金鹰基金丨海外动荡期 关注黄金与军工等“泛安全”类资产

上周A股市场震荡走低，呈现防御特征，主要驱动因素系全球风险偏好收缩、国内政策预期平淡。经济数据方面，中国1-2月规模以上工业增加值同比增5.9%，出口和基建表现平稳，而必需品与服务消费的改善仍有所提速。政策端来看，香港证监会出手严控IPO融资，蜜雪冰城1.77万亿港元认购额或成历史。市场整体情绪从周初的乐观逐步转为谨慎。上周A股成交额有所下滑，日均成交额较上周下跌至1.55万亿元，创业板指、沪深300、国证2000和上证指数分别下跌3.34%、2.29%、1.89%和1.6%。风格方面表现为：周期>金融>消费＞成长。

国国内政策呵护下消费复苏预期升温，海外宏观不确定性阶段性集中释放。国内方面，1-2月经济数据发布，提振消费行动方案出炉。数据方面，消费表现相对较弱，必需品构成主要支撑，地产方面在房价和投资端继续改善。此外，LPR连续5个月维持不变，降息预期短期落空，市场风偏回落。海外方面，美联储维持基准利率不变，但放缓缩表节奏（符合前期在半年度货币政策会议纪要中所议），在正视经济前景不确定性上升的现实基础上，降低短期干扰对政策的影响。市场在政策不确定性与经济韧性之间震荡，未延续上周快速下跌之势。产业方面，随着英伟达GTO公布四年三代GPU架构路线图并披露超预期财报，市场对AI基建需求预期有所回稳。

行业配置上，对年内成长风格的占优依旧看好，短期仍建议关注高政策预期赛道，仍需警惕海外经济的动荡因素，关注黄金和军工板块在全球政治经济敏感期的风险对冲价值。

风险提示：

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