下周贵金属观察：避险刺激黄金创新高，3200美元还是掉头向下？

黄金以其恒定的光芒穿越历史长河，既是物质财富的象征，又承载着人类精神层面的渴望。它的价值从未因时代变迁而黯淡，宛如一面镜子，映照出人性对永恒与珍贵的不懈追求。

维持“白银大幅补涨前贵金属牛市不会结束”的判断。关税问题、债务问题、地缘冲突是影响近期金银走势的核心因素。关税冲突带来经济衰退担忧，提升降息预期，并可能直接抬高金银进口成本。债务问题降低美元信用，压低美元汇率，并直接带来政府关门风险。地缘冲突带来更大不确定性，引发对金银的避险需求。上周对金银走势的判断是周初回调后上涨，主要逻辑是15日的政府关门危机带来的避险需求是上涨最大驱动。

①贸易战：上周美加贸易战升级，我国对美国3月3日宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税的举措，采取反制措施。

②关门危机：3月13日距离政府资金耗尽仅剩48小时，美国政府陷入关门危机。3月14日两党仍僵持不下，市场普遍担忧美国政府即将停摆。3月15日收盘后，新拨款法案通过，危机解除。

③俄乌冲突：美俄双方领导人表态积极。英国首相斯塔默表示英国将于本周六再度召集国际领导人会议讨论乌克兰问题，国际社会积极推动双方停火和谈。今日乌克兰组建代表团，参与任何旨在结束俄乌冲突的谈判。

④美联储：周三美国公布的2月CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的2.9%，核心CPI同比增速回落至3.1%，创近四年新低。数据增强了市场对美联储提前降息以及增加降息次数的预期。

上周金银大涨，黄金一举突破3000美元大关，这直接得益于关门危机和CPI数据共振。从最新逻辑衍化看，贸易战暂时没增变数，俄乌趋缓信号明显，关门危机解除，对金银影响偏空，特别是考虑黄金突破3000美元后，获利回吐压力巨大，下周初金银看空。周四凌晨，美联储公布最新的议息会议决议，之后鲍威尔召开货币政策新闻发布会，将成为一个重要转折点。

上周三的CPI数据是推动黄金突破的重要因素，本周重点关注鲍威尔讲话，如果再次强调不急于调整政策利率，在考虑更多利率调整时会保持谨慎。那么这无疑是给上周的降息热情浇冷水，贵金属或出现更大降幅。如果强调通胀改善，更关注经济衰退风险，那么金银或重拾升势。不过，继续维持“白银大幅补涨前贵金属牛市不会结束”的判断，年内黄金挑战3200美元完全可能。

短期而言，感觉下周偏空。向上之前，短期需要向下回撤整固。

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