金价涨了，金店却在关，你的黄金首饰还值钱吗？

金价涨了，金店却在关，你的黄金首饰还值钱吗？

金店正在关门。2026年上半年，老凤祥、周大生、中国黄金、周六福、豫园股份五家品牌合计净关闭门店1938家。如果算上周大福、六福集团等9家主要上市公司，上半年净减少的加盟店超过2600家。这不是金价跌了，恰恰相反，金价在涨，金店却在关。

2026年上半年，中国黄金协会的数据揭示了这场消费的分化。黄金首饰消费量132.133吨，同比暴跌33.88%；而金条及金币消费量339.336吨，同比增长28.42%。一个是三分之一的暴跌，一个是近三成的暴涨。金条抢疯了，首饰卖不动了，消费者正在用钱投票。买金饰是消费，买金条是投资。

当金价高位波动，金饰的品牌溢价和工费在回收时全部归零。消费者算清了这笔账，与其为品牌溢价和工费买单，不如直接买金条。品牌金店的扩张模式是加盟驱动，但高金价下，消费者不买金饰，加盟商就不进货。加盟商不进货，品牌方的批发收入就崩了。金价高位波动叠加消费降温，形成双重挤压。加盟商一旦现金流承压，就会迅速关店止损。

以周大生为例，2026年上半年加盟渠道收入骤降70.8%，黄金批发收入减少86.1%。加盟商宁愿通过指定供应商模式进货，也不愿大量备货。品牌方一边承受批发收入崩塌，一边承担金价下跌带来的存货减值。自营和电商渠道在涨，但体量远不足以弥补加盟端的窟窿。

但并不是所有黄金品牌都在关店。老铺黄金上半年营收198.08亿元，同比增长60.3%，净利润42.67亿元，同比增长88.2%。同样的金价环境，同样的消费分化，为什么老铺黄金能逆势增长？答案在于库存管理和品牌定位。

金价波动时，低价库存可以释放超额利润；而过度依赖加盟模式的品牌，存货减值会直接吞噬利润。直营为主的老铺黄金，把金价波动的"风险"变成了"机会"。当加盟品牌还在为库存减值焦头烂额时，老铺黄金已经在享受低价库存的红利。

黄金值钱，但金价不一定。金价的零售价里，工费和品牌溢价占了相当比例。你花一千三百四十八元买一克金饰转手回收，只按原料金价折算，溢价和工费全部归零。回收价只认黄金本身，不认品牌、不认设计、不认工艺。

这就是为什么消费者宁愿买金条也不买金饰，金条没有工费，没有品牌溢价，回收时和黄金首饰一样按原料金价算。金店关店不是黄金不值钱了，是黄金首饰的"品牌溢价"正在失去买单的人。你手里的金饰如果是为了"戴"依然有价值，如果是为了保值，那笔账可能跟你想象的不太一样。