越跌越不买？并非金店没人了，而是中国人买黄金的已经逻辑变了

金价一路跳水，金店门口却愈发冷清，"越跌越不买"的反常景象背后，究竟藏着怎样的消费心态转变？

从爱马仕包袋溢价缩水到彩色宝石订婚戒走红，全球富裕人群的资产观正在经历一场结构性重塑。

近日，美国财经媒体CNBC发布了一期关于全球奢侈品消费趋势变化的专题采访报道，聚焦珠宝为何正在成为高净值人群青睐的另类投资标的。

结合贝恩斯坦研究公司（Bernstein Research）2025年末发布的追踪数据以及业内专家的分析，这篇报道描绘出一幅奢侈品消费重心正在悄然转移的图景。

回望过去一年多的市场表现，相关判断在2026年前三季度得到了进一步印证。

报道指出，消费者正逐渐远离手袋、配饰等所谓的"软奢侈品"，就连一度被奉为保值神话的顶级手袋，也开始在二手市场上显露疲态。

以爱马仕（Hermès）旗下最具代表性的Birkin与Kelly系列为例，贝恩斯坦二手价格追踪数据显示，两款经典包袋在拍卖市场上相对官方零售价的平均溢价倍数，已从2022年高峰期的约2.2倍，回落至2025年末的1.4倍左右。

这意味着一只原价一万美元购入的Birkin，若在2022年转手可拍出约2.2万美元，而到了去年年底同类拍品仅能换回大约1.4万美元。

部分冷门款型甚至出现了溢价归零的情况。

与"软奢侈品"降温形成鲜明对比的，是以腕表和高级珠宝为代表的"硬奢侈品"持续走俏。

报道分析认为，珠宝市场之所以展现出更强的韧性，关键在于其内在价值。

高级珠宝作品往往由贵金属与名贵宝石打造，其估值与国际金价、银价存在天然的联动关系，能够随着大宗商品价格的上涨而水涨船高。

这种"看得见、摸得着"的实物属性，使珠宝在当下的宏观环境中被赋予了近似于避险资产的功能。

在采访中，贝恩斯坦全球奢侈品业务负责人通过邮件向CNBC记者表示，他估算目前市场对黄金重工珠宝以及宝石类珠宝重新燃起的兴趣中，大约有三分之一可归因于投资者所说的"避险情绪"。

他指出，对许多富裕买家而言，如今购置高级珠宝的意义早已超越了单纯的时尚消费。

在经济前景不确定的大环境下，一件由贵金属与稀有宝石构成的作品，几乎可以被视为一枚微型的财富储存容器。

它同时满足了身份象征、工艺欣赏与实物价值三重诉求，这种组合在其他品类中难以复制。

除了传统的贵金属工艺，彩色宝石的市场热度也在过去两年间显著攀升。

红宝石、蓝宝石与祖母绿等品类的需求持续上扬，藏家们希望在传统钻石之外，寻找具有独立价值坐标的替代品。

这一趋势甚至已经蔓延到订婚戒指这一最为传统的珠宝细分市场。

报道解释说，与已经能够在实验室中批量培育的钻石不同，高品质彩色宝石极难被人工完美复刻，且世界上没有任何两颗天然宝石的色调、内含物与荧光反应是完全一致的，这种天然的稀缺性正是其价值所在。

一位受访的行业专家向记者提供了一组直观数据。

据其估算，大约十年前，全球订婚戒指中采用彩色宝石作为主石的比例仅在5%左右，而到目前为止，这一比例已经提升至接近15%。

他认为，明星效应在其中发挥了不可忽视的推动作用，包括哈莉·贝瑞、凯特王妃、伊娃·朗格利亚、丽塔·奥拉以及Halsey在内的多位知名女性，都曾佩戴彩色宝石订婚戒亮相公众场合，直接带动了年轻消费者的审美转向。

顶级拍卖市场同样为这一趋势提供了佐证。

近一年多来，佳士得、苏富比等国际拍卖行相继举槌的多场珠宝专场中，一些罕见品质的彩色宝石成交价数倍于拍前估价，藏家群体越来越倾向于用对待艺术品的方式来看待这些天然造物。

稀缺性、不可再生性与美学价值三者的叠加，让顶级宝石在资产配置版图中占据了越来越独特的位置。

不过，报道也提醒读者保持理性。

多位受访专家强调，尽管高级珠宝在保值属性上表现出色，但它仍然算不上一种传统意义上的金融投资工具。

相比股票等标准化金融资产，珠宝的流动性明显偏弱，变现过程较长，且持有环节还需承担专业存放与保险费用，这些都会侵蚀最终的投资回报。

此外，珠宝的估值受工艺、款式、名人效应等主观因素影响较大，其价格波动并不总是遵循可预测的规律。

即便如此，在全球经济仍面临诸多不确定性的当下，"持有一件实物"本身，对许多高净值买家而言就构成了足够充分的购买理由。

这股"从软到硬"的奢侈品迁徙浪潮，在中国黄金市场同样激起了回响，只是呈现方式更为剧烈。

2026年9月16日，国内金价跌破1300元/克，一个月内狂跌112元，但金店反而愈发冷清。

世界黄金协会数据显示，上半年全国金饰消费量仅136吨，同比暴跌30%，创下二十年最低纪录，而金条与金币销量却逆势暴涨28%，达到339.336吨。

周大福一年内在内地关闭969家门店，9家主要黄金珠宝上市公司上半年累计关停逾2600家加盟店，"开店扩张、吃金价红利"的老路已难以为继。

与散户观望形成反差的是，各国央行仍在坚定加仓，中国央行8月增持黄金65万盎司，已连续22个月扩表；荷兰央行则将86吨储备运回国内保管。

分歧不在判断，而在时间尺度：普通人盯着下个月的账单，央行看的是下一个周期。

黄金作为情绪资产的时代正在退场，作为配置资产的时代正在到来。