏黎世等金融中心之所以成为全球黄金储存中心，是因为这些地方拥有成熟的金融体系、完善的黄金交易市场和相对可靠的法律制度。但今天，国际关系正在发生变化，金融制裁越来越频繁，跨境资产冻结已经不再只是理论上的极端情况。

于是，黄金放在哪里，本身就成为风险管理的一部分。

这也解释了为什么说荷兰可能不是最后一个。

因为推动黄金重新配置的因素并没有消失。相反，全球央行仍在增加黄金储备，同时越来越关注储备资产的“可控制性”。世界黄金协会的调查显示，央行主动管理黄金储备的比例正在上升，风险管理已经成为仅次于提高收益的重要动机。

当然，这并不意味着未来会出现一场“各国集体撤出美国黄金”的浪潮。美国仍然拥有全球最深厚的金融市场，纽约联储也是全球最重要的黄金托管中心之一。但是，各国央行过去那种高度依赖少数西方金融中心的储备管理模式正在逐渐松动。

有些国家把黄金运回国内，有些国家从纽约转到伦敦，有些国家增加本国储存，有些国家则干脆增加黄金总量。表面上看，路线各不相同；但背后的逻辑越来越接近：

不能把所有鸡蛋放在同一个篮子里，更不能把最重要的储备资产完全寄托在一种国际政治环境之下。

因此，荷兰这86吨黄金的故事，值得关注的不是“又有一个国家把黄金从美国拿走了”，而是全球储备管理正在发生一种更加深层次的变化。

过去，黄金的核心问题是“值多少钱”；现在，越来越多央行开始关心另外三个问题：

放在哪里、谁能控制、危机来了能不能马上用。

只要这三个问题继续成为各国央行的核心考量，那么未来从纽约、伦敦以及其他海外金库重新调整黄金存放地点的国家，就很可能还会增加。

荷兰不是第一个，也大概率不会是最后一个。真正值得观察的，是下一个做出选择的国家，会是谁。

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