金属行业观察：铜铝价格强势震荡；贵金属避险需求升温

近期，全球金属市场呈现显著分化态势。基本金属中，铜铝价格受宏观政策及供需结构变化影响持续高位波动；贵金属市场则因避险情绪反复呈现震荡回调格局。与此同时，小金属与稀土品种在政策预期及产业需求推动下显露结构性机会，市场关注焦点逐步转向中长期供需平衡。

一、基本金属：铜铝高位波动，库存与关税成核心变量

铜价受宏观扰动加剧，宽幅震荡延续

本周沪铜收盘报78430元/吨，海外LME铜价运行区间为9420-9850美元/吨。市场对美欧关税政策反复的担忧持续发酵，尤其是针对铜可能加征的20%-25%关税预期，推动铜价短期快速上行。尽管国内冶炼厂维持高开工率，但出口盈利扩大叠加海外套利窗口打开，国内社会库存进入去化阶段，为铜价提供阶段性支撑。短期铜价预计维持77000-80200元/吨区间波动，海外市场受政策预期驱动或表现更强。

铝价内强外弱，需求旺季预期待兑现

国内铝价逆势走强，沪铝主力合约收于20880元/吨，而LME铝价下跌至2689美元/吨。四川、山西等地电解铝企业复产带动供应回升，但成本端预焙阳极价格大涨对铝价形成支撑。尽管国内铝锭社会库存环比微增0.66万吨至90.08万吨，但LME库存下降0.96万吨至51.99万吨，叠加传统消费旺季临近，需求端回暖预期对铝价形成托底作用。后续需关注库存拐点与出口套利窗口变化。

二、贵金属与小金属：避险情绪反复，政策博弈主导行情

金银价格震荡回调，美元波动加剧多空博弈

国内黄金现货均价周环比下跌1.06%至674元/克，白银下跌0.86%至7924元/千克。周初美国经济数据超预期推升美元指数，打压贵金属价格；随后美对多国加征关税引发贸易反制预期，美元走软至三个月低位，避险需求推动金银价格企稳。当前COMEX黄金主力合约运行于2900-2950美元/盎司，沪金在680元/克附近徘徊，市场对美联储降息节奏及地缘风险的定价仍是核心变量。

伦锡宽幅震荡，稀土静待政策催化

伦锡周内下跌1.18%至31940美元/吨，主因缅甸复产预期压制市场情绪。印尼出口恢复及国内炼厂复工使短期供应压力增加，但国内两会政策利好与机器人产业需求预期为价格提供支撑。稀土市场方面，轻稀土氧化镨钕价格微跌0.7%至44.1万元/吨，中重稀土氧化镝跌0.57%至170万元/吨。海外矿进口受限与磁材生产复苏形成紧平衡，后续政策落地或进一步提振市场信心。