黄金，决战前夜…

明天晚上8点半，美国8月CPI就要公布了。这是9月FOMC前最后一份通胀数据，也是决定金价短期方向的终极裁判。今天金价稳在4447美元，国内金价958元/克，整个市场看起来好像表面平静，实际暗流汹涌。

先看眼前最要命的变化：油价又破百了！

WTI原油100.72美元，布伦特103.46美元。油价破百意味着什么？意味着通胀的压力不但没减轻，反而在重新积聚。更麻烦的是，昨晚公布的8月PPI同比5.4%，已经高于预期，能源价格暴涨是核心推手。PPI是CPI的领先指标，PPI这么高，CPI大概率也软不了。

再看利率端，压力全开。

10年期美债收益率已经冲到4.965%，离5%的心理关口只差一步。2年期4.588%。长端美债回购效果不及预期，长债被抛售，收益率压不下来。

这背后的逻辑是：油价推高通胀→通胀推高加息预期→加息预期推高收益率→收益率压死黄金。12月加息概率59.8%，没有给黄金喘息的空间。

但黄金为什么没崩？

因为地缘端在托底。中东冲突延续，油价大幅冲高本身就是地缘风险升级的证据。WTI破百意味着避险买盘一直在场下等着。而且美元指数今天跌到98.71，没有跟美债收益率同步走强，这给黄金留了一线生机。SPDR持仓虽然减了3.14吨至1053.48吨，但整体持仓比8月底还是高的，说明配置资金没有大规模撤退。

明天CPI，老规矩三种剧本推演：

第一，CPI超预期反弹（概率约35%）。 PPI已经打了样，如果CPI跟着走高，加息概率会从60%往80%冲，10年期美债收益率直接破5%，金价大概率跌破4400，测试4350甚至4300。

第二，CPI符合或低于预期（概率约40%）。 通胀数据没有跟着PPI一起疯，加息预期从60%往下掉，美元走弱，金价快速收复4500，向4550-4600发起冲击。

第三，CPI基本符合预期但细节混乱（概率约25%）。 数据本身不差，但分项有隐患，市场无法形成一致方向。金价在4400-4500区间反复拉锯，真正的方向要等9月17日FOMC决议和点阵图落地。

明天CPI公布之前，不要重仓押注任何方向。底仓拿住不动，空仓的等数据落地再动手。这周的主角是数据，不是盘面。数据出来之前，所有的猜测都是赌博。等CPI给了方向，再右侧跟进，比提前赌要安全一百倍。#黄金