2760亿的俄罗斯黄金被香港买下，到手后直接送进中国内地

天下时局。

数据显示，今年前七个月，香港从俄罗斯进口黄金接近100吨，是去年同期的三倍。从2022年西方制裁俄罗斯黄金以来，香港累计买入大约2760亿港元的俄罗斯黄金，大部分最后流向中国内地。而且香港7月7日还启动了新的黄金中央清算及结算系统的试运行工作。

香港现在正从以前的黄金转口地变成一个有结算和仓储功能的中转地。这条通道是西方制裁俄罗斯形成的，对香港和中国内地都有实际的好处。但它现在的规则还是有点模糊的，现在的流量涨得越快，合规风险就越大。香港能不能把过路生意做成长期生意，就看能不能把灰色通道改造成透明平台。

俄罗斯黄金要绕道，是因为以前的通道被堵死了。2022年西方制裁俄罗斯黄金后，伦敦金银市场协会就暂停了俄罗斯精炼厂的认证。瑞士的精炼体系已经基本不再接俄罗斯的原料金，欧洲和北美的仓储地也对俄罗斯黄金关闭。所以俄罗斯需要找一个有足够交易量，并且又能连接上中国需求的地方，让黄金继续能卖。

一圈下来，就发现香港可以做这个事情。100吨黄金，如果按每盎司4000美元左右的金价来计算，价值大约是128亿美元，这个量不算大。但在西方制裁俄罗斯的情况下，俄罗斯黄金的出口通道正在从伦敦、苏黎世、迪拜转向香港，而且速度是在加快的。而且香港只是第一站，大部分黄金最终转往中国内地，对接中国央行和商业银行。

按照世界黄金协会的数据，中国人民银行已连续21个月净买入黄金，官方储备大约是2366吨，位居全球第六。但黄金占中国总储备的比例只有约8%到9%，远低于波兰的28%和哈萨克斯坦的75%。这说明中国的增持空间还很大，足够维持这个通道继续运转。

从俄罗斯的金矿到香港结算再到中国内地的储备，新的黄金流转链已经形成。过去的香港黄金贸易，就是买进来卖出去，赚到差价。但7月启动的黄金中央清算及结算系统，说明香港不满足于只当搬运工了。

这个系统记录参与银行的结算活动，黄金转账和结余直接对接指定仓库。它把黄金的钱流和物流装进了一个系统，让交易从现货交割，变成账户结算。这个变化会降低黄金贸易的门槛，提高交易效率，也让香港对黄金流的控制力更强。

香港政府也表示要研究税务优惠，建立一个全面的黄金交易生态圈，这就是建立金融基础设施。香港想做的是在美元主导的黄金结算体系之外，给东亚地区的黄金贸易提供一个新的结算地。

全球黄金交易长期被伦敦和纽约主导，但他们都高度依赖美元的清算网络。美国的制裁用的多了，黄金这种不靠任何国家信用的资产会被更多的国家当成储备，现在就正好需要不经过西方结算体系的通道。香港的时机不晚，香港没有制裁俄罗斯黄金。

法律上来看这些交易没问题，但从国际视角看，香港实际是在承接被西方的金融体系排除在外的。俄罗斯黄金流等于用香港的市场给西方制裁的资产当替代通道。俄罗斯黄金借道香港，中国央行的黄金储备又多了一个增持的办法。

黄金不只可以从正常市场买，还可以通过受制裁的俄罗斯供应商以更低的成本、更稳定的流量买入，这跟中国在能源和粮食上的多元化采购是一个思路。但此举也有风险，跟俄罗斯黄金放在一起，那么中国在黄金市场的部分交易可能会和西方的合规体系脱钩。

中国不需要依赖西方的黄金交易平台，可以建自己的平台。但如果这个平台完全和西方脱钩，那么在黄金定价、流动性和国际认可度上就会受到限制。中国现在其实是在做选择，是干脆绕开西方体系，自己建一套独立的黄金交易平台，还是继续留在国际主流市场里保持交易便利和流动性。

香港的黄金平台正好可以用来试试这两件事能不能结合起来干，不完全脱钩也不完全依赖西方的黄金体系。俄罗斯黄金借道香港是制裁环境下全球黄金市场的路线在重新调整。香港从转口站变成结算地，中国内地从增持储备多了一条特殊的黄金供应源头。

俄罗斯找到了新出口，三方都想维持这条通道，但这通道目前还是灰色的，它能在制裁的环境里运转，但不能进入主流的黄金交易体系，这对香港是机会也是挑战。香港要做的是把灰色通道做透明，透明就是规则清楚、客户分层、合规标准明确。这条路能走多远就要看香港能不能让全世界相信，它做的是平台，不是灰色的漏洞。。。