比黄金还疯！三大煤种一天一价，工厂扛不住了，下半年取暖费要涨

这轮煤价上涨，市场上各种说法都有。有人说是需求太旺，有人说是进口受阻，还有人翻出两年前的电荒说事。但其实这个病根在供给端。

先看几个关键数字。秦皇岛5500大卡动力煤，962元一吨。年初才700出头，半年多涨了260块。焦炭一周涨超10%，炼焦煤年内累计涨幅77%，无烟煤单月跳涨180元。

三个煤种集体冲高，不是哪一个品种出了状况，是整个供应体系在收缩。

我在财经领域跟了这么多年煤炭，2016年供给侧改革那轮涨价记忆犹新，但这回不一样。上一轮是政策主动去产能，这一轮是安监、事故、规程修订三重叠加，被动压产。

被动压产比主动去产能更难恢复，因为矿井停了再开，周期长、成本高、还不一定开得起来。

产量数据最能说明问题。2026年5月原煤产量同比降1.7%，6月降9.7%，7月降10.1%。三个月，降幅从不到2个点扩大到10个点。

山西省7月产量同比降35.8%，这个数字放在全国产煤第一大省身上，冲击力可想而知。

安监是直接推手。2025年“反内卷”政策严控超能力生产，2026年2月新版煤矿安全规程施行，5月山西沁源矿难伤亡人数创近年新高，7月煤矿重大事故隐患判定标准施行。四件事层层加码，煤矿产能利用率被压到极限。

进口这条线也没闲着。2026年前5月煤炭进口1.83亿吨，同比降3.2%。印尼5月宣布煤炭出口由国企统一管理，1到7月出口量同比减少5.47%。加上国际煤价被地缘冲突推高，内外贸价格倒挂，进口煤不再便宜，沿海电厂转向内贸煤采购，进一步加剧了国内供需缺口。

国海证券的测算值得参考：6月国内煤炭供给同比降5.7%，需求同比增0.4%。供给往下走，需求往上走，缺口就这么撕开了。

缺口一旦形成，价格不是温和调整，是跳涨。

煤价涨了，钱不会凭空消失，一定有人扛。

焦化厂第一个扛不住。

焦煤价格快速抬升推高入炉成本，全国独立焦企平均吨焦盈利已经掉到负149元。亏钱怎么办？限产、挺价。焦炭四轮提涨落地，累计涨幅350到385元。焦炭涨完，压力传给钢厂。

钢厂这边，焦炭占铁水成本35%到40%。焦炭涨价的每一分钱，最后都得钢厂出。2026年1到7月，普钢板块近七成企业归母净利润同比下滑。中钢协数据也证实了成本端的压力——7月炼焦煤采购成本环比增5.8%，冶金焦环比增4.2%。有钢企人士向媒体证实，面对焦炭提价，钢厂只能被动接受。

没有议价空间，因为焦炭供应就那么点，不买就没得用。

水泥行业更惨。高盛研报下调了水泥公司2027年盈利预测，幅度28%到112%。这个跨度说明不同企业承受能力差异巨大，但方向一致——都在往下。煤炭价格持续走强推高生产成本，但华东水泥市场“涨不动、跌不起”，成本往上顶，需求往下压，两头夹击，水泥厂的利润被挤得只剩一层皮。

化工行业也好不到哪去。煤价上涨直接推高原料成本。虽然油价高位对煤化工有一定对冲，但成本压力实实在在。

煤化工企业跟钢厂一样，没有太多选择余地，原料就那么几个来源，煤价涨了就得硬扛。

这些行业的共同处境是：成本端被煤价推着走，产品端却不一定能同步提价。需求疲软的大背景下，提价意味着丢份额，不提价意味着亏利润。这不是选择题，是两头堵。

再看电厂这边，情况更复杂。煤价涨了，电厂发电成本跟着涨，但上网电价不是想调就能调。2026年是电力现货改革元年，煤电容量电价机制全面落地，各地回收固定成本比例从30%左右提到不低于50%，四川等地区提到70%。

这个机制变化的意义被很多人低估了。过去煤价涨了，电厂自己扛一部分，政府压一部分，居民感受滞后。

现在容量电价比例提升，煤价上涨会更快、更直接地反映到电价上。

华泰证券的判断是煤价反弹会带动电价上涨提前于供需拐点。全年秦皇岛5500大卡市场价中枢预计在750到850元，高于2025年平均697元。

电价涨了，取暖费自然跟着涨。

北方冬季供暖主要靠煤。煤热价格联动机制在很多地方已经建立。以泰州为例，联动系数1比0.109，标煤均价每涨1元，热力销售价格上调0.109元。靖江的联动系数是1比0.1。按这个比例算，煤价从年初700元涨到962元，热力价格理论上要涨26到28元。

