实物资产再次走强变得有了基础

市场正在进入一个非常有意思的"双高博弈”。一边是油价、铜价、AI资本开支和中国出口共同证明名义增长仍然很强；另一边是全球央行重新加息、10年期美债逼近5%。

所以现在是进入了"谁的增长能够跑赢5%的资金成本”的资产审判期。恐怕AI在边际变化不足够的情况下，压力会越来越大。

布油若今晚或明日突破100，油价将进入"三位数"的心理关口，届时通胀预期、美股估值压力、FOMC判断都将面临非线性的反应。

这里当然会有可能出发特朗普TACO的任务。但是，这里的100美元已经不再是嘴炮说几句不打了就能回落的。

毕竟我们这两天反复说的是：补库的需求已经实打实地出现了，这不是战争结束或者航道打开就能解决的，至少短期无法解决，长期还需看更多的变量。

所以对于TACO，可能会出现，但到底是否能再对市场造成影响，我认为会越来越难。（其实昨晚他就出来说油价应该跌了但没用）。

美国8月CPI也即将公布，到底在这么高的油价面前会否屈服？我确实比较好奇。但以特朗普的能量，虽然无法阻挡原油涨价，但阻挡加息还是有可能的。毕竟11月中期选举近在眼前，赌一把也是必须的。

所以最近黄金也一反常态，没有在油价大幅上行的背景下有很大的下跌，这里也已经和3月份完全不同了。

美元可以继续强势（对欧元、日元），但COMEX黄金依然可以创新高—一因为黄金服务的是"对整个法币体系的不信任”，不只是对美元的不信任。中国央行22月增持（最新月65万盎司，加速）+荷兰央行黄金回流+法国已全数撤回——主权国家在用行动说话。

至于铜价也创纪录新高了，但不能把所有上涨都解释成AI需求。

但这轮短线突破还有一个非常重要的因素：美国关税套利正在抽空伦敦库存。纽约铜长期较伦敦铜存在明显溢价，贸易商把大量铜运往美国，导致LME可交割库存一度极度紧张，形成挤仓。

与此同时，全球矿山铜供应今年甚至可能出现2017年以来首次年度下降。所以当前铜是：长期结构牛+短期库存挤压

再加上通胀再临的可能性，那么实物资产再次走强变得有了基础。