AI算力带火的“液体黄金”！这10家企业正闷声赚大钱！

很多人不知道的是，你每次用AI生成一张图、敲一个问题，背后芯片烧的电，近一半可能都浪费在散热上。

AI越火，算力越猛，散热越头疼。

不少人盯着AI芯片、大模型的股票来回折腾，偏偏漏了算力背后这条闷声赚钱的细分赛道——液冷。

挖矿时代卖铲子，AI时代卖“冷却液”。这话不是玩笑。

早年普通服务器CPU才几十瓦，机房里装几个大风扇、吹吹空调，完全够用。

现在呢？英伟达新一代B200芯片，功耗直接拉到接近1000瓦。一台AI机柜堆上几颗，整柜功耗轻松几十千瓦。

普通风冷？根本压不住。

有个指标叫PUE，越接近1，说明电越能用在算力上，浪费在散热上的越少。

传统风冷机房PUE普遍在1.5以上。啥概念？每耗1.5度电，只有1度用来跑计算，剩下0.5度全用来降温。

大规模算力集群长年跑下来，电费就是个天文数字。

液冷就能把PUE压到1.05附近，快摸到理论极限了。

同样的电，液冷机房能塞更多服务器，算力密度直接上一个台阶，电费还能省一大截。

不止省电。

同样大的机柜，液冷不用留通风空间，能塞更多高性能芯片，一线城市土地金贵、机柜稀缺，这点太值钱。

还有噪音。大功率风冷机房，风扇吵得人根本待不住，液冷把高速风扇砍了大半，环境安静不少。

芯片长期泡在高温里老化快，液冷稳定控温，还能拉长硬件寿命，省更换成本。

再加上政策推着走——双碳背景下，新建大型算力枢纽对PUE有硬要求，很多智算中心规划阶段就定了液冷方案。

液冷不是实验室里的花架子，是真真切切的刚需。

现在主流的液冷分两条路。

一种是冷板式，液体在金属冷板里循环，冷板贴在芯片上，不直接碰电路板。技术成熟，改造成本低，现在商用项目最多，是当下的主流。

另一种是浸没式，直接把芯片主板泡在绝缘冷却液里，散热效率更高，适合超高功耗集群，但改造成本、维护要求也更高，还在加速落地阶段。

两条路线不是谁取代谁，看客户需求、预算、机房条件来选。不少头部企业两条线都布局，啥订单都能接。

很多人以为液冷就是卖冷却液，其实远不止。

整条产业链分四层。

最核心的是硬件部件——冷板、CDU冷却分配单元、循环屏蔽泵、快速接头、密封管路，这是骨架，技术壁垒最高。冷板负责导热，CDU是控制中枢调流量温度，屏蔽泵是液体循环的心脏，快接头得保证拆装不漏液，可靠性要求极高。

然后是冷却液材料，氟化液、碳氢类、乙二醇水溶液这些，就是大家说的“液体黄金”，有配方门槛，还得定期更换，是耗材生意。

再往下是液冷整机与集成，服务器厂商把芯片、主板、液冷硬件攒成整机，或者做整套机房工程交付。

最后是运维服务，管路巡检、漏液监测、液体检测，是长期持续性的活。

现阶段硬件部件占项目成本大头，耗材是长期收入，所以核心企业大多集中在硬件和集成领域。

国内已经有量产业务的10家核心企业，各有各的阵地，不是纯炒概念的。

英维克是冷板式液冷的龙头，国内市场份额在头部。最狠的是冷板、CDU、快接头这些核心零件全自研自产，不是外购组装，成本和迭代速度都有优势。还拿到了英伟达MGX生态认证，相当于进了英伟达官方朋友圈，适配新一代AI服务器方案，国内智算中心招标里竞争力很强。客户覆盖很多大型智算中心，新建、改造的活都接，还有储能温控业务，技术能互相迁移。

川润股份是全能型选手，冷板、浸没、集装箱式一体化液冷机柜全能量产交付。很多公司只押一条路线，它两条腿走路，啥客户都能接。对外披露的项目PUE能做到1.05，快摸到行业下限了。不止国内，海外数据中心订单也在落地，客户是大型算力基础设施服务商。本身有液压、流体设备的底子，做液冷是能力延伸，不是跨界从零开始。

东阳光原本是做电子材料、铝箔的，跨界进液冷热管理赛道。它和中际旭创签了液冷投资合作协议，中际旭创是高速光模块龙头，深度绑定海外算力产业链，东阳光能借这个渠道切入服务器配套液冷供应链。本身有化工、材料研发能力，做热管理材料、冷却液有天然优势，是赛道里的跨界黑马。

宁波精达强项在精密模具、精密冲压。和英维克合作开发液冷冷板，旗下子公司无锡微研进了北美维谛的供应链，是维谛供应链里少有的国内本土模具供应商。冷板内部有微细流道，加工精度直接决定导热效率，对冲压、模具要求极高。它不做整套系统，就专注精密冷板制造，是上游细分环节的隐形冠军。

大元泵业是液冷屏蔽泵龙头，相当于给整个液冷系统供“心脏”。泵要是出问题停转，热量带不走，芯片分分钟高温宕机，所以可靠性要求特别高。它的屏蔽泵已经在液冷场景量产，适配多家液冷方案厂商。不管是冷板还是浸没方案，只要有液体循环就需要泵，需求通用性强，不绑定单一集成商。