一个100平方米的住房，一个冬天取暖费多掏几百块，是大概率事件。

2017年前后那轮煤价上涨，一吨煤600多元，一年取暖费1000元出头。现在煤价962元，同样的取暖量，成本已经涨了接近六成。这笔账，北方家庭年底会算得很清楚。

煤价上涨传导到供热价格，已经不只是理论推演。

泰州市发改委2026年6月启动了煤热价格应急联动。5月秦皇岛港5500大卡动力煤平仓均价830.84元/吨，折算标煤1057.44元/吨。比3月标煤均价943.55元/吨涨了113.88元。超过70元就触发应急联动，这次直接超了43块钱。6月供热价格调到237.3元/吨。泰州的联动系数是1比0.109——标煤每涨1元，热力价格涨0.109元。靖江的联动系数是1比0.1。南京市三季度燃煤供热最高销售价格上调了3元/吨。镇江三季度常压热汽最高限价调到215元/吨。吴江区燃煤蒸汽价格4月从216.5元调到222.5元。海宁市6月蒸汽销售中心价241.01元/吨，7月涨到247.93元。这些调整发生在2026年春夏，等到了冬天，累积效应会更充分地释放。

煤价上涨的压力还在往天然气领域渗透。

山西定襄县，天然气价格从每立方米2.26元涨到2.61元，超量部分3元多。河南滑县，每月50立方米以内2.86元，超出部分3.72元。河北多地天然气价格维持在3.15元到3.4元每立方米。河北保定农村煤改气用户采暖季气价调到2.98元，实行阶梯计价，1200立方米以内2.73元——但这是采暖季的临时下调，采暖季结束就恢复原价。

补贴还在退坡。

“煤改气”推行之初，河北给予每立方米约1元的用气补贴，现在部分地区降到0.2元。省级补贴退出后，市县补贴降至0.2元甚至归零。同一个取暖用量，农户支出从早期约1500元飙升至约4000元，翻了一倍多。河北2024年农村居民人均可支配收入22022元。4000元的取暖费，占了将近两成。

8月10日，发改委、国家能源局发布了《煤炭工业发展“十五五”规划》。供给从“保供增产”切换成“控增量、清无效存量、强储备”。规划提出完善煤炭价格区间调控政策。

“区间调控”四个字，怎么落地是个大问题。

安监高压之下，产量恢复非常缓慢。

煤矿从停产到复产，中间要经过验收、整改、重新培训、设备检修，少则一两个月，多则半年。很多小型矿井在这轮安监中直接出清，再也回不来了。新建产能建设周期长，远水不解近渴。

进口方面同样不乐观。

印尼的资源民族主义不是短期现象，全球煤炭贸易格局正在重塑。供应链的重构需要时间，而价格上涨不需要等任何人。

所以政策能做什么？短期可以动用储备煤投放，可以协调进口煤通关，可以要求电厂提高库存。但这些措施只能缓解不能根治。只要产量上不来、进口补不上、需求稳得住，煤价易涨难跌的格局就不会变。

962元的动力煤价格，放在历史看不算最高。2017年有过1000元以上，2008年有过1200元。但这一轮的特殊性在于：

它不是需求拉动的，是供给硬生生被压出来的。

需求拉动型的涨价，通常是经济过热、用电量猛增、工业开足马力——这种情况下的涨价虽然也让人难受，但至少意味着经济有活力。供给被压出来的涨价，是产能出清、安监加码、进口收缩共同导致的。前者涨完，需求退潮后价格回落；后者涨完，产能恢复要等很长时间，价格在高位上停留更久。

这对下游企业意味着什么？

意味着成本压力不是暂时的，可能是中长期的。

水泥、钢铁、化工这些行业的成本曲线正在被煤价重新定义。扛不住的减产，能扛住的涨价。最终买单的，是每一个用电、用热、用水泥、用钢铁的人。

冬天还早，但煤价已经把冬天的账算好了。北方家庭年底收到的取暖费账单，会比去年厚一截。煤价会不会继续涨？短期看，安监高压没松，进口没有明显放量，季节性补库需求还在。国海证券判断煤价仍具备上涨动能，国联民生证券预计秦港5500大卡价格维持在800到1000元区间季节性震荡，逐年上移。

我不喜欢做价格预测，因为市场永远有意外。但有一点可以肯定：供给收缩的走向没有逆转，产业链的成本传导没有中断，最终消费者买单的链条已经打通。这三个事实摆在这，比任何预测都实在。