金价月涨超15%，中欧基金任飞剖析黄金上涨驱动力与后市走向

8月金价迎来一轮显著反弹，经过半年深度调整后，伦敦现货黄金与COMEX黄金自约4000美元/盎司反弹至4600美元/盎司附近，国内金价回升至千元关口，月内涨幅超15%。围绕本轮金价上涨驱动力与影响金价未来走势的关键因素，中欧基金权益投资部总监、中欧周期优选基金经理任飞进行了深度剖析。

中欧基金任飞认为，本轮金价回升由多重市场因素共同推动。其一，市场风险偏好回落，AI板块热度降温，资金重新关注黄金这类避险资产；其二，美联储加息周期接近尾声，实际利率下行预期升温，无息资产黄金的关注价值随之提升；其三，美国财政赤字扩大，美债市场供需失衡，市场对美元信用产生疑虑，黄金作为无主权信用风险的储备资产，自然成为这一逻辑下的直接受益者。

在长、中、短期维度拆解黄金行情，中欧基金任飞指出，长期支撑来自美元信用体系与美国高债务赤字问题，去美元化叙事构成黄金坚实底部；中期层面，此前部分产油国出于流动性压力抛售黄金的利空因素逐步消退，多国央行重回黄金市场；短期核心变量为流动性环境，美国CPI下行将压缩美联储加息空间，流动性边际宽松趋势明确。当前三大维度形成共振，因此看好黄金后续表现。

谈及下半年整体市场，中欧基金任飞判断，市场将迎来逐步修复行情，但不会出现V型反转或全面牛市，板块分化特征依旧显著，且分化主线较上半年发生切换。上半年AI板块一枝独秀，下半年随着流动性边际改善，市场主线将围绕制造业再通胀逻辑展开。资金更偏好受益全球制造业投资扩张的有色、能源、航运及上游材料等领域，单纯依靠题材炒作、估值抬升的板块或持续承压。

针对市场普遍看好美国经济韧性、美联储延续加息的主流预期，中欧基金任飞认为线性外推“美元持续走强”并不合理。美国CPI自然回落将限制加息落地空间，“预期加息但难以落地”的情形或将反复出现。流动性环境由持续收紧转向不再收紧，有望带动资本市场修复，黄金、铜等流动性敏感资产具备反弹潜力，黄金价格弹性或更为突出。

谈及投资建议，中欧基金任飞提出三点思路。第一，关注中美共同驱动的制造业投资主线，该方向确定性强、持续时间长；第二，避开高拥挤热点，挖掘油运、干散运输等低关注度、真实需求支撑的细分领域，这类资产具备更好配置性价比；第三，正视周期资产高波动属性，做好仓位与心理管理。热门赛道往往提前透支利好，适度规避拥挤方向，能够帮助投资者降低不必要的亏损。