全球央行购金之路或将持续

国家外汇管理局最新统计数据显示，中国人民银行2月末黄金储备为7361万盎司（约2289.53吨），较1月末的7345万盎司（约2284.55吨）增加16万盎司（约4.98吨），为连续第4个月增持黄金储备；近4个月央行共增持约25.19吨黄金。

中国人民银行自2022年11月再次增持黄金以来，已经增持了约341.21吨黄金，增持比例达到17.5％。以中国人民银行为代表的全球央行增持黄金，利好国际黄金价格持续上涨。

全球央行持续购金，对国际黄金价格形成利好影响，究其原因主要有以下三方面。

一是央行购金以持续优化外汇储备结构。

当前，全球政治和经济形势快速变化，政治经济不确定性高，美国贸易政策的不确定性加剧引发新一轮的贸易不确定性。全球主要央行倾向于通过增持黄金来优化外汇储备结构，降低对美元美债等单一外汇资产的依赖，从而分散风险。

另外，黄金具有超主权货币的属性，被全球主要经济体所接受，其持有量的增加能够增强本国货币的信用，为本国货币推进国际化提供底层支撑，这对正在推进货币国际化的国家来说尤为重要。

二是央行购金可以应对地缘政治等不确定性带来的避险需求。

全球经济处于康波周期底部，经济运行机制固化与产能过剩严重，全球经济形势的不确定性持续加大，全球地缘政治局势不断升级，使得具有避险资产属性的黄金备受青睐；全球央行不断增持黄金以应对潜在的地缘政治风险与不确定性。

中国人民银行黄金储备量

三是发展中国家的黄金储备占国际储备的比例偏低。

尽管部分发展中国家黄金储备规模在不断增加，但相对于其外汇储备总量来说，黄金储备的占比仍然偏低，国内黄金储备占外汇储备的比例依然不足6％，低于全球平均水平，说明黄金储备依然偏低仍有较大的购金空间。因此，从优化国际储备结构的角度出发，主要的发展中国家有动力增持黄金。

全球央行不断增持黄金，既可以提升黄金需求，又可以提升市场信心，还可以影响货币政策和促进金融市场多元化与稳定，因此对国际黄金价格形成利好影响。

从短期来看，央行增持黄金，直接增加了对黄金的需求；在黄金市场供应相对稳定的情况下，需求的增长会使得黄金市场出现更明显的供不应求格局，从供需格局角度推动国际黄金价格上涨。

央行增持黄金可以增加外汇储备的多样性，降低对单一货币的依赖，从而提升国际储备的多元化水平。这种多元化有助于增强全球金融体系的稳定性和抗风险能力，增加外汇储备的安全性和稳定性，从而更好地抵御外部经济不确定性带来的风险，维护金融市场稳定，进而利多国际黄金价格。

近期，黄金面临的整体宏观环境变化不大，依然是偏利多的影响，但是避险需求会出现边际的变动（俄乌和谈预期较大，关税预期逐步被计价），储备需求中的央行购金数据将会小幅回落，因此高位波动幅度将会加大，不排除短期出现调整行情可能，但是整体的趋势依然较强。

从国际金价运行趋势展望2025年上半年剩余时间，经济、政策与未来的不确定性利好依然存在，全球经济秩序和货币秩序的重塑预期持续利好，国际金价中期上涨行情或仍未结束，短期可能会出现冲高调整行情。