比黄金还疯!中国一收紧，钨价狂飙9倍!美国禁出口，西方只剩一座矿

本文作者— —Linda|前投行分析师、财经资深媒体人

钨这种金属，业内叫它“工业的牙齿”。它在鹿特丹市场的核心中间品价格，过去18个月涨了大约9倍，涨幅超过同期黄金。它不是这两年被反复讨论的稀土或锂，但它的处境，正变得和它们越来越像。

图源网络 钨APT价格在18个月内最高上涨9倍

从国防军工到半导体，从AI数据中心到电网升级，钨是很多高精尖环节绕不开的底层材料。半导体、AI芯片、航空航天部件都要用到它，一些弹药也靠钨碎片来提高杀伤。

用途越关键，一旦供应收紧，牵动的面就越广，而过去这一个多月，多国正好都在收紧对它的出口。

最先动手的是美国。8月，特朗普政府针对钨废料及电池“黑粉”的出口禁令正式生效。按美国商务部的指令，这两类物项被列入禁止出口清单，除非企业能拿出确凿证据，证明禁令造成了“不当困境”或“不可逆转的损害”，否则不予豁免。说白了，能回收再利用的战略废料，不许流到海外。

禁令生效后，其他国家的动作也密集起来。8月25日，英国国家财富基金宣布向矿业公司Tungsten West投资最高7100万英镑（3600万英镑股权，加最高3500万英镑贷款），用于重启英格兰西南部德文郡的Hemerdon钨锡矿，计划2027年一季度起逐步提高到满负荷生产。

津巴布韦已经暂停了锑和钨所有形式的出口，早在2026年5月，该国就把二者列为关键矿产、禁止未加工矿产出境，这次只是把口子彻底收死。

越南也在酝酿，工贸部提议把钨从当前允许出口的清单里剔除；官方澄清这不是永久禁令、未来可能调整，但方向已经很明确。

一个多月的时间，从欧洲到非洲再到东南亚，“资源民族主义”的抬头已经相当明显。全球市场上可交付的钨，越来越难买。

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各国紧张的根源在产能分布上。2025年全球钨矿产量约8.5万吨，中国占了近80%；若按已开采钨矿产量计，这个比例更接近88%。

无论用哪个口径，这都是一个中国有很大话语权的市场

。另一边，据Katusa Research的报告，美国自2015年起就没有商业性钨矿产出，到现在整整十年。

这种格局不是一天形成的。中国的钨储量本就居世界前列，更关键的是几十年里把采矿、冶炼、硬质合金深加工整条链都建立起来了，从矿石到最终的刀具、钨材，每个环节都有规模化产能。西方的问题恰恰在中间，欧美有技术、有需求，却在采选和冶炼这两个“脏活累活”环节严重依赖进口。过去钨价便宜，从中国买最省事的时候，这套分工没人觉得有问题；可一旦供应被当成筹码，缺的采选和冶炼环节就没法在一两年里补回来。这也是为什么美国哪怕十年前就意识到风险，至今仍造不出一条完整的替代链。

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中国的出口管制也在逐步加码。2025年2月，中国商务部会同海关总署发布公告，对仲钨酸铵等25种钨相关物项及技术实施出口管制；

到2026年，出口资质进一步收紧，仅15家企业获得当年度资质。

管制之下，中国钨APT的出口量同比从782吨降到243吨。

供应收紧，价格随之走高。2026年上半年，国内仲钨酸铵一度触及每吨80万元，之后有所回落，但到下半年仍站在每吨60万元以上，明显高于年初。鹿特丹那边18个月涨9倍，是同一套逻辑在海外的放大版。一边是“技术有余、资源不足”的西方，一边是握着80%产能，还在主动收紧的中国，天平确实在往资源国一侧偏。

那西方手里有没有牌？有，但相当有限。

眼下被资本市场反复提到的，是一家叫Almonty的钨矿商，它是西方最大、也是唯一一家总部设在北美的“无冲突”钨生产商。今年4月，它把总部从加拿大多伦多迁到了美国蒙大拿州迪隆。它的主力资产是韩国南部沉睡了三十多年的桑东（Sangdong）钨矿，2026年3月一期投产，选厂设计年处理约64万吨矿石、年产约2300吨钨精矿；6月开始投料，产出可销售的钨精矿，从纯投入阶段转入产生收入。按规划二期2027年上线，年处理能力提到约120万吨、钨产量翻倍到约4600吨，届时仅这一座矿就能覆盖中国以外全球约40%的钨需求。矿石品位也确实好，平均氧化钨含量约0.51%，大约是全球平均的三倍，矿山寿命预计超过45年。

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Almonty为什么突然重要？直接原因是一条硬性政策，美国国防采购要求，2027年之后相关采购必须使用非中国来源的钨。留给西方建立替代供应的时间，只剩一年多。但也正因如此，

这里有个不太乐观的现实，西方能拿得出手，又成规模的非中国钨产能，翻来覆去就这一家、一座矿

。Almonty今年一季度销售额从去年同期的790万加元升到2540万加元，增长很快，但仍在亏损，过去一年还大幅稀释了股东权益。把一个联盟的供应链安全押在一家尚未稳定盈利的公司身上，本身就说明西方的选择有多窄。

至于其他地方的钨矿，哈萨克斯坦、澳大利亚、葡萄牙也都有项目在推进，但要么品位一般、要么设备老旧、要么还停在纸面规划上，产能释放普遍偏慢。有券商测算，2026年海外新增的非中资钨矿产能可能还不到5000吨，这个量，填不上中国减少出口留下的缺口。

回过头看，这件事的逻辑并不复杂，欧美管住战略废料，资源国关上粗矿出口的门，西方想重建一条不依赖中国的供应链，却被两个现实卡住，建厂成本高、周期长，以及自己“能加工、缺资源”，短期内又没有能替代钨的材料，钨这种储量高度集中、门槛又高的资源，价格只会越抬越高。

钨这件事真正值得琢磨的，不是价格涨了多少，是它戳破了一个惯性认知，过去几十年，全球分工建立在“缺什么都能买到”的假设上，谁擅长什么就做什么，采选冶炼这种苦活让给别人也无所谓。钨的这一轮涨价说明，一旦某样东西的供应被当成筹码，光有技术和钱是买不回来的。西方现在补的，正是当年图省事欠下的账。

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