黄金价格已经让人看不懂，越贵越有人买，最后谁来买单

商场一楼那块金价牌，如今挂着1300多一克的数字，还不含工费。两年前买一只差不多的素圈镯子，六百出头一克，那时嫌贵，现在回头看竟像捡漏。

金价这东西的荒谬就在这里——买的时候心疼，不买的时候更心疼，你以为自己在投资，翻箱倒柜一算，连工费都没赚回来。婚嫁市场首当其冲。

金项链、金戒指、金手镯凑够五十克是最低配置，2025年年初这套下来大约四万八，到了年底同样的克数已经涨到八万四。翻倍的不是纯度，是两家人在酒席上的脸色。

越来越多的家庭把"三金折现"摆上桌面，或者干脆减配成"一根金条加一只轻克重手镯"，面子过得去，钱包也保住了。深圳水贝把商场的定价戳得千疮百孔。

同一款素圈手镯，水贝工费十几二十块一克，商场敢开六十到一百五。这中间的差价，卖的从来不是黄金，是柜台灯光、导购笑容和那只印着logo的手提袋。

年轻人已经想明白，去水贝挑金条、找打金铺子做素圈，剩下的钱换成别的东西戴。中年人反倒放不下——买金一半是给自己压惊，另一半是给亲戚朋友看。

2025年出现了一个信号：全国金条金币销量首次反超黄金首饰。买黄金的人不再指望"戴在身上"，而是想着"锁进柜子里"。

金饰零售价和回收价之间的三四百块一克，是拥有感和展示感的溢价，跟投资无关。

低位买入的觉得还能涨，追高被套的不肯认亏，谁都不愿意做那个先松手的人。这种心态几年前在楼市上演过一遍，如今换了标的重新演一次。

对普通人来说，把黄金摆在家庭资产里的什么位置，比预测金价重要得多。抽屉里那几根金条，撑不起失业、生病、上学、住院这些真正的"乱"。

真正兜底的，从来是稳定收入、能搭把手的人、还扛得住的身体。这才是"黄金变成笑话"这句话真正的落点——笑话的不是金子本身，是把太多希望押在一块金属上的心态。

2026年9月，国际金价再创历史新高后进入高位震荡。据BullionVault和多家外媒披露，9月中旬伦敦现货金价一度触及每盎司4360美元，随后回落至4300美元附近。

世界黄金协会9月发布的数据显示，中国人民银行8月单月增持黄金约20.2吨，为2023年10月以来最大单月增量，连续增持月数延长至22个月，官方黄金储备升至约2387吨，黄金占外汇储备比重由7月的8%上升至约9%。

上海金相对伦敦金的溢价重回每盎司11美元以上，反映出中国大陆实物金需求依然旺盛，也让本文开头"1300多一克"的柜台价签有了国际背景注脚。在日元持续贬值的背景下，中国大陆正以惊人的速度增持黄金，黄金定价权的东移已成为财经领域热议的话题。

据金拓新闻的报道，2026年6月中国大陆黄金进口量达到173公吨，创下2024年3月以来两年多的新高。中国大陆逢低买进，已连续第20个月增持黄金储备，中国人民银行黄金储备目前达到2346公吨。

值得关注的是，尽管西方市场的黄金投资需求相对平淡，但国际金价近期仍在每盎司4000美元附近徘徊，并未随之下探。按常理，交易平淡应带动金价持续下跌，然而金价稳定在4000美元左右。

加拿大蒙特利尔银行资本市场（BMO）认为，中国大陆持续增加黄金需求，是金价维持在高位的重要支撑，中国对全球黄金市场的影响力也比市场普遍认知更大，中国需求仍将是推动金价的重要因素之一。

BMO估算显示，中国目前的地上黄金总持有量约为3万吨，这一数字与央行的黄金储备不同，涵盖了民间持有部分，占全球总量的13%，贡献了全球约三分之一的黄金需求流量。

高盛的报道进一步指出，中国大陆扩充黄金储备的速度远快于官方数据所显示的水平，分析师认为中国大陆没有报告的黄金购买量可能是官方数字的10倍以上，实际数量应远高于公布数字。与此同时，中国大陆也在悄悄尝试摆脱对美元的依赖。

对于金价未来走势，有知名投资人指出，黄金市场正逐渐从传统西方向东方流动，全球黄金定价体系正发生剧烈变化，上海的影响力有所提升。

该投资人引述德意志银行的报告观点，认为黄金可能正在取代部分传统储备资产的地位，基于此逻辑，黄金价格未来极有可能升至1万美元以上。事实上，市场喊价从1万美元到3万美元、5万美元不等，且各有其依据。

最极端的5万美元预测，其核心逻辑在于：如果各国央行所发行的纸钞普遍不再被信任——目前各经济体的货币准备大部分是美元，一旦美元不被信任，基于美元发行的新台币、日元乃至所有以纸钞为准备发行的货币都将失去信用基础。

以此为前提，按全球货币发行量对照全球黄金存量换算，得出的金价数字甚至不止5万美元。这并非凭空喊价，但其背景假设是所有纸钞都不再被信任，而目前的情境尚未发展到这一地步。

从更客观的角度看，黄金作为一个全球性市场，其涨跌主要由三方面因素驱动。第一是各国央行的储备。

中国人民银行2346公吨的黄金储备看似不小，实则相对有限。

相较美国、德国、法国、意大利等传统储备大国，中国大陆央行的黄金储备增长速度偏缓，就比例而言，其在约3兆美元外汇储备中的占比连5%都不到，合理水平应在10%到20%之间；就总量而言，也远低于美国的7000多公吨。

因此中国大陆仍有很大的增持空间，只是操作上可能顾虑一旦大量买入会推高金价、增加购买成本。有观点认为人民银行过于保守，实际上可以购买更多。

第二是消费需求，包括工业用金以及金饰品——印度和中国对金戒指、金项链、金色头冠等饰品的消费量在全球占大宗。第三是投资需求，其中除了金条金块之外，最大宗的是黄金ETF。

ETF的短期增长常常是投机性买盘，而非真正的投资性买盘，一旦金价下跌就会迅速消退，具有助涨助跌的效应。

在剔除投机因素后，可以看到无论是世界黄金协会的调查还是英国智库对全球央行及主权基金的调查，都显示未来储备增加的主要来源是黄金，而减少的主要是美元——目前美元在全球央行储备中占比约57%，各国希望降低这一比例，同时提升黄金占比。

除少数央行如土耳其央行因汇率承压不得不卖出黄金支撑汇价外，多数央行的黄金操作是只进不出。

全球央行每年合计买入约1000公吨黄金，且买入后不再卖出，这是目前最大的买盘，也是所有看好黄金逻辑的根基，反映的是缓慢去美元化过程中各国央行必须做出的准备。至于ETF这一部分，目前动静已经很小，投机性抛售大致告一段落。

前两周金价一度跌至3900美元附近，被视为可以确认的低点。此后金价进入反覆打底的过程，大致在3900至4000美元区间徘徊。

只要这一底部不被跌破，就意味着底部在反复确认之中，而各国央行仍是重要买盘。一旦底部确立并向上突破10%到15%，ETF买盘就会重新进场。