黄金连锁倒闭潮来临了，千店关闭，加盟商连夜撤柜

黄金连锁倒闭潮来临了

2026年9月10日晚间，东北证券发了一则风险提示公告。

公告内容很短：公司及千叶珠宝其他相关人员，均无法与千叶珠宝实际控制人林明杰、高晓松夫妇取得联系，原因不明。

失联了。

千叶珠宝不是小牌子。这家北京品牌靠设计起家，曾让好莱坞明星安妮·海瑟薇担任品牌形象代言人，在全国40多个城市开了500多家门店。但截至公告发布时，千叶珠宝在天猫、京东、抖音的官方旗舰店商品已经基本下架，线下部分门店仍在营业，但不少已经人去铺空。

千叶的财报显示，2026年上半年营收2.13亿元，同比下降26.07%，负债总额2.9亿元。存货高达15.35亿元，占总资产的96.56%，几乎全压在黄金珠宝存货上。账面上的货币资金只剩93.37万元，较2025年底下降74.58%。存货周转天数超过1500天。

一家500多家门店的连锁品牌，账上现金不到一百万。

这不是第一家倒下的黄金连锁。就在千叶暴雷前两天，9月8日，创立于光绪年间的“中华老字号”萃华珠宝，因未在规定期限内披露年报，被深交所下发终止上市事先告知书。这家沈阳起家的老品牌，停牌前市值已连续18个交易日低于5亿元，提前锁定交易类强制退市。

萃华的主业以黄金饰品批发为主，毛利率常年只有13%左右。公司账面存货高达37.23亿元，但最新审计发现，“存货实存数量与财务报表结存数量存在重大差异”。翻译一下：仓库里的大批黄金，不翼而飞了。

再往前看，2026年上半年，老凤祥、周大生、中国黄金、周六福、豫园股份五家公司合计净关闭门店1938家。仅周大生一家就净减少473家，老凤祥净减少439家。去年3月末到今年3月末，周大福中国内地珠宝零售点净减少969家。如果把时间拉长到2021年的门店峰值，周大福内地门店累计减少已超过2200家。

平均每天，有两家半贴着红色招牌的金店，从中国城市的街道上消失。

很多人想不通一件事：金价明明在涨，金店怎么反而倒了？

来看一组数据。2026年上半年，国际金价经历了一轮剧烈的“过山车”。伦敦现货黄金均价达到4688美元/盎司，较去年同期大涨约52%，年初一度冲高至每盎司5598美元的年内峰值。上海黄金交易所Au9999黄金价格从年初的990元/克一路走高，品牌金饰挂牌价一度站上1700元/克。

但同一时期，中国黄金协会的数据是这样的：黄金首饰消费量仅为132.133吨，同比暴跌33.88%。而金条及金币消费量高达339.336吨，同比增长28.42%。

一个跌了三分之一，一个涨了近三成。

首饰卖不动，金条被抢疯。这个“冰火两重天”的格局，直接决定了金店的生死。

西交利物浦大学副教授郭剑光把这里面的逻辑说得很清楚：金饰企业主要赚的是加工费和品牌溢价，金价大涨大跌会直接抑制首饰消费。同时，采购原料占用大量资金，库存跌价风险高，两头挤压利润。而加盟模式放大了这种冲击——加盟商在高金价、弱消费下补货意愿不足，甚至主动关店，品牌方的批发收入随之大减。

什么意思？翻译成大白话。

一家金店加盟商，从品牌方进货，进的是黄金首饰。金价涨到1700元/克的时候，进一批货要压多少钱？以前金价500元/克的时候，进1000克货是50万。现在金价1700元/克，同样的1000克货，就是170万。资金占用翻了三倍多。

但消费者不买单了。金饰挂牌价太高，普通人不买了，改去买金条。金条利润薄，品牌溢价低，加盟商赚不到钱。而加盟商之前囤在手里的首饰，金价一震荡，又面临跌价风险。

进也不是，退也不是。很多加盟商的选择是：关店止损。

界面新闻的报道提到，一些原本经营头部金饰品牌的加盟商，近一两年转向了加盟成本更低的区域性黄金品牌。也有加盟商换了合作品牌，看中的是那些产品有差异化的上市公司旗下品牌。加盟商不是不需要品牌了，他们开始更严格地筛选——哪些品牌在当前环境下还能帮自己赚到钱。

品牌和加盟商之间的关系也在发生变化。过去跑马圈地的时代，品牌需要快速扩大门店数量，加盟商能从不断增长的市场中获得收益，双方目标一致。但金价高企、消费承压之后，品牌收入增长和加盟商能不能赚到钱，变成了两码事。

再把几家头部公司的半年报摊开看，画面比“行业寒冬”四个字更具体。

老凤祥上半年营收199.87亿元，同比暴跌40.08%；归母净利润7.16亿元，同比下滑41.34%。毛利率只剩12.16%。什么概念？每卖出一克黄金，去掉金料成本、柜台租金、销售人员工资，落到口袋里的不过三十来块钱。这家见证过一个半世纪商业变迁的老字号，正在变成一家贵金属搬运公司。

周大生营收下降20.79%，净利润下降24.24%，门店净减473家。

中国黄金上半年营收下降19.93%，净利润下降12.35%。

菜百股份看起来是个例外，营收大增38%至210.40亿元，但净利润反而下滑了4.80%，二季度单季净利润同比大幅下滑72.4%。金价快速回调导致计提存货跌价准备，把利润全吃掉了。菜百承接了客流，说明消费者还在买黄金；但它赚不到钱，说明这届消费者不愿意为“品牌”两个字多付钱了。

那有没有逆势赚钱的？有。

潮宏基是A股为数不多营收、净利润双增长的公司，上半年营收43.74亿元，同比增长6.65%，净利润4.22亿元，同比增长27.42%。它的策略是主打年轻化、小克重产品，对加盟商有吸引力。老铺黄金走的是高端古法路线，虽然上半年营收和利润增幅从前两年的三位数回落到了双位数，但仍然保持增长。

世界黄金协会中国区首席执行官王立新说了一句话，值得所有做黄金生意的人认真想一想：“任何一个产品，尤其是饰品，它需要情绪价值才能持久。某一个款式只是好看，很快就过去了，但是附加了情绪的产品就不一样了。”

金饰行业正在从“卖金子”变成“卖情绪价值”。自戴需求占比连续三年攀升，从2024年的27%增长到2026年的44%。人们买金饰，不再只是为了保值，而是为了悦己、为了情绪满足、为了社交表达。

那些还在死守着“金价+加工费+品牌毛利”旧逻辑的品牌，正在被市场清出去。而那些能把黄金变成“社交货币”的品牌，正在逆势增长。

世界黄金协会亚太区研究负责人贾舒畅用了一个“春夏秋冬”的周期理论。他认为黄金饰品行业经历了2023年的扩张阶段、2024年的缓慢增长，去年和今年进入了衰退。如果经济增速能稳定在当前水平，预计到明年年底金饰行业会出现弱势见底的态势。超六成门店认为当前的需求疲软是暂时现象，长期信心稳固。

寒冬终会过去。但能撑过这个冬天的，不会是那些靠加盟费圈地、靠品牌溢价收割的老玩家，而是那些真正理解消费者为什么掏钱的品牌。

你上一次走进金店是什么时候？你买黄金，是为了保值，还是为了那个戴在身上的感觉？如果你家附近的金店关了，你会觉得可惜，还是觉得正常？欢迎在评论区聊聊。