【行业资讯】9月18日行业资讯

黄金定价逻辑正在切换

据央视新闻，北京时间9月17日凌晨，美联储以12比0的全票结果宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%。这是自2023年7月以来时隔逾三年的首次加息。决议落地后，市场立刻给出了反应——美元指数突破100关口，2年期美债收益率上行至4.694%，伦敦黄金现货也一度下挫至4234美元/盎司的低位附近。但时隔一夜，亚市早盘现货黄金便迅速拉升，重新站上4300美元，日内涨幅扩大至1.5%，报4327美元/盎司。CME数据显示，议息会议前市场对加息25个基点的定价概率已高达92.4%，近端加息预期几乎打满。长江商学院会计与金融学教授刘劲也在2026年三季度投资者情绪调查报告会议上指出，美联储加息对金价的影响是短期的，加息本身已被市场充分定价，对金价的边际压制正在减弱。

从中期视角看，高盛近期表示维持对黄金的看多判断，预计到2026年底金价将达到每盎司4900美元。该基准预测建立在各国央行持续购金、投资者对黄金ETF需求回升等因素之上。摩根士丹利分析师同样表示，2027年金价有望突破5000美元/盎司，但其间也存在较大波动空间。

市场消息面也在强化支撑黄金上涨的中长期逻辑。其一，央行购金持续加码。中国央行8月购入约20吨黄金，创2023年10月以来单月最大增持规模，连续购金时长达22个月。世界黄金协会6月发布的《2026年全球央行黄金储备调研》也显示，89%的受访央行认为未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%的受访央行计划在未来一年内增持黄金，比例创历史新高。其二，机构资金同样在布局。世界黄金协会9月11日发布的报告显示，8月全球黄金ETF净流入180亿美元，为有记录以来第二大单月流入；总资产管理规模环比增长16%至6150亿美元，持仓量增加121吨至4189吨，创历史新高。年初至今，全球黄金ETF累计流入290亿美元，相当于增持160吨。国内来看，截至9月15日，国内13只黄金主题ETF总规模已突破2700亿元，近一个月资金净流入逾52亿元，华安黄金ETF和国泰黄金ETF净流入规模分别超过30亿元和20亿元。在加息预期最浓烈的窗口期，资金选择买入而非撤离，相当于对黄金中长期价值投下信任票。其三，黄金需求结构也正在发生迁移。世界黄金协会数据显示，2026年二季度全球黄金总供应量为1269吨，同比持平，其中矿产金产量966吨，同比增长2%，创2000年以来第二季度历史新高；上半年矿产金产量达到1867吨，为有记录以来上半年最高产量。从需求端看，投资需求（金条、金币及黄金ETF）占中国黄金需求总量的66%，反映出市场对风险对冲、财富保值及收益获取的强劲需求。种种迹象表明，黄金的需求结构正在从传统的消费属性向投资和储备属性迁移。

央行购金、机构配置、个人投资需求共同构成了黄金需求的“三驾马车”。这一结构性变化，使得黄金价格对美国联邦基金利率的敏感度在降低，而对地缘政治、财政信用和货币体系变化的敏感度在上升。