大量黄金运离美国，100吨俄金涌入香港，中国出手，夺全球话语权

9月7日，央行公布数据，显示到8月底，我国的黄金储备达到7673万盎司，环比增加65万盎司。这已经是央行连续第22个月增持黄金了。尤其最近两个月，7月和8月，每个月增持量都超过60万盎司，看得出来，中国购买黄金的步子正在加快。

差不多在同一时间，香港的黄金中央清算结算系统，在7月初悄悄开始试运行，上海黄金交易所也同步开启了第一阶段的“实物联通”。

一边是央行不停地把黄金收进国库，一边是香港在搭建全新的黄金交易基础设施。看得出来，中国在黄金交易这件事上，已经不只是单纯地买入，而是开始着手搭建属于自己的交易平台了。

就在中国稳步布局黄金体系的同时，美西方那边，一场悄无声息的黄金大迁徙，早已拉开序幕——不少国家的央行，开始把存放在美国的黄金往外搬。

9月2日，

荷兰央行对外公布，在今年3月到8月之间，它把大约86吨的黄金储备，从纽约和渥太华转移到了伦敦。

一番调整之后，荷兰存放在纽约的黄金占比，从31.3%降到了18.5%，而伦敦的份额，则从18.1%提升到32.1%。荷兰官方给出的解释是“地缘政治动荡加剧”，要“为应对严重危机做好更充分的准备”。

法国走得比荷兰还要彻底。

今年4月，法国央行宣布，已经处理完留在纽约的最后129吨黄金。自此之后，法国再也没有黄金托管在美国。

相比于法国，德国的行动起步最早。早在2013到2017年，它就从纽约和巴黎运回了总计674吨黄金。时至今日，德国还有大约1236吨黄金留在纽约，但国内呼吁继续运回的呼声，一直没有平息。

有一个细节值得留意：

这些国家，全都是美国的盟友。

这表明，各国对把黄金存放在国外这件事，看法已经变了。以前各国最看重的是交易方便，而现在更注重的是安全性，简单说就是，

能不能把黄金的控制权攥在自己手里，才是头等大事。

世界黄金协会的一份调查很能说明趋势。74%的受访央行认为，

未来5年，美元在全球储备里的份额会有所下滑；45%的央行，打算在接下来一年里增持黄金，这个比例创下了历史新高。

透过现象看本质。各国把黄金运回本土，并不只是出于对战争的担忧，

真正触动各国央行的，是金融工具被不断政治化的现实。

就如2022年俄乌冲突爆发之后，西方联手冻结了俄罗斯央行大约3000亿美元的海外储备 。这件事打破了长久以来的一条潜规则：主权国家的外汇储备，本该是不受地缘冲突随意触碰的安全底线。

这就带来一个尖锐的问题：就算黄金名义上归本国所有，一旦存放在别国的金库，当地就有可能根据自身的地缘立场，限制甚至封锁它的动用通道。在此之前，这种只停留在理论层面的风险，如今却变成了事实。

黄金一直被当作最后的避险资产。可如果实物不在自己手里，这份安全感就要打上大大的折扣。正是这份顾虑，让越来越多的国家不愿意再把的家底托付给美英的地下金库。

这边欧洲忙着把黄金从美国撤回本土、回流欧洲，另一边，俄罗斯的黄金贸易路线则转向了东方。

根据英国《金融时报》的统计，

今年前七个月，香港从俄罗斯进口的黄金接近100吨，直接创下历史新高，差不多是去年同期的三倍。

从2022年初到现在，香港市场累计吸纳的俄金，价值已经达到2760亿港元，折合350亿美元左右。

这种变化，说到底还是源于俄乌冲突之后的西方制裁。伦敦黄金市场直接关停了俄罗斯黄金的准入通道，等于彻底切断了俄罗斯传统的黄金外销路径。恰逢中东局势不稳，迪拜的黄金物流渠道受阻，而香港没有黄金进口限制、市场开放度高，自然而然就成了俄罗斯黄金最稳妥、最核心的中转地。

这些涌入香港的俄金，绝大部分最终都会流入中国内地市场。

这里有个细节很关键。内地黄金进口一直实行配额管理制度，渠道相对受限。所以很多内地买家，会选择将购入的黄金直接储存在香港。这种操作，既绕开了配额的限制，日积月累之下，香港的黄金仓储和交易体量越来越大。

也就是说，

香港早已不再只单纯起到中转站的作用，如今正在慢慢成长为亚太地区重要的黄金仓储、交易“蓄水池”。

官方的态度也能印证这一点。香港财经事务及库务局局长许正宇公开表示，自从香港黄金中央清算及结算系统启动试运营，市场黄金流入量十分可观。首批交易结算、仓储调配都运转得十分顺畅，参与市场的主体也很多元，银行、金矿企业、黄金精炼商、珠宝商户全都参与其中。

