美军就在旁边看着：红海危机2.0，原油黄金铜铝怎么走？

一句话先摆这儿：2023年那场红海危机，胡塞武装是隔着山放冷枪。这一次，他们把炮架到了离航道3.2公里的岛上。

9月11日凌晨，胡塞武装的船靠上了丕林岛。岛上的政府军守军头天夜里就撤了，胡塞的人登岛的时候，一枪没开。

丕林岛卡在曼德海峡正中间，把这条水道劈成两半。东侧航道只有3.2公里宽，所有大船都得走这边——西边那22公里水下全是暗礁，没人敢走。

3.2公里是什么概念？站岸边，肉眼数得清对面船上的人。

这就是红海危机2.0。上次是“骚扰”，这次是“掐脖子”。

先回头看一眼2023年，那次到底发生了什么

2023年12月，胡塞武装开始袭击红海商船。那时候他们手里没有穆哈港，没有丕林岛，没有祖巴卜。导弹和无人机要从几十公里外的山地发射，飞到曼德海峡的时候，美军军舰有充足的时间拦截。

结果呢？马士基等主要航运公司暂停红海航线，苏伊士运河集装箱船运输量

一周掉了67%

。埃及苏伊士运河2023/2024财年收入从94亿美元缩水到72亿美元，过境船只从25911艘降到20048艘。

就这，美军打了三年，没搞定。2025年签了停火协议。

但那时候胡塞的打击是“间歇性”的。发射几枚导弹，隔几天再来一轮。美军军舰有反应时间，航运公司可以赌概率，保险市场还能定价。

现在不一样了。

原油：108美元不是终点，问题是“断点”在哪

9月10日，布伦特原油单日涨了6.34%，收在107.63美元。盘中一度冲到109.29美元。WTI站上103美元。

连续三个交易日收在100美元以上。周线涨超9%。

但这轮上涨，不只是因为胡塞拿下了丕林岛。

供应端的底子本来就薄。

沙特上月产量降到了1990年以来的最低点。全球库存两周内减少了1.2亿桶。中国近期在增加原油采购，市场本来就没有缓冲。

需求端也没闲着。

霍尔木兹海峡那边美伊还在较劲，波斯湾的油轮通行已经受影响。两个海峡同时出问题，海湾能源出口面临的是“双重绞杀”。

更硬的一刀在保险。

红海航线的战争险保费已经涨到船体价值的3%到6%，波斯湾更高，达到7.5%到10%。一艘保险价值1亿美元的油轮，光战争险附加费就是300万到1000万美元。

有分析认为，每桶原油价格中大约有7到8美元跟战争风险保险直接相关。

说直白点：油价里已经嵌了一层“过路费”。

如果曼德海峡的航运安全继续恶化，船公司绕行好望角，运输时间和燃料成本会再跳一个台阶。RBC的分析师警告，如果沙特和胡塞重回全面战争，油价可能被推向该行的高油价情景。

黄金：地缘越乱，金价越尴尬

按理说，中东打成这样，黄金应该涨。但这周现货黄金跌了1.65%，收在4349美元附近。周内一度跌破4350，最低触及4292美元。

为什么？因为油价涨，通胀预期就升，加息预期就跟着升。

美国8月PPI超预期，交易员把9月加息概率推到了90%左右。10年期和30年期美债收益率往上走，美元走强，黄金承压。

但有一个细节值得注意。

金价对加息预期的反应，

比以往弱了很多

。瑞银的策略师指出，黄金对美联储下一步行动的敏感度在下降。9月9日加息概率升到约60%的时候，金价当天还在涨。

新华财经的分析认为，黄金的定价逻辑正在发生变化。

不再单纯盯政策利率，而是同时考量美国财政信用、地缘冲突、央行储备多元化这些中长期因素。

高盛的判断更直接：到2026年底，金价看到

4900美元

。

下周的美联储会议，才是真正的方向选择时刻。

如果美联储最终没加息，黄金可能出现一轮明显反弹。如果加息落地，市场就要看“预期差”往哪边偏。

铜：真正的故事不在红海，在华盛顿

铜价这周创了历史新高。LME铜盘中突破

14700美元/吨

，沪铜站上

11万元/吨

。

但推铜价的，不是胡塞。

是美国关税预期。

市场押注美国要对精炼铜加征关税，COMEX铜对LME铜长期保持高额溢价。贸易商疯狂抢运铜去美国，COMEX铜库存累积到约

76.7万短吨

，占全球交易所显性库存的近七成。非美地区的铜被抽干，LME库存被压到低位，现货升水走高。

红海在这条逻辑里扮演什么角色？

能源成本。曼德海峡和霍尔木兹同时出问题，油价上涨最终会传导到铜的冶炼和运输环节。但铜价现在的核心矛盾是

美国关税政策

，不是航道。

多位分析师的观点比较一致：短期铜价维持高位宽幅震荡，但

美国铜关税官宣落地后，大概率出现利多出尽

。换句话说，涨是因为“怕加税”，真加了，反而可能跌。

铝：低库存是最大的底牌

铝的逻辑比铜简单直接。

LME铝库存降到了

24.43万吨

，国内铝锭社会库存降到

81.5万吨

，单周减少3.7万吨。低库存正在同时反映在价格、基差和月差上——现货基差转正，月差也转正了。

中东局势对铝的传导路径很清楚：能源成本。

电解铝是耗电大户，油价上涨直接抬高冶炼成本。氧化铝的进口矿到岸成本预期也在上移。

铝价短期受低库存和旺季去库支撑，偏强震荡。但涨势在收敛，现货从升水转到了小幅贴水。

铝的核心问题不是“涨不涨”，是“去库能撑多久”

。 进入9月之后，下游需求能不能接住，才是关键。

下周看三件事

第一，9月14日阿曼的霍尔木兹通航磋商。

伊朗和多个波斯湾沿岸国家要坐下来谈商船通航安排。谈成了，油价的地缘溢价会快速回落。谈不成，108美元可能只是中间站。

第二，美联储的利率决议和点阵图。

这是黄金短期方向的核心变量。加息落地之后，“预期差”才是真正的交易逻辑。

第三，胡塞和沙特的报复循环会不会继续升级。

过去48小时沙特对也门7个省份发动了129次空袭。胡塞已经表态要报复，13日凌晨打击了沙特多处军事设施。如果沙特的石油设施再遭袭击，油价的第二波冲击可能就来了。

最后说一句实在的。

胡塞武装用一周时间控制约5400平方公里土地，把红旗插上了丕林岛，控制了也门

整个西部海岸

。

9月10日胡塞夺取穆哈港的全过程，美军第五舰队就在红海附近。没有拦截，没有干预。

沙特王储一天之内两次致电特朗普，请求美军打击胡塞。特朗普直接拒绝了。美方的定位很清楚：提供情报和目标识别支持，

不出兵

。

美国中央司令部司令库珀倒是紧急飞去了沙特参加协调会议，但特朗普的表态已经明牌了。

2023年美军搞不定胡塞的远程骚扰。现在胡塞的炮口架在3.2公里外。

而美军的选择是——

看着

。

下周的市场，就是在给这个“看着”定价。