多国从美国运走黄金

荷兰中央银行2日公布，该行今年3月至8月将约86吨黄金储备从美国纽约和加拿大渥太华转移至英国伦敦，以分散风险，做好危机应对准备。

近期，欧洲多国相继调整海外黄金储备布局，呈现明显的“回流”态势：

荷兰

：今年3至8月，约59吨通过在纽约卖出、伦敦买入完成转移，27吨以实物形式运至荷兰再转伦敦，纽约存放比例从31.3%降至18.5%。

法国

：2025年7月至2026年1月，分26个阶段将托管近百年的129吨黄金从纽约全部替换并运回巴黎，实现2437吨黄金储备100%本土化。

德国

：2013至2017年已运回300吨，但仍有约1236吨（37%）存放在纽约，国内要求进一步运回的政治呼声日益高涨。

十多年来，各国央行累计从美英金库运回黄金已近

6900吨

。

1. 地缘警示

：俄乌冲突后俄罗斯海外资产被冻结，使所有在美托管国家意识到，资产可及性与地缘政治高度关联。荷兰央行公开表示担忧美国可轻易阻断跨境支付交易，这是欧洲盟友官方层面罕见的直白表态。

2. 美元信用磨损

：截至2026年7月，美国国债突破40万亿美元，年利息占财政收入超20%。黄金全球储备占比（27%）已超过美债（22%），黄金作为

无主权信用风险

的终极储备资产，战略价值显著上升。

3. 战后共识裂解

：“放美国=绝对安全”的信念正在让位于

流动性与资产主权安全再平衡

的新逻辑。

短期内，美元的国际储备地位不会被根本性动摇。纽约联储地下金库仍为30余家央行托管约6300吨黄金，美元在全球支付与储备体系中仍居首位。

但长期视角下，信任损耗的成本不可忽视。74%的受访央行预期未来五年美元在全球储备中的占比将下降。2026年6月，海外持有美债规模单月减少721亿美元。黄金回迁与美债减持形成方向一致的信号：

全球储备体系正从“单极集中”向“多极分散”缓慢过渡

。这一趋势对美国金融霸权的侵蚀是渐进但不可逆的。

战略机遇

：全球储备多元化趋势为人民币国际化提供了结构性窗口。世界黄金协会调研显示，超半数央行预期人民币在未来五年全球储备中的份额将上升。中国已连续21个月增持黄金，且新增部分全部

直接入库本土

，不进入美英托管体系，这与中国整体降低对美元体系依赖的战略方向一致。

风险审视

：据公开报道，中国在纽约联储仍有约600吨黄金存放。在全球黄金回迁的大背景下，对该部分资产的安全评估应纳入国家金融安全的长期考量——不意味着需要立即行动，但需要持续动态评估。

1. 黄金资产价格波动性可能加大

全球央行系统性增持黄金——2026年第一季度官方购金量达389亿美元（实际价值创纪录）。但短期来看，央行大规模调仓操作本身会加大市场波动。国内黄金市场已出现明显分化：金饰消费同比下降32%，而金条投资需求同比上升67%，表明居民资产配置偏好正在发生调整。

2. 汇率与通胀的间接传导

若美元因全球储备减配而呈现中长期走弱趋势，以美元计价的进口商品价格可能上行，进而对国内通胀形成输入性压力。另一方面，人民币相对美元若保持强势，居民出境消费、留学、海淘等外币支出成本将有所降低。

3. 中长期金融预期的锚定效应

各国央行将黄金实物回迁至本国境内，本质上是对极端情景的预防性安排。这一信号本身会逐步影响市场参与者对法币体系长期稳定性的预期，并通过利率、汇率、资产定价等渠道，最终传导至居民部门的储蓄与投资决策。