欧洲黄金为何逃离纽约

近日，美国长期国债收益率飙升。9月2日，美国10年期国债收益率飙升至4.816%，创2023年末以来最高水平。

出于对美国债务膨胀和美元信用的担忧，全球资本集中抛售美债，黄金因为没有主权信用风险，再次得到市场青睐，纽交所黄金期货主力合约从4000美元/盎司一线开始反弹，一度升至4755美元/盎司。

就在纽约金重新回到市场C位时，荷兰央行却将托管在纽约的大批黄金进行转移。荷兰央行宣布，该行今年3月至8月将约86吨黄金储备从美国纽约和加拿大渥太华转移至英国伦敦，以分散风险，做好危机应对准备。

今年4月，法国央行宣布，已将存放于纽约的129吨黄金转移回本土，这批黄金自20世纪20年代末以来一直托管在纽约。德国也曾在2013年至2017年从美国运回了300吨黄金。

欧洲多国央行从美国运回黄金，他们在担心什么，荷兰央行口中所说的“危机”又是什么？

从荷兰和法国央行的时间线看，转移黄金与美债下跌节奏吻合。近年来，美国债务膨胀的问题时不时地扰动金融市场。目前，美债规模已经突破40万亿美元，债务/GDP比率高达127%，远超发达国家警戒线的90%。标普、惠誉、穆迪三大评级机构，均取消了美债的最高评级。出于对债务风险的考虑，全球资本开始卖出美债，美债收益率随之上行。今年下半年以来，美国10年期和30年期国债收益率分别累计上行超过35个基点和40个基点，目前处于近20年的高位区间。

在前期美债收益率逐步上行时，国际金价并未体现出避险功能，反而经历了一轮大幅调整。这是因为黄金的交易价值与美债实际利率呈现显著负相关。当美债价格下跌，收益率走高时，市场利率抬升，黄金作为无息资产受到利空影响。

但随着美债抛压越来越大，美债收益率加速上行，市场关注的焦点开始转向美元信用问题，此时，黄金的非主权信用价值变得更加重要，也就是说，投资者更希望通过配置黄金，抵御美元主权信用风险的冲击。

荷兰央行从美国大举转移黄金，从侧面表明当前美债信用风险程度已经达到相当高的水平。黄金虽有抵御风险的作用，但只有牢牢地捂在自己口袋里，才能真的避险。

未来金价能否进一步上行，取决于美元信用裂痕有多大。观察这个裂隙的变化，可以盯紧美联储。

美联储新任主席沃什从获得提名到正式上任，期间黄金见顶后持续回落。这是因为沃什一直向市场传递一个信号——他的政策取向是修复美元信用，潜台词就是缩表加息以控制流动性泛滥。但是现在对利率最敏感的AI科技企业，不管是芯片、存储还是云计算，都在押上“身家性命”加杠杆扩产能，美国经济也高度维系在AI产业，此时加息等于扼住自己的咽喉。一旦经济命脉因为加息而承压，市场对美国债务可持续的担忧又会升级，黄金的非主权信用价值将进一步凸显。

（文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明