香港第一金：油价大跌超 10%，黄金为什么反而涨不动了？

9 月 22 日亚市交易时段，伦敦现货黄金隔夜跌后维持窄幅震荡，整体运行于

4343.2-4375.71 美元 / 盎司

区间。截至亚市午盘（北京时间 10:30），伦敦现货黄金报

4347 美元 / 盎司

，日内微涨 0.16%，整体仍处于上周反弹后的高位整理区间。

前一交易日（9 月 21 日周一）为本周首个交易日，金价承压大幅回落，承接上周五收盘态势低开低走，盘中最低下探 4322 美元 / 盎司，最终收盘报

4342.74 美元 / 盎司

，日跌幅 0.79%，结束此前连续三个交易日的反弹态势。国内市场方面，上海黄金交易所 AU9999 合约同步震荡，最新报价

约 1012 元 / 克

，日内小幅波动，周初交投情绪偏谨慎。

第一金张生、AU9999-HK

美联储 9 月加息落地后，政策进入数据观察期，决策层密集发声引导市场预期。克利夫兰联储主席、2026 年 FOMC 票委穆萨莱姆最新表态偏鹰，强调若没有进一步政策限制，通胀 18 个月后仍可能大幅高于 2% 目标，利率可能需要进一步上升以抑制供需双向通胀压力，且加息宜早不宜迟；芝加哥联储主席古尔斯比则表示，通胀重返 2% 的道路不会一帆风顺，美联储需看到供给冲击消退的可靠证据。

截至 9 月 22 日亚市午盘，CME 美联储观察工具显示，市场对 10 月会议加息 25 个基点的定价约为

56.5%

，维持利率不变的概率为 43.5%，政策预期仍处于中性博弈状态。10 年期美债收益率自高位回落，跌破 5% 整数关口至

4.96%

，一定程度缓解黄金估值压力；但美元指数运行于

100.42

一线，日内上涨 0.21%，仍对金价形成汇率端压制。

中东地缘缓和预期持续发酵，沙特原油管线修复进度快于预期，霍尔木兹海峡原油运输秩序逐步恢复，叠加本周联合国大会期间中东外交斡旋预期升温，市场对原油供应中断的担忧大幅消退。受此影响，国际油价近期四个交易日连续走跌，布伦特原油 9 月 21 日收盘报

100.34 美元 / 桶

，单日跌幅 3.4%；9 月 22 日亚市进一步回落至 98.2 美元 / 桶附近，较前期阶段高点累计回落明显。

能源价格的快速下行，直接带动市场通胀预期回落，同时地缘避险溢价显著消退，黄金的避险买盘力量减弱，成为近期金价承压的核心驱动因素。但区域冲突深层矛盾尚未根本解决，地缘尾部风险仍存，对金价底部形成一定支撑。

日线级别来看，金价隔夜收出中阴线，回踩前期反弹启动平台，KDJ 指标自高位拐头向下，MACD 多头动能快速收敛，短期反弹节奏放缓，行情转入高位震荡整理阶段。上方关键压力位位于

4370-4380 美元 / 盎司

区间，为前期震荡平台上沿与短期均线压制位，反抽不破则震荡偏弱态势将延续；下方核心支撑位位于

4320-4330 美元 / 盎司

一线，为前期反弹启动点与成交密集区，若有效跌破则将打开进一步下行空间。

从行情性质判断，此前的反弹属于利空兑现后的修复性行情，随着避险溢价消退与政策压制重新显现，行情再度回归区间震荡格局，趋势性上涨信号尚未出现，操作上不宜盲目抄底。

日内重点关注国际油价的盘中波动，以及美元指数、美债收益率的走势变化，二者将直接主导短期金价的波动节奏。

本周核心关注联合国大会期间中东地缘外交进展、美国 9 月 PMI 初值数据，以及美联储主席沃什的公开讲话，这些信息将直接影响通胀预期与政策路径定价，是决定黄金中期走势的关键变量。

当前黄金处于反弹后的高位震荡阶段，地缘避险溢价消退叠加美元指数偏强，短期承压格局显现，中期仍受制于高利率环境与通胀粘性博弈，整体震荡偏弱的大格局尚未改变。

操作层面，价格反抽至 4370-4380 美元 / 盎司压力区间且遇阻时，可优先关注空头布局机会；价格回踩 4320-4330 美元 / 盎司支撑位且企稳后，可轻仓试探反弹多单。近期行情波动加大，严格做好仓位管理，严守止损纪律，避免过度隔夜持仓。

本文由张生：【AU9999-HK】撰写

特别风险提示：本内容仅为宏观市场逻辑分析，不构成任何投资建议。贵金属交易具有高杠杆、高波动特征，投资风险较高，请审慎决策。