中国狂买黄金，2366吨储备才排全球第六，要干大事这点还不够

【本文仅在今日头条发布，谢绝转载】

本文作者——汤蒲新｜香港浸会大学 应用经济学硕士

中国还在买入黄金，目前的最新储备量是2336吨排名全球第六。

但说实话，以中国的经济体量以及要干的大事，手里这点储备其实是不够的。

世界黄金协会9月4日发布的最新数据显示，

7月全球央行净买入黄金23吨，中国和波兰继续领跑，分别买了20吨和8吨

。但今年前七个月央行购金总量约130吨，比去年同期的160吨少了一些。

央行买金这件事，正在从过去几年的各个国家一起避险，变成一种更日常更分散的各国央行的储备管理操作

。总量是在下降，但参与的国家在变多。这对金价的影响，是长远而深刻的。

全球央行年度的净购金量，2022年是1082吨，2023年是1051吨，2024年还在1000吨以上。这三年是1971年布雷顿森林体系结束以来，央行买金最猛的时期。

今年前七个月130吨，确实比去年同期要少，但去年的基数本来就很高。所以

这不是各国央行的购金潮结束了，是从冲刺变成了慢跑。

而且价格方面也能看出问题。黄金价格在2020年破2000美元，2024年到2500美元，2025年3月破3000美元，2026年已经站上4000美元。

在这么高的价位上，各国央行还在净买入，说明它们不是为了抄底

。要是为了抄底，4000美元以上早就该停了。

所以答案只有一个——各国央行还在持续的买，是因为要调整储备的结构。

这里面尤其需要提到波兰，他们7月买了8吨，年内累计90吨，总量640吨，离最初定的700吨的目标不远了。

黄金占波兰央行的总储备的28%左右，在欧盟国家里算是很高的。波兰央行行长也说过好几次，黄金是应对极端风险的资产。这也跟波兰的地理位置有关系。

波兰买金的特点是涨也买，跌也买，节奏很稳，不看价格

。这就能看出它不是在做投资，是在重新安排储备。波兰央行要的，是美元和欧元之外，有一块不需要依赖任何国家信用的储备资产。

捷克也是这个办法。连续41个月净买入，7月买了2吨，年内12吨，总量84吨，占央行总储备的6%。

中东欧这些国家的央行，买金买得比西欧国家猛，一些原因就是

地缘政治上的不安全感

。它们的黄金在央行储备中的占比也普遍高于西欧，而且差距还在扩大。

中国央行7月买了20吨，是当月的最大买家。

中国的官方黄金储备2366吨，占总储备约8%到9%，全球第六。

跟波兰的28%比，中国的比例还很低，说明以后还有很大的增持空间。

而且节奏上也有变化了，从今年5月开始，中国央行的单月购金量已经提到了两位数吨，比之前的慢慢买明显加快速度了。到7月，中国已经连续21个月净买入，年内累计60吨，仅次于波兰。

中国买黄金，和另外几件事意思是一样的，减持美债，推动人民币跨境结算，跟多个国家签货币互换。

这几件事是同一个逻辑，就是降低对美元资产的过度依赖。但说实话，以中国的经济体量去推动这些大事，手里这2366吨黄金储备其实是不够的，所以在可以预见的未来，中国依旧会是全球增持黄金的主力买家。

毕竟黄金是唯一不需要任何国家信用背书的资产。虽然它不生息，但如果国际货币的信用体系出现问题的时候，它是压舱石和稳定器。

中国央行每月公布的数据，对短期的黄金价格是有直接影响的。但当中国在买从新闻变成日常，市场对它的反应就会慢慢迟钝。这对黄金市场来说，其实是好事。

数据里还有两个卖家，俄罗斯年内卖了50吨，总储备降到2277吨；土耳其卖了85吨。

这两个国家，在前几年还是大买家，现在反过来了。

俄罗斯卖金，跟制裁下的财政压力有关，需要用黄金来换流动性。土耳其情况更复杂，而且土耳其国内的黄金市场太活跃，央行的操作受政策目标影响比较大。

所以说各国央行买黄金不是单边大趋势。

不同国家的购买黄金的动机完全不一样

，把它们全加在一起说央行都在买，会忽略了相反的信号。看金价也不能只用这一条理由。

买黄金的总量虽然下降了，但新加入的国家在增加。

韩国央行13年以来第一次配置黄金，通过黄金ETF买了大约2吨，量不大，意义不小。

韩国还说要买国内精炼黄金，用来分散储备，对冲通胀和地缘政治风险。纳米比亚央行计划到2027年3月把黄金从央行储备的占比从1%提到3%，而且已经跟本地矿企签了采购协议。

马来西亚和玻利维亚虽然买得少，但方向也很明确。哈萨克斯坦年内累计增持了大约29吨，黄金占总储备的75%。

这些个变化比某个月的购金量要重要得多。它说明

黄金是储备管理标配这个想法，正在从大国向中小国家的央行传开

。

一旦更多国家的央行把买金制度化，黄金的底部需求就会被抬高。这是对金价最长期的支撑。

总量在降温，结构在升温。前七个月的130吨，虽然比不上去年同期的160吨，说明了

极端的避险情绪在消退

。

但参与的国家更多了，买金的行为更制度化了，说明

黄金作为储备资产的接受度在提高

。这轮购金热潮正在慢慢危机驱动变成结构驱动。

以后如果更多中小国家的央行都把黄金当成储备里的常规配置，金价的长期逻辑也会慢慢变

。

它不再只是跟着美元和实际利率走，而是会越来越多地表现出来一个跟信用体系无关的需求

。

这个过程不会快，但方向已经出现在数据里了。