欧洲落地二次加息操作，黄金短线跳水，多国国债利率创新高

大家好，我是你们的小志，近日欧洲央行宣布加息 25 基点，符合市场普遍预期，这是欧洲央行今年第二次加息，上一次动作在今年 6 月。

回溯本轮周期，欧洲央行早在 2022 年 7 月就跟随美联储开启激进加息，直到近年 9 月将利率推至 4.5%。

近年 6 月开始降息，一路降至 2.25% 左右后维持了大半年，直到今年 6 月再次加息 25 基点，此次是连续第二次加息，利率达到 2.65%。

加息意在压预期

很多人都有一个疑问：这轮欧美通胀的核心驱动是油价，加息又不能降油价，为啥还要靠加息抗通胀？加息不能直接降低油价，但能压下民众对通胀上升的预期。

从长期看，纸币时代各国超发货币，通胀上升是必然趋势，服务业通胀更是长期走高；但能源、工业品价格受地缘、产能影响，短期波动明显。

欧洲央行此次加息，本质是为了压制市场和民众的通胀预期，避免通胀问题根深蒂固，70 年代美国大通胀的教训：加息力度不足会让通胀反复 10 年。

当时美联储初期加息幅度较小，通胀拖了整整 10 年才得到控制，直到 1980 年将利率加到 20% 才打断通胀周期，这一过程依托当时美债规模小、财政状况好、税率高的前提。

反观债务压力大的新兴市场，阿根廷、土耳其、埃及都把利率加到了高位：阿根廷利率 29%，通胀率 33.8%；土耳其利率 37%，通胀率 31.5%；埃及利率 19%，通胀率 14.5%。

高利率并没有挡住通胀，可见加息不一定能控住通胀，但不加息绝对控制不住通胀。

土耳其总统埃尔多安 2021 年曾尝试用降息抗通胀，把利率从 19% 降到 8.5%，但到 2023 年只能认怂，转而激进加息至 50%。

一旦市场和民众形成长期通胀上升的预期，这种预期会大幅强化通胀黏度，让问题变得根深蒂固，这也是欧美当前最担心的问题。

静待美国通胀数据

欧洲央行加息后不久，美国公布了 8 月 PPI 数据，同比增长 5.4%，高于市场预期的 5.3%，市场随即提高了美联储近期加息的预期，美联储监测工具显示，加息概率已升至 69.8%。

正如此前多次提到的，美联储是否加息，最终还是要看近期晚间公布的美国 8 月通胀数据，非农、PPI 数据都只是助攻，真正能决定美联储加息节奏的，还是美国 8 月通胀数据。

市场已经提前完成了预期定价：黄金短线跳水 1.6%，美国 10 年期国债收益率升至 4.92%，接近 5% 大关；30 年期国债收益率蹿至 5.35%，创年内新高。

德国、法国、英国的 30 年期国债收益率也纷纷刷新高点，英国 30 年期收益率甚至达到 5.94%，接近印度的 7.59%。

日本长债收益率也有所上涨，但未创新高，日元汇率则随美元反弹出现贬值，当前在 154 关口附近。

此次市场波动只是短期反应，完成预期定价后将很快平稳，后续将进入观望周期，静待美国通胀数据揭晓。