聚焦黄金｜黄金弱势震荡，关注中东局势与通胀数据

上周（9月7日-9月11日），黄金市场受油价持续飙升与美国通胀数据超预期影响，表现为弱势震荡，但下方买盘较为踊跃。市场聚焦于中东局势升级带来的油价上涨以及美国8月CPI数据对美联储9月加息预期的影响。

王祥

黄金ETF博时基金经理

市场观点方面

上周(9.7-9.11)黄金市场呈现弱势震荡，中东地区的军事冲突升级，原油生产和运输受到阻碍，对供给端的担忧推动油价继续攀升，布伦特原油突破100美元关口，叠加美国8月CPI整体强于预期，市场显著提升了美联储9月加息的预期概率。

➤ 然而CPI数据落地后，国际金价仅短暂下探后即快速返身上行，本质上反映了市场对后续加息节奏放缓的期待。市场认为加息大概率以温和加息的形式呈现，即通胀和就业数据明朗化之前可能不会连续加息，预防式加息预期的提前兑现反而在一定程度有助于缓解市场的顾虑。

➤ 此外，美国财政部9月9日宣布的回购规模不超过60亿美元，也低于市场预期，美债收益率持续上行，对市场整体风险偏好构成压制，但这也加强了对美元体系稳定性的挑战，一定程度上强化了黄金作为非信用资产的配置逻辑。

➤ 整体来看，近期金价对油价上涨和加息预期升温的反应有所钝化，主因在于中东问题走向以及美国政府解决美债问题的不同选择下，黄金对于多宏观路径的包容度较高，或有利于吸引资金进行对冲配置，近期国内外期货市场以及ETF资金的流入即是对这一场景的有力佐证。

上周市场动态方面

美国8月核心CPI高于预期。美国8月CPI环比0.4%，同比3.4%，符合预期。核心CPI环比0.3%，强于市场0.2%的预期；结构上，整体CPI环比反弹主要受能源（油价）影响，符合预期。核心CPI中，8月核心商品环比从0.2%回落至0.1%，但核心服务从0.2%升温至0.3%，可见服务分项是8月核心通胀超预期主因。

美伊海上对抗加剧，胡塞武装推进至曼德海峡。9月5日，美方称伊朗向两艘美军舰艇发射弹道导弹，随后打击三艘伊朗原油运输船。伊朗方面表示，已向霍尔木兹海峡内三艘未经许可航行的油轮开火。8日，美方称再次击毁五艘伊朗油轮，海峡周边风险上升。红海方向，胡塞武装8日袭击沙特南部石油设施，10日攻占摩卡港，11日夺取曼德海峡内的丕林岛。沙特石油外运和红海航道安全面临更大压力。

欧央行9月例会宣布加息25个基点。会议声明称通胀将在“相当长的一段时间内”保持“远高于目标”水平，该表述上次使用是在2022-2023年加息周期；最新经济预测整体偏鹰：核心HICP（调和消费者价格指数）2027、2028年分别上调0.1个百分点至2.6%和2.3%。展望方面，拉加德提示通胀风险偏上行，尤其警惕冬季天然气供应中断，市场定价10月继续加息概率接近80%，未来一年总共加息3次。

（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

基金有风险 投资需谨慎

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