国内互联网大厂、运营商接连披露算力投资规模，白金分析师武超则：今年算力能看到资本开支增加，并落地到基本面上！

3月21日，受市场整体下行因素影响，算力板块延续回调，云计算ETF半日收跌2.65%，成交额近3500万元。资金面数据显示，该ETF过去两日累计获近2500万元资金买入。

基本面上，近期随着三大运营商、互联网大厂财报发布，市场关于算力的资本开支也逐步明晰。

昨日发布财报的中国移动表示，2025年公司计划在算力领域投资373亿元，占资本开支的比例提升到25%；通算规模（FP32）累计达到8.9EFLOPS，智算规模（FP16）超34EFLOPS。该公司还表示，目前公布的超34EFLOPS智算计划主要是以预训练资源为主，对于推理资源将根据市场需求进行投资，不设上限。

互联网大厂这边，腾讯近期也表示，第四季度资本支出增加十分显著，因为腾讯在这一季度购买了很多GPU。2025年腾讯将进一步增加资本支出，预期资本支出占收入的比例为低两位数百分比。

AI基建第一步是算力卡采购，随着大厂、运营商加大算力支持，有望开支国内基建算力时代。根据IDC报告，2024年中国智能算力规模为725.3EFLOPS，预计2028年将达到2781.9EFLOPS，预计2023-2028年中国智能算力规模的复合增速为46.2%。

对此，东吴证券表示，AI产业快速发展，Deepseek R1的推出更是加快国内AI发展速度，阿里等互联网大厂上调资本开支，国资委全力推动中央企业融入国家算力布局，国内有望迎来算力基建大时代。

中银证券认为，中国联通 3 月 18 日率先发布 2024 年年报，算网数智业务成为业绩增长的重要驱动力，预计 2025 年固定资产投资维持缩减，但算力投资规模持续大幅提升。公司坚定加码算力投入，在 AI Infra、数据集、大模型、智能体、AI 安全等方向上积极抓紧机遇。在本轮技术革命浪潮下，三大运营商全面加大算力布局，积极探寻新业绩增长点，致力科技创新转型，或迎价值重估机会。

白金分析师武超则在近期一场路演中曾明确看多“算力”方向。她认为，在2025年的框架下来看，算力本身的确定性还是最高的，它会有业绩兑现，能看到资本开支的增加，最后落地到订单和基本面上，可能只是时间问题。在国产产业链中，有很多可以挖掘的方向。短期看，受外围事件、以及财报真空期的影响，板块波动会比较大，中长期看还是要把握住产业的底层趋势，并且找到好的交易机会。