中国央行增持、荷兰央行运金：黄金为何再受青睐？

全球地缘格局与国际货币体系持续演变，全球外汇储备结构正在发生历史性调整。近年来，多国央行持续加码黄金储备、启动黄金资产回迁布局，打破了长期以来的储备资产配置格局。黄金凭借稳定的价值属性与避险属性，重新回归全球主权储备体系的核心位置，成为全球金融体系稳定性的重要支撑。在这一全球趋势下，黄金产业的发展逻辑与市场价值持续重构，行业整体进入全新的发展阶段。

一、全球外汇储备多元化持续推进，黄金战略储备地位再升级

2026年夏天，一则消息震动全球金融市场——荷兰央行宣布将约86吨黄金储备从美国诺克斯堡和加拿大蒙特利尔转移至英国伦敦。这个动作被市场解读为欧洲央行对北美黄金托管安全性的一次重大调整，也是近年来主权国家黄金“搬家”事件中规模最大的一次。

这并非孤例。中国人民银行已连续22个月增持黄金储备，2026年8月再度增持65万盎司，中国黄金储备总量持续创历史新高(数据来源：中国人民银行公布的官方储备资产数据)。与此同时，欧洲央行最新调查显示，2025年黄金在全球外汇储备中的占比达到27%，约30年来首次超过美国国债的22%——这意味着各国央行正在系统性地调整储备结构，黄金正重新成为全球货币体系的“压舱石”（数据来源：ECB）。

从价格看，国内Au99.99约950元/克，均处于历史高位区间（数据来源：上海黄金交易所，截至2026-8-17）。8月27日至29日召开的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席沃什将发表上任后首次主旨演讲，市场对利率路径的博弈进一步升温。瑞银分析认为，金价已充分消化加息预期，不加息的上行空间显著大于加息的下行风险。

二、场外黄金投资两条路径，选对产品事半功倍

对于普通投资者来说，在银行买金条面临保管、鉴定、变现折价等现实问题，在交易所直接交易黄金期货门槛又太高。通过公募基金配置黄金，已经成为最便捷、性价比最高的方式。

目前场外黄金基金主要分为两大类型：

场外黄金ETF联接基金

——将绝大部分资产投资于对应的黄金ETF，而黄金ETF主要持有上海黄金交易所的黄金现货合约（Au99.99），净值走势与金价高度一致，波动较小，适合稳健型投资者作为资产配置的“压舱石”。

黄金股ETF联接基金

——跟踪黄金产业股票指数，持仓为紫金矿业、山东黄金、中金黄金等黄金产业链上市公司。由于矿企开采成本相对固定，金价上涨时利润会被放大，因此黄金股相对金价体现出更高的向上弹性。

两类产品风险收益特征不同：黄金ETF联接跟踪金价、波动可控；黄金股ETF联接弹性更高、波动更大。在同类产品中，费率是影响长期收益的核心变量——持有10年累计可省约4%的费率成本，复利效应显著。

三、黄金基金如何选择？

1、场外黄金ETF联接基金

相关产品：

华夏黄金ETF联接A/C（008701/008702）

基本信息：

A类代码008701，C类代码008702，成立于2020年7月16日，基金经理荣膺（从业超10年），托管人为中国建设银行。跟踪标的为上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99。A类规模25.16亿元，C类规模55.36亿元，合计约80亿元。

投资策略：

指数化被动管理，将绝大部分基金资产投资于华夏黄金ETF，紧密跟踪Au99.99现货黄金价格，追求跟踪误差最小化。业绩比较基准为“Au9999价格收益率×95%+人民币活期存款利率(税后)×5%”。

产品特点：费率行业最低档，

管理费0.15%/年+托管费0.05%/年=合计0.20%/年，是场外黄金ETF联接基金中的最低费率水平。对比 市面0.6%/ 年费率的同类产品，持有10年累计可省约4%的费率成本，长期复利效果显著。华夏黄金ETF联接

C类持有满7天

即免赎回费，而多数同类C类产品需持有30天甚至更久，短期波段操作或灵活调仓的流动性安排更为友好。产品运作超6年，运作稳定、跟踪精度较高。

2、黄金股ETF联接基金

相关产品：

华夏黄金股ETF联接A/C（021074/021075）

基本信息：

A类代码021074，C类代码021075，成立于2024年5月8日，基金经理华龙，托管人为中国建设银行。跟踪标的为中证沪深港黄金产业股票指数。A+C合计规模约21.77亿元。

投资策略：

指数化被动管理，主要投资于华夏中证沪深港黄金产业股票ETF，紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数。该指数覆盖沪、深、港三地黄金产业链核心标的，从上游金矿采选到中下游冶炼加工与黄金珠宝全链条布局，龙头矿企权重集中。

产品特点：C 类持有满 7 天即可免除赎回费，交易机制灵活

，适合把握黄金股阶段性行情。

弹性收益特征，

黄金股相对金价具有更高的向上弹性——金价上行时，矿企开采成本相对刚性，价格涨幅被放大至利润端。

四、风险提示

1. 黄金股额外波动风险。

黄金股ETF联接基金的风险等级为中高（R4），除了受金价波动影响外，还面临股票市场系统性风险和个股经营风险，波动幅度通常高于黄金ETF联接基金。

2. 跟踪误差风险。

被动指数基金以紧密跟踪标的指数为目标，但市场极端波动、成分股调整、流动性约束等因素可能导致跟踪偏离度超出预期。历史收益数据不代表未来表现。

3. 流动性风险。

部分规模较小的黄金基金在市场大幅调整时可能出现流动性不足的情况，影响基金的交易执行和净值表现。投资者应关注基金的申赎规则，合理安排投资计划。

五、总结

在全球央行持续增持黄金、国际外汇储备多元化进程加速的背景下，黄金的战略储备价值持续重塑，长期配置逻辑持续夯实。相较于实物黄金、黄金期货等高门槛、高成本的投资方式，场外公募黄金基金凭借操作便捷、交易灵活、费率可控的优势，成为普通投资者布局黄金赛道的优质工具。市场黄金投资路径清晰，分为稳健跟随金价的现货黄金配置、博取行情弹性的黄金产业权益配置两大方向。二者风险收益属性互补，适配不同投资风格与持仓周期的配置需求。