黄金还值得买吗？俄罗斯减少投资币发行，加密货币正抢夺避险资金

据报道，央行计划在2027年发行不超过200万枚投资币，比2026年减少了20万枚。尽管今年的发行量与往年相比已直接翻倍。专家认为，这一计划调整是由于需求下降以及未售出硬币库存积压所致。此外，加密货币可能也会取代这些硬币，例如俄罗斯最近刚刚合法化的加密货币。然而，在经济不确定性背景下，人们对贵金属的兴趣依然存在。接下来市场将如何发展，这种投资是否有利。

俄罗斯央行计划减少贵金属投资币发行量20万枚。据监管机构透露的数据，到2027年，央行希望将这些硬币的总发行量控制在200万枚以内。所指为“乔治·波别多诺泽”系列硬币：面值为3卢布的银质硬币和50卢布的金质硬币，每种各发行100万枚。

2026年，计划发行的硬币数量超过220万枚。其中，“胜利者格奥尔基”面额的硬币范围更广，还推出了100、200和1万卢布面值的硬币。今年的发行量大幅上升，增长了一倍多。2025年计划发行约100万枚，而前一年仅略少于这一数字。

央行正在密切关注市场情况，新闻处表示。如果发行银行确认2026年投资币的潜在需求，那么明年发行计划可能会增加，正如此前所发生的那样。

总体而言，通胀放缓降低了对避险资产（例如贵金属）的需求，Freedom Global首席分析师娜塔莉亚·米利恰科娃强调。根据俄罗斯联邦统计局的数据，物价年同比增长6.3%。

她指出，另一个原因可能是积压的未售出硬币数量过多。金融市场专家、“BKS投资”安德烈·斯米尔诺夫表示，央行根据实际需求结构调整了报价。据他介绍，近年来人们对这一资产的兴趣一直很高。

根据世界黄金理事会（WGC）的数据，考虑到金条、金币和珠宝制品，去年俄罗斯的黄金消费需求为72吨。

安德烈·斯米尔诺夫认为，产量减少很可能与产品种类和发行量的优化有关，而非预期需求下滑。此外，他指出，由于三年期优惠销售期限即将结束，买家可享受免税条件出售硬币，因此央行可能预测供应量将增加。专家总结称，该资产在2022至2024年间曾出现过抢购热潮，这意味着2025至2027年期间卖家可能会活跃起来。

预计投资币发行量的减少可能还与投资者对贵金属无记名金属账户（OMS）的需求增长有关。娜塔莉亚·米利恰科娃指出，这种投资工具在特性上类似，但其没有损坏、丢失以及保险柜存储费用等缺点。

安德烈·斯米尔诺夫指出，当黄金价格较高时，买家确实可能更倾向于选择流动性更高或更易理解的工具。他表示，总体而言，投资币种与金条、无记名金属账户及其他资产具有竞争关系。

纳塔莉亚·米尔恰科娃还表示，2027年，近期在俄罗斯合法化的加密货币也可能成为竞争对手。许多投资者将比特币视为与美元和贵金属并列的避险资产（尽管加密货币的流动性要高得多）。

尽管加密货币合法化法案已于9月1日生效，但目前仍无法在银行应用程序中购买加密货币：要启动相关基础设施，必须通过俄罗斯央行的一系列规范性文件。据此前报道，这一进程预计将在2026年11月前实现。

地缘政治和货币不确定性使实物黄金对部分投资者具有吸引力。2022年购买金币时免除增值税也起到了一定作用，来自“BKS投资世界”的安德烈·斯米尔诺夫表示。

——黄金价格的上涨首先可能抑制需求。金属价格越高，初始入场门槛就越高，潜在买家就越倾向于等待更有利的入场时机。此外，在利率较高的情况下，黄金与固定收益工具相比会失去吸引力。买卖价差也会影响这一情况，”他解释道。

此外，出售投资币种时需按13%的税率缴纳个人所得税（适用于俄罗斯居民），但该税仅针对所获利润征收。

全球黄金中期预测总体仍持乐观态度，尽管2026年初价格下跌后评估有所调整。瑞银预计2027年上半年金价约为5000美元，汇丰银行预计为4925美元。摩根大通预测2026年第四季度金价将达到4500美元，高盛则预测为4900美元。

Freedom Global认为，明年贵金属价格走廊将大约在每盎司3000至5000美元之间，而目前的价格为4467美元。

2026年第二季度，全球投资币购买量达到288.9吨，比去年同期增长了62%。此外，“金融”公司战略总监亚罗斯拉夫·卡巴科夫表示，89%的受访监管机构预计黄金储备将进一步增加，这将有助于维持贵金属价格。

“黄金价格的主要风险包括美元走强、利率上升以及利润锁定。美联储政策宽松、地缘政治局势以及央行持续购债将提供支撑，”专家表示。

因此，据他所说，由于黄金价格高昂，减少货币发行更像是对供应的正常化，而非央行试图降低需求。