宏盛股份主打CDU冷却分配单元，就是液冷系统的“大脑”。负责监控温度、流量，自动调节，保证各个服务器节点温度均匀，别局部过热。CDU里集成了传感器、控制阀、控制系统，考验流体控制、温控算法和长期稳定性。它就专注给液冷项目供CDU设备，是控制模块的专业供应商。

科士达擅长整套液冷数据中心项目落地交付，不是单纯卖硬件。已经落地的标杆项目有中国银行总行、武当山云谷大数据中心这类。金融行业机房对稳定性、可靠性要求是最高的，能拿下银行客户，说明方案经过了高等级验证。本身UPS电源业务根基深，能给数据中心提供供电+液冷散热一体化方案，对甲方吸引力很强。

高澜股份是热管理行业老兵，国内较早入局液冷的企业。冷板、浸没两条路线同时研发落地，最早做电力装备热管理，后来切到数据中心液冷。底层流体换热逻辑相通，技术能复用。多年项目积累下来客户粘性强，国内很多智算中心招标都能看到它的身影，覆盖各种规模的算力集群。

工业富联的体量和前面几家完全不是一个量级，是全球AI服务器代工龙头。微软、亚马逊的海外大型数据中心，都有它交付的液冷服务器方案。冷板式液冷整机市场份额全球领先，和英伟达深度绑定。它的优势不在单一零部件，在整机制造和大规模工程交付能力——上游采各类液冷零件，攒成整机大批量供给全球云厂商，海外大厂只要大规模采购液冷服务器，它就是核心交付方。

申菱环境原本做各类温控空调设备，延伸到数据中心液冷业务。冷板、浸没都有长期稳定运行的商用项目，不是停留在实验室样机阶段。很多企业的液冷产品还只是样品，没经过长时间连续运行验证，它的项目已经在线上持续跑了。业务兼顾新建智算中心和存量机房改造，客户覆盖政企、算力服务商，传统暖通企业转型，在机房气流、环境温控上有积累。

全球液冷数据中心市场近几年增速很快，机构测算年复合增速超过25%，到2028年市场规模有望突破千亿美元。

国内东数西算持续推进，智算中心、超算中心不停上马，会是全球算力建设最重要的市场，液冷需求跟着水涨船高。

但也不能光说好听的，这条赛道有现实挑战。

首先是前期建设成本高。液冷机房一次性投入比风冷贵，硬件、管路改造、防漏监测都得额外花钱。算力密度不高、芯片功耗不大的普通机房，风冷还是更划算。液冷先集中在高功耗AI智算中心，不是所有机房都要换，是增量替换，不是一夜之间全面替代。

然后行业标准还在完善。不同厂商的接口、管路规格、冷却液标准不统一，产品兼容性有差异，等标准逐步统一了，规模化降本才会更快。

还有运维门槛提升。风冷运维大家都熟，液冷涉及管路、密封、漏液监测、液体维护，对运维人员专业能力要求更高，中小算力运营商会顾虑后期难度。

最后是竞争在加剧。赛道前景好，越来越多企业跨界进来，未来零部件领域的价格竞争会慢慢出现。不是所有入局的都能拿到大订单，只有技术可靠、有落地案例、供应链稳的，才能持续拿到项目。

很多人看AI产业链，眼睛只盯着芯片、大模型。

那些是冲锋陷阵的，竞争惨烈，技术迭代快，研发投入大，能不能跑出来不确定性很高。

液冷是算力基础设施，是“卖水人”的生意。不管哪家大模型跑出来，不管用哪个品牌的芯片，只要算力功耗上去，散热就绕不开。

就像当年淘金潮，淘金的有赚有赔，卖铲子卖水的，稳稳拿现金流。

但卖水人也不等于稳赚不赔。行业景气的时候订单多，行业资本开支放缓，算力中心招标少了，企业订单一样承压。

产业前景向好，不等于企业业绩永远高增长，股价永远涨。产业逻辑和二级市场股价，是两码事。

冷板和浸没两条路线，未来会长期共存。

冷板改造难度低、成熟度高，短期还是主力；浸没式上限更高，超高密度场景优势明显，等成本降下来，市场占比会逐步提升。

两条路线对应的企业，都能分到自己的蛋糕。

有人问现在关注液冷算不算晚？

一个产业的完整周期，不是只有最初概念炒作那一段。从试点、小规模落地，到规模化普及，中间还有很长的落地周期。

现在国内大量新建智算中心才刚开始批量用液冷，存量大型机房的改造市场还没大规模启动，存量改造会是后续新的增长点。

但也要说一句，赛道前景好，不代表可以忽略估值。再好的行业，估值透支了未来几年业绩，一样有波动风险。

AI大模型、AI芯片是台前明星，液冷就是藏在机柜里默默撑着算力运转的幕后基石。

你每一次用AI的指令背后，无数芯片高速运算散着巨热，都是这套液体散热系统把温度按住，让AI能持续干活。

国内这一批液冷企业，从冷板、泵、CDU到整机集成，一步步突破技术门槛，拿下国内外订单，在全球算力基础设施升级里，慢慢建立起自己的竞争力。

算力竞争远不止拼芯片，散热、供电、网络这些底层基建，共同决定了算力集群能不能稳定、低成本跑起来。

你觉得冷板式和浸没式，哪个会成未来智算中心的主流？之前有没有留意过算力散热这个赛道？

本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。