黄金资金创历史第二高净流入，金价却跌破4300美元，为什么？

世界黄金协会近期发布的数据显示，

8月

份全球黄金净流入达到

180亿

美元左右，折合人民币约

1200亿

元，创下了历史第二大的单月流入规模。同期的黄金持仓量增加到

4189吨

的历史新高，并且刷新了记录。

该组数据主要体现出资金配置端的变化。

7月

份全球实物支持型黄金净流入为

30亿

美元，终结此前连续两个月的资金流出；而到了

8月

份，则出现了较大的净流入额，达到了大约

180亿

美元。买盘主要是欧美市场造成的，欧洲地区净流入为约

79亿

人民币、北美地区约为

76亿

人民币、亚洲地区约为

20亿

人民币。资金的进入和持仓量的上升同时发生，并不能仅仅说是短期的价格波动所引起的账面变化而

并非实物支持型黄金资产规模的增长以及黄金持有量的增长。

但是，黄金价格的短期表现并没有一直跟上资金配置热度的变化。

美国通胀数据公布后的上周五，金价一度出现反弹，但没有重新站稳

4400美元

。

到了

9月14日

国际现货黄金又跌破了

4300美元

，并且在盘中下探到近一个月低位的附近。基金端也出现了阶段性分歧，在截至

9月9日

的一周内全球黄金及贵金属基金净流出额为

5.37亿

美元，终结了此前连续八周的净流入期。数据统计范围更广、时间周期更长、产品类型不同的两个数据，不能混为一谈。

所以单周出现净流出就无法直接代表黄金长期配置趋势的反转。但是月度资金大幅流入和周度资金暂时流出同时发生，说明市场短期判断正在分化。

部分投资者仍然增加黄金配置，另一部分资金在价格波动和利率预期变化下选择减仓或暂时离场。影响金价的变量仍是通胀、利率以及美元等。

9月11日

美国公布

8月

CPI数据为：环比上涨

0.4%

，高于

7月

份的

0.1%

；剔除食品和能源后的核心PCE环比上涨

0.3%

，也高于前一个月的

0.2%

。汽油价格提高，是造成当月价格压力再度攀升的因素之一。

通胀数据发生变化后，市场对于美联储加息的概率就更高了，相关数据显示，美联储加息概率已经接近九成。

市场交易的重点不是利率最终是否调整的问题本身而是利率会不会维持在较高的水平一段时间以及未来通胀是否会持续反复。

黄金本身并不产生利息。当美国国债收益率上升、现金和债券类资产的潜在回报提高时，持有黄金的相对成本也会增加，资金可能

因此减少对黄金的短期需求。

的时候就出现过这种情况。地缘局势带来的避险需求，并没有简单的转化为金价上涨。

俄乌局势持续不断，中东局势依然紧张，但是冲突的同时还会导致能源价格的高涨，而能源价格上涨又会加重通胀的压力，并且通胀压力还会进一步加深市场对于更高的利率和更长时间的高利率的关注。

加息预期在形成过程中会压低金价，在利率调整真正落地的时候，相关利空已经部分消化了。

那么金价后续怎样变化，还要看是否出现新的通胀数据、利率信号、美元变化以及资金流向等，不能仅根据一次政策的结果做出判断。

长期配置黄金的理由并不是任何价位都适合集中买入的。黄金没有利息产生，也没有企业利润增长这样的现金流来源，价格会受到利率、美元和市场情绪的影响，并且会出现较深回撤的情况也是不矛盾的。

它的配置价值更多体现在资产差异化上，可以和其他资产形成不同的风险来源，一些投资者用它来应对货币购买力、地缘政治和资产相关性变化带来的不确定性。

美国国债收益率上升对黄金也不能只作单一理解。如果收益率上升主要是由于经济好转或者实际回报提高所引起的，则黄金通常会承受一定的压力；

8月

全球黄金大额净流入、创纪录持仓表明长期配置需求依然存在；

9月

初黄金及贵金属基金阶段性净流出、金价跌破

4300美元

后波动，说明短期资金并不稳定。