轮到人民币出牌！暴涨到5.5，市场集体沉默，黄金可能先变脸

9月16日，人民币兑美元中间价刷新三年新高，来到6.7628，成为外汇市场上难以忽视的焦点。就在几天之前，中间价还停留在6.7766，短短一周就再度上探。

中国今年8月出口同比上涨25%，进口跃升28.2%，贸易顺差稳定在1190.9亿美元的高位；其中高技术产品出口同比激增42.9%，外贸结构优化的成效愈发清晰。

8月末外汇储备升至34383亿美元，稳居全球第一梯队，投机性做空资金几乎没有下手的空间。政策取向也悄然由"防贬值"转向"防止升值过快"，主动权更多握在自己手里，节奏也更为从容。

与此同时，黄金率先感受到了压力。9月中旬，国际金价从此前的稳定区间向下剧烈波动，一度跌超1%，最低触及4355美元/盎司。

表面上看，是布伦特原油飙升至107美元/桶推高了通胀预期，加上美联储再度释放潜在加息信号，让本质属于"无息资产"的黄金承压；更深一层，人民币走强本身也在稀释国内投资者的持金收益，汇率抬升会让即便国际金价不变的账面被动缩水。

数据显示，2025年底美元在全球外汇储备中的占比已收缩至56.77%，创下三十年新低，各国央行中有45%计划在未来12个月增持黄金储备——去美元化正以黄金为核心载体加速展开。

国际黄金方面，9月中旬COMEX金期货盘中一度下探至每盎司4351美元附近，为阶段性低点，主要压力来自国际原油走高推升的通胀预期以及市场对美联储政策的谨慎情绪；与此同时，多国央行趁金价回调继续增持，购金节奏并未放缓，全球货币体系的再平衡仍在深水区推进。

美国财政部长贝森特声称上周黄金市场的剧烈波动是由中国大妈引发的，但事实并非如此。芝加哥商业交易所方面并未如此表述，而《纽约时报》的报导则说是中国大妈散户们卷起的抢金狂潮所致。

根据世界黄金协会的数据，中国大陆投资人去年购买的金条与金币年增28%，达到432吨，占全球同期同类需求将近三分之一。

这些买家从中国大妈延伸到年轻族群，都非常积极地购入黄金，或者到金店抢购实体的黄金金条、一公克重的金豆，或者透过手机APP买入黄金ETF。然而将全球黄金价格的剧烈波动归咎于中国大妈，是身为全球权力最大的财政部长的贝森特在推卸责任。

如果各国央行大部分都在收美元、卖黄金，大妈根本不敢进场。大妈其实是在看央妈的脚步，如果中国人民银行放出消息说卖了200吨，下一个月黄金价格就会立刻反映，因为这是一个指标性的发展。

既然大买卖量在美国和伦敦，怎么会跑到大妈身上，相关统计数字根本就有问题。

保证金一旦拉高，市场会认为官方判断价格要崩了，因此持有者会立刻跑，价格随之下挫。当黄金涨到5500时就已经进入投机价位，开始暴涨暴跌，跌到4700又有人进场承接。

所谓投机价位是指：平常买黄金和卖黄金是两批人，就像买手机和卖手机通常是两批人一样，黄金交易商找了很多人一直买一直买、一直卖一直卖，但当买的人突然翻转成卖的人，觉得已经涨过多，就会想等跌下来再买。

所以暴跌时价格老是跌不破4500，就是因为这些人等着在4500去捡，也有人等着4700去捡，他们不会退场。每一个进场者都在猜价位，像坐车一样人一下往右偏就跌、往左偏就涨，因此会狂涨狂跌，那几天每天上下都是500、600、700块的价位。

慢慢地涨跌幅收小，就会进入平均价位继续匍匐前进，回到5500。

这就是去美元化的具体表现。在人民币与其他亚洲货币方面，美元呈现贬值态势。

据报导，中国离岸人民币对美元升破6.9大关，已是近三年新高，有经济学家预估人民币年底将升到6.7。亚洲货币中，台湾地区新台币、日圆在同一时间也同样呈现升值态势。

人民币是否最强并不一定，因为离岸人民币和境内人民币的价位属于不同因素在变动。中国大陆贸易出超非常强大，很多资金内流，会造成人民币升值的压力。

过去一段时间人民币贬值的最终原因是外资撤离，现在外资不但不撤离还有回流，所以自然人民币就会有升值的压力。人民币如果停泊在香港，离岸人民币升值幅度会比较高一点；如果进入中国大陆内地，则相对受到外汇管制的影响，升值幅度较小。

其他各国汇率基本上没有特别突出，欧元没有好到哪里去，英镑也不是很理想。台湾地区新台币升值主要是因为对美国出口以及对中国大陆的出口非常畅旺，收进来的都是美元，换成新台币，因此升值。

日圆则是因为前段时间跌太多，跌到快160，如今高市早苗的政策让市场认为日本将采取财政扩张，股票涨了很多，资金愿意进入日本，因此预料日圆会升值。但日圆升、新台币升、人民币升，不代表欧元、英镑就跟着升。

至于美元的长期趋势，很难断言。美元指数最低走到96，但很快就回来，目前大概98左右，跟以前比是弱一点，但已维持在这个位置很久了。

去美元化是一回事，指的是大家少用美元，但不表示美元就没有人要，这是两码子事。例如很多国家拿美元去买黄金，固然黄金对美元升值，但那些美元还是留在卖美元的人手上，不一定回流美国。

值得关注的是人民币升值造成的影响。从去年9月开始，尤其是美国方面的资金陆陆续续回流到中国大陆资本市场，投资每月都不断增加，一方面是看中了中国大陆以科技为主的发展。

人民币升值这件事在中国大陆内部的讨论中大致认为会持续，因为中国大陆除了在出口中保持竞争力之外，人民币整个升值也让中国大陆的国家货币在全世界的总比价值拉高，可以对称现在中国大陆的国力与经济实力。