鹰眼预警：山东黄金销售毛利率下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，山东黄金发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为825.18亿元，同比增长39.21%；归母净利润为29.52亿元，同比增长26.8%；扣非归母净利润为29.91亿元，同比增长35.15%；基本每股收益0.57元/股。

公司自2003年8月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为42.11亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.48元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东黄金2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为825.18亿元，同比增长39.21%；净利润为44.39亿元，同比增长53.57%；经营活动净现金流为133.4亿元，同比增长94.78%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为744.16%，86.57%，26.8%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231归母净利润（元）12.48亿23.28亿29.52亿归母净利润增速744.16%86.57%26.8%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为336.2%，69.48%，35.15%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231扣非归母利润（元）13.06亿22.13亿29.91亿扣非归母利润增速336.2%69.48%35.15%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为16.5%，同比下降0.59%；净利率为5.38%，同比增长10.31%；净资产收益率（加权）为10.85%，同比增长38.39%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为16.5%，同比下降0.59%。

项目202212312023123120241231销售毛利率14.1%16.6%16.5%销售毛利率增速33.51%17.71%-0.59%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期16.6%下降至16.5%，销售净利率由去年同期4.88%增长至5.38%。

项目202212312023123120241231销售毛利率14.1%16.6%16.5%销售净利率2.83%4.88%5.38%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.47%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202212312023123120241231投入资本回报率2.37%3.42%3.47%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为75.93%，客户过于集中。

项目202212312023123120241231前五大客户销售占比77.19%80.21%75.93%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为63.54%，同比增长5.15%；流动比率为0.46，速动比率为0.35；总债务为675.1亿元，其中短期债务为369亿元，短期债务占总债务比为54.66%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为59.55%，60.43%，63.54%，变动趋势增长。

项目202212312023123120241231资产负债率59.55%60.43%63.54%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.62，0.58，0.46，短期偿债能力趋弱。

项目202212312023123120241231流动比率（倍）0.620.580.46

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

项目202212312023123120241231现金比率0.360.290.24

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.43、0.3、0.24，持续下降。

项目202212312023123120241231现金比率0.430.30.24

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为96.54%、102.85%、115.26%，持续增长。

项目202212312023123120241231总债务（元）354.28亿547.8亿675.1亿净资产（元）366.96亿532.59亿585.7亿总债务/净资产96.54%102.85%115.26%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为49.4亿元，较期初变动率为56.47%。

项目20231231期初其他应收款（元）31.58亿本期其他应收款（元）49.41亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为42.1亿元、91.8亿元、201亿元，公司经营活动净现金流分别29.7亿元、68.5亿元、133.4亿元。

项目202212312023123120241231资本性支出（元）42.14亿91.81亿201.03亿经营活动净现金流（元）29.72亿68.49亿133.4亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为162.92，同比下降9.14%；存货周转率为8.8，同比增长15.11%；总资产周转率为0.56，同比增长6.24%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为387.83，179.31，162.92，应收账款周转能力趋弱。

项目202212312023123120241231应收账款周转率（次）387.83179.31162.92应收账款周转率增速64.53%-53.77%-9.14%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.7亿元，较期初增长39.34%。

项目20231231期初长期待摊费用（元）5214.63万本期长期待摊费用（元）7265.97万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为473.5亿元，较期初增长45.59%。

项目20231231期初无形资产（元）325.22亿本期无形资产（元）473.48亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为22.9亿元，同比增长46.35%。

项目202212312023123120241231财务费用（元）10.47亿15.64亿22.88亿财务费用增速47.32%49.32%46.35%

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