关税预期开始减弱，黄金继续下跌

近期国际黄金价格在创下历史新高后，呈现出震荡回调的趋势。尽管地缘冲突、美联储政策及避险情绪仍为市场焦点，但从3月中下旬的时间线来看，黄金价格已显露疲态，短期内可能进一步承压。

一、中东地缘冲突：风险溢价逐步消化，市场转向观望

中东局势自3月中旬以来持续紧张，以色列对加沙地带的军事打击升级、哈马斯与以色列停火协议破裂等事件，一度推动黄金价格在3月18日突破3030美元/盎司的历史高位24。然而，随着冲突进入常态化阶段，市场对风险的定价已趋于饱和。

短期冲击减弱：尽管以色列总理内塔尼亚胡称“军事打击将加剧”，但冲突范围未进一步扩大，也未波及主要产油国，对全球能源供应链的威胁有限。市场情绪从恐慌转向观望，黄金避险买盘动力减弱。

资金获利了结：3月21日至24日，黄金价格从3057美元高点回落至3015美元附近，部分投资者选择在高位套现，导致技术性回调压力增加。

结论：地缘冲突的“边际影响”下降，黄金的风险溢价逐步消化，短期缺乏进一步冲高的动能。

二、美俄谈判进展：乌克兰停火预期压制避险需求

3月18日，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通话，双方同意推动乌克兰能源设施停火30天，并计划成立联合工作组解决冲突。这一进展显著缓解了市场对俄乌战争长期化的担忧。

停火协议的象征意义：尽管俄乌核心矛盾未解，但美俄直接对话释放了冲突缓和的信号。市场开始计价“战争尾部风险降低”，削弱了黄金的避险属性。

能源制裁松绑预期：若停火协议促成对俄罗斯能源出口制裁的放松，全球能源供应压力减轻，通胀预期回落，进一步削弱黄金的抗通胀价值。

而且今天还有美俄会谈，一旦会谈取得什么进展，这也代表冲突的进一步缓和，避险情绪将会大幅度下降。

三、关税政策博弈：不确定性转为谈判筹码，市场预期转向

特朗普政府原计划于4月2日实施全面关税，但白宫幕僚近期透露，新关税可能更具“针对性”，并存在豁免条款6。这一转变降低了市场对“全面贸易战”的恐慌，黄金的避险支撑随之松动。

关税落地概率下降：加拿大、欧洲等主要贸易伙伴正积极游说豁免，且美国内部对关税的经济影响存在分歧。政策博弈下，关税更多成为谈判筹码，而非立即实施的工具。

经济衰退担忧缓解：若关税范围可控，美国经济软着陆的可能性增加，美联储降息预期减弱。3月22日，美联储官员强调“需观察政策影响后再调整利率”，美元指数反弹压制金价。

数据印证：3月24日，美元兑欧元小幅走强，黄金价格承压跌至3016美元，反映市场对关税风险重新定价。

四、技术面回调，日线已经出现见顶信号

从近期市场表现看，黄金价格已进入技术性调整阶段：

技术面信号：日线级别RSI指标从超买区回落，金价跌破5日均线支撑，若失守3000美元整数关口，可能进一步下探2950-2960美元区间。

k线：在上周五的阴线下跌之后，日线级别形成了阳线、十字星、阴线的k线排列，并且阴线首先低于阳线的的开盘价，这就形成了顶部的黄昏之星下跌信号，说明目前黄金已经进入空头强势的行情，日线级别开始回调幅度是比较大的。

MACD：MACD在目前形成顶背离之后，目前快线开始回调，即将在高位形成死叉下跌信号，一旦形成死叉就是修复背离的开始，并且上涨动能柱也在逐渐缩量，说明上涨动力在逐步衰弱。

事件驱动：需重点关注3月29日美国PCE通胀数据及美联储官员讲话。若通胀降温，美联储降息预期升温可能短暂提振金价，但中长期美元走强仍是主要压力。

投资建议：短期可逢高布局空单，目标位3000美元下方；中长期需警惕地缘冲突反复及经济数据超预期波动带来的反弹风险。

总结：尽管黄金长期仍受全球经济不确定性支撑，但近期中东风险溢价消退、美俄谈判推进及关税政策软化的三重因素，共同构成了金价回调的动力。投资者需警惕市场情绪的切换，把握波段操作机会。