高盛：黄金牛市的中场休息

当市场还在为金价从年初5589美元的历史高点一路回落到4400美元附近而纠结时，高盛全球金属交易主管安东尼·金给出了一个截然相反的判断——这不是牛市的终结，而是一次"延长的暂停"。在他看来，金价中期依然具备再创历史新高的潜力，背后最大的底气，是全球央行的持续扫货。

事实上，眼下发生的事正在印证这一点。各国央行不仅没有停手，反而在"搬家"的同时疯狂"加仓"：今年二季度全球央行净买入黄金288.9吨，同比大增62%，创历史同期最高；更有45%的受访央行计划未来一年继续增持，比例同样刷新纪录。中国央行黄金储备已实现"22连增"，8月末达7673万盎司。高盛测算，全球央行2026年月均购金约50吨，6月经季调后更飙到月均100吨——在全球年产仅约3500吨的约束下，留给市场的流通黄金越来越少，无需海量资金就能把金价显著推高。也正因如此，安东尼·金把4000美元/盎司视为"相当坚实的底部"，认为那是主权买盘和机构资金愿意出手的位置。

支撑这一判断的，还有更深层的逻辑：美元信用体系正被考验，美国财政赤字在充分就业下仍占GDP的6%，"财政主导"时代下，黄金作为对冲主权信用风险的最优资产，地位愈发突出。

期货公司观点

广发期货：

在美国经济活动温和放缓，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期利空压力在于中东局势和金融市场流动性冲击等不确定性扰动未能消除，美债供需失衡以及AI 行业融资火热造成的流动性紧张可能对贵金属造成阶段冲击。目前美国财政宽松叠加政府赤字压力对贵金属形成实质性利好，在资金加速流入的情况下金价站稳 4500 美元上方或进入新的波动平台，在交易尚未出现拥挤的情况下价格有望上行至 4800 美元以上，关注 8 月底的杰克逊霍尔全球央行年上沃什关于加息态度和市场资金流向，建议多单继续持有。