日本狂抛美债救日元，金融版珍珠港让美国急眼了

日本这回真豁出去了。 7月30日到8月26日，日本政府和央行动用了高达15.4万亿日元进行外汇干预，买入日元、抛售美元，规模创下历史新高。

更让华盛顿坐不住的是，日本外汇储备中证券资产大幅缩水，这意味着日本正在大规模抛售美国国债来筹措干预资金。

美国财长贝森特此前多次警告日本不要轻举妄动，可日本还是干了——金融界戏称这是“珍珠港2.0”。

日本财务省8月28日公布的数据让全球市场倒吸一口凉气。7月30日至8月26日期间，日本外汇市场干预总额达到15.3993万亿日元，创下历史新高。

这一数字超过了日本政府和央行今年4月至5月的约11.7349万亿日元，2026年以来日本累计实施的汇市干预规模已达27.1342万亿日元，超过2024年全年约15万亿日元的干预规模。

钱去哪了？答案很清楚：买日元、抛美元。

日本财务省此次公布的金额为日本方面的干预规模，而美国方面的干预规模尚未披露。但市场分析人士普遍认为，日本政府和央行正是通过出售美国国债等资产来筹集美元，用于干预外汇市场。

更关键的是，日本外汇储备正在快速缩水。数据显示，日本约1万亿美元外汇储备中，含2000亿美元现金及等价物。

而干预行动导致外汇储备中的证券资产大幅减少，日本作为美国国债最大海外持有国的地位虽然暂时未变，但持有比例已经明显下降。

可问题是，美国能乐意吗？

贝森特此前多次公开警告日本，不要通过抛售美债来干预汇市。美国参与联合干预的动机之一，就是防止日本大规模抛售美国国债，因为这会推低国债价格、推高收益率，从而抬高美国政府的融资成本。

贝森特在8月27日致参议员沃伦的信中为美国的干预行动辩护，称日元无序波动可能引发“强制平仓”，进而破坏全球市场稳定，最终抬高美国家庭和企业的借贷成本。

他还把这次干预与阿根廷稳定计划相提并论，称“管理得最好的危机，就是永远不会发生的危机”。

可话说得漂亮，日本外汇储备数据摆在那里，证券资产大幅减少是事实，这不是几句漂亮话就能掩盖的。

日本花了这么多钱，效果怎么样？

坦白说，不太理想。

尽管日美两国实施联合干预试图遏制日元贬值，但目前日元汇率仍逼近1美元兑160日元关口。受干预措施影响，日元汇率一度升至1美元兑155日元区间，但随后逐步转为日元兑美元贬值，目前回落至160日元附近。

瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文说得更直接：“日元贬值的根本原因在于高市早苗政府的积极财政路线以及日银对加息持消极态度。外汇干预效果只是暂时的”。

那日本该怎么办？前财务省外汇最高官员古泽光宏给出了答案：日元若要真正企稳回升，必须依赖日本央行更快的紧缩步伐。市场目前定价已反映9月加息概率高达76%，远高于7月底的24%。

可问题又来了：高市早苗政府推行的是扩张性财政政策，一边是央行想加息，一边是政府要花钱，这两股力量拧着来，日元能不弱吗？

不过也有观点认为，此次联合干预的“公告效应”显著。三井住友银行首席外汇策略师铃木浩史表示，“由于日美当局合作向市场展示了明确的行动，市场对干预的警惕意识明显增强”。

国际货币研究所高级研究员桥本将司分析认为，随着协调干预带来的美国方面要求日本调整政策的压力，日元贬值有可能因此得到遏制。

日本这边焦头烂额，美国那边也没好到哪去。

美国财政部长贝森特8月19日宣布，将扩大长期国债回购规模，从每场操作20亿美元至少提高到40亿美元，9月9日起生效。美国财政部9月8日进一步确认，首次操作将购买最多60亿美元的长期政府债券。

表面上是“提供流动性支持”，但明眼人都看得出来，这就是想压低长期国债收益率。

可市场买账吗？答案是：不买。

回购消息公布后，10年期美债收益率反而上涨4个基点至4.83%，这表明宣布的回购规模低于部分投资者的预期。贝森特的操作被不少分析师视为一次失败，如同此前美日联合干预汇市一样，债券价格迅速回吐涨幅。

更尴尬的是，贝森特在给参议员沃伦的回信中，拒绝透露美国在此次干预中究竟动用了多少资金。

他只是强调，财政部是通过将外汇稳定基金中持有的外币资产兑换成日元来实施干预的，“没有向日本提供信贷，日本什么都不欠美国财政部”。

有媒体报道，7月31日拍摄的一张照片显示，贝森特面前的一个记事本上写着“待办：购买日元50-100亿美元”，这表明美方曾考虑购买这一区间的日元，但最终买了多少至今是个谜。

贝森特倒是嘴硬得很。他在信中嘲讽沃伦“搞错了钱从哪里来、交易是什么、是否存在借款人”，还说“美国人民应该得到基于事实而非口号的监督”。

可话说得漂亮，钱呢？

60亿美元的回购规模，相对于美国超过40万亿美元的国债存量，简直是杯水车薪。问题是，贝森特真有这么多钱吗？美国财政状况自己都捉襟见肘，还怎么救别人？

说到底，这场金融博弈的本质很清楚：日本被逼到墙角，只能抛美债自救；美国想拦，却拿不出真金白银来兜底。

贝森特嘴上说得狠，可市场玩家们未必买账。日本依然是美国国债最大海外持有国，持续抛售这些资产来资助日元干预，从规模上看可能推高美国债券收益率。

接下来就看高市政府敢不敢继续抛，市场玩家会不会继续买——这场戏，很快就能见分晓。

美国真正的敌人，除了伊朗，还有油价，还有自己那堆越滚越大的债务。