按照香港特区政府的规划，未来三年，要把本地黄金仓储量提升到2000吨以上。从这，就能看清很明确的布局。

西方当初的算盘是这样的，以为封锁伦敦市场、拒收俄罗斯黄金，就能卡死俄罗斯的贵金属外销路径，拿捏住它的资源贸易命脉。但他们明显低估了全球黄金贸易的韧性，也低估了东方市场的承接能力。在他们对俄罗斯严密制裁之下，反倒倒逼出了一套全新的黄金流通体系。

这条以香港为核心的东方黄金通道，意义远不止帮俄罗斯盘活黄金贸易这么简单。更深层的价值在于，它彻底跳出了伦敦、纽约主导的欧美清算体系。以往全球黄金的交易、结算、流通规则，全部由西方掌控，亚洲只有交易需求，没有话语权。而这条新通道的成型，让亚太地区有了独立、自主、不受西方规则制约的实物黄金流转路径，并开始打破了西方对全球黄金贸易的长期垄断。我认为这也是全球金融格局洗牌的关键一步。

中国在黄金领域的布局，不是临时起意的短期动作，而是有清晰的路线，有层次性的布局。

第一层是增持。

中国央行从2022年11月重启增持以来，大部分储备黄金都存放在国内，新买来的黄金也基本直接送进国内金库。连续22个月增持，说明央行对黄金的定位，已经不再是“阶段性配置”，而是一项长期的战略选择。

第二层是建仓。

2025年6月，上海黄金交易所在香港设立了第一个离岸黄金交割仓库，推出以人民币计价的黄金合约，可以进行实物交割。2026年初，沪港之间的合作继续加深，上金所深度参与了香港黄金中央清算系统的建设。今年7月，香港黄金中央清算及结算系统开始试运营，同时上线了全新的“香港金”价格代码。在第一批交易里，交通银行总行和它的香港子行，通过这套系统完成了大约7.6万盎司的黄金交易结算。

第三层是定价。

推出香港金，目标是建起一个跨时区的亚洲黄金定价中心。东吴证券首席经济学家芦哲指出：“全球最大的黄金实物需求在亚洲，香港金的推出有助于更准确地反映亚洲交易时段的市场动态”，减少伦敦、纽约单方面对价格的影响。在此之前，全球黄金市场差不多是伦敦金、纽约金、上海金三家并立。香港金靠着离岸市场的身份，可以充当内地和海外黄金市场之间的中转枢纽。

这三层布局是一环扣一环的——增持黄金，是储备层面的安全垫；搭建交易设施，是基础设施层面的准备；争取定价权，是话语权层面的目标。手里有足够的黄金，才有信用；有了基础设施，才能承接交易；交易规模做起来了，才有可能在价格上掌握话语权。

或许很多人会存在这样一个误区：觉得只要买进足够多的黄金，自然就能拿到定价权。可事实并非如此。伦敦和纽约之所以长期掌握定价权，靠的并不是手里堆了多少黄金，而是一整套体系，包括：清算规则、仓储网络、庞大的做市商队伍，还有成熟的法律框架。

所以应该清醒的认识到，持续增持黄金，解决的是国家的储备安全问题，只有搭建香港完整的黄金交易体系，才是在规则层面上新的路径。

那么，香港能不能成为像伦敦、纽约那样的黄金交易中心呢？我认为现在还远不到下结论的时候。

伦敦金库存量约9400吨，纽约联储替外国央行代管约6000吨。香港目前的黄金仓储量和交易规模与这两个老牌中心还有不小的差距。欧洲国家从美国搬出来的黄金，大部分搬回了本国，少部分搬到了伦敦，没有流向东方。老欧洲的央行对“把黄金放到中国来”这件事，目前还没有表现出明显意愿。

但方向是清楚的。世界黄金协会的数据显示，亚太地区在全球金条和金币需求中的占比，从2010年的5成提高到2025年的7成。亚洲是全球黄金需求最大的地区，但定价权长期握在伦敦和纽约手里。香港要做的，是在亚洲时区建立一个有实物支撑、有清算体系、有人民币计价能力的黄金交易枢纽。

把这些事情放在一起，俄罗斯黄金流向香港、央行连续22个月增持黄金、香港黄金清算系统投入试运行，这几步都不是孤立的动作，但都在朝着一个目标去努力：

给全球黄金交易多提供一个选项，给人民币多添一个锚点，让黄金市场的天平变得更加均衡。

这件事急不来。想要让其他国家的央行愿意把黄金存放在这里，只建好金库远远不够，还需要用几十年的时间，慢慢积累市场信誉和交易网络。当然，我们的步子已经迈出去了。

这场博弈，未必一定要以取代伦敦、纽约为最终目标，更务实的目标是打破旧有的“二选一”格局，也让香港成为各国选项之一。这种多元化选择本身，就是对单一金融霸权最有力的制衡。