避险情绪推动金价创历史最大季度涨幅

近期，全球金融市场波动加剧，避险情绪持续升温，推动黄金价格屡创新高。截至3月28日收盘，COMEX黄金价格收于3118.00美元/盎司，周度上涨2.97%，一季度累计上涨18.06%，创下历史最大季度涨幅。与此同时，黄金ETF和黄金股ETF也表现强劲，分别录得单日涨幅1.77%和2.27%。这一轮黄金价格的上涨，主要受到多重因素的共同推动。

首先，美国关税政策的升级成为市场避险情绪的重要推手。3月26日，美国总统特朗普宣布自4月3日起对进口汽车征收25%的关税，并计划在5月3日前对关键汽车零部件实施相同税率，90天内进一步扩大至更广泛的汽车零部件。这一政策引发了市场对全球贸易紧张局势升级的担忧，投资者纷纷转向黄金等避险资产。高盛在最新研报中警告称，贸易紧张局势的升级可能严重影响经济增长、通胀和就业，并将美国2025年年底核心PCE通胀预期上调0.5个百分点至3.5%。

其次，全球经济前景的不确定性也加剧了避险需求。高盛预计，美国第四季度GDP增长率将放缓至1.0%，较之前预期下调0.5个百分点，失业率预计将在年底攀升至4.5%。此外，高盛还将美国12个月内经济衰退的概率提高至35%，理由是消费者和企业情绪疲软。中信证券指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与关税恐慌交易所致。综合通胀、增长、关税、地缘等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。

从资金面来看，黄金多头对黄金当前走向的影响程度已经来到历史最高水平。尽管交投规模以及热度并未达到历史“最拥挤”区间，资金仍有进一步加仓的空间。全球央行持续增持黄金储备，叠加对美联储降息的预期，进一步提振了黄金价格。数据显示，全球央行在2025年1月净购金18吨，新兴市场央行成为主力买家。世界黄金协会分析指出，央行增持行为直接减少市场流通量，形成价格支撑。

此外，地缘政治风险的升级也为黄金提供了额外支撑。中东局势的复杂化、俄乌冲突的持续以及美国对伊朗和俄罗斯的威胁，都加剧了市场的不确定性。投资者对风险资产的兴趣降温，转而将资金投向黄金等避险资产。黄金作为传统的避险工具，其储备价值再次被市场审视。

展望未来，黄金价格的上涨趋势或将继续。二季度至年中，海外市场或持续出现类滞胀交易的主线，并利好黄金表现。关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点，在不确定性情绪积聚以及释放以前，上述因素对黄金的驱动难言结束。尽管黄金价格已创下历史新高，但市场情绪并未显著过热，资金仍有进一步加仓的空间。

总体而言，避险情绪的升温、关税政策的扰动以及全球经济前景的不确定性，共同推动了黄金价格的上涨。在多重因素的驱动下，黄金市场或将继续保持强劲表现，成为投资者应对市场波动的重要选择。