国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金财报解读：份额增长132.59%，净资产缩水13.64%，净利润亏损226.02万元，管理费2431.32元

国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金2024年年报显示，报告期内基金份额增长132.59%，但净资产却缩水13.64%，净利润亏损226.02万元，而基金管理费为2431.32元。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况？投资者又该如何从中解读投资信号？本文将为您详细剖析。

主要财务指标：净利润亏损，资产净值下降

本期利润与资产净值

报告期内，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A类本期利润为 -1,570,011.43元，C类为 -690,182.97元，两类合计净利润为 -2,260,194.40元，处于亏损状态。从资产净值来看，A类期末基金资产净值为8,945,535.75元，C类为4,471,157.30元，整体净资产合计13,416,693.05元，相较于基金合同生效日的12,047,914.84元，缩水13.64%。

项目国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C合计本期利润（元）-1,570,011.43-690,182.97-2,260,194.40期末基金资产净值（元）8,945,535.754,471,157.3013,416,693.05

已实现收益与可供分配利润

A类本期已实现收益为 -269,449.45元，C类为 -111,764.76元。期末可供分配利润A类为 -1,717,963.08元，C类为 -863,870.88元，这意味着基金在当前阶段不仅经营亏损，且可用于未来分配的利润也为负值。

项目国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C本期已实现收益（元）-269,449.45-111,764.76期末可供分配利润（元）-1,717,963.08-863,870.88

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去三个月，A类份额净值增长率为 -15.19%，业绩比较基准收益率为 -15.10%；C类份额净值增长率为 -15.23%，业绩比较基准收益率为 -15.10%。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为 -16.11%，业绩比较基准收益率为 -15.15%；C类份额净值增长率为 -16.19%，业绩比较基准收益率为 -15.15%。可见，无论是短期还是长期，该基金的净值增长表现均落后于业绩比较基准。

阶段份额级别份额净值增长率①业绩比较基准收益率③①－③过去三个月国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A-15.19%-15.10%-0.09%过去三个月国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C-15.23%-15.10%-0.13%自基金合同生效起至今-16.11%-15.15%-0.96%自基金合同生效起至今-16.19%-15.15%-1.04%

净值增长率波动

从数据可以看出，基金份额净值增长率波动较大，如过去三个月A类和C类的份额净值增长率标准差均为1.55%，自基金合同生效起至今标准差为1.66%，反映出基金净值的稳定性有待提高，投资者面临较大的净值波动风险。

投资策略与运作：紧跟指数但效果不佳

投资策略

2024年黄金市场高开高走且剧烈震荡，该基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，采用资产配置、目标ETF投资、股票投资等多种策略，力求紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，将跟踪误差控制在合理水平。

运作分析

尽管基金努力跟踪指数，但由于黄金市场的大幅波动，特别是三季度美联储降息周期启动后黄金价格先升后降，使得基金净值受到影响。基金在资产配置和跟踪指数的过程中，未能有效抵御市场波动带来的风险，导致净值增长不及业绩比较基准。

业绩表现归因：市场波动与投资策略共同作用

市场因素

2024年黄金价格大幅飙升27%，但期间波动剧烈。美联储降息周期、地缘政治局势以及央行购金等因素共同影响黄金价格。基金虽紧密跟踪指数，但市场的大幅波动超出预期，使得基金难以完全规避风险，导致净值下跌。

投资策略因素

基金采用的完全复制法在特殊情况（如成份股长期停牌、港股通额度受限等）下，可能无法及时调整投资组合，从而影响跟踪效果。在市场快速变化时，基金的应对策略可能不够灵活，未能有效把握市场机会或降低损失。

市场展望：机遇与风险并存

机遇

2025年，若美国经济衰退或通胀反弹，黄金的避险和保值功能将进一步凸显，价格有望继续上涨。地缘政治风险的持续存在，如中东、乌克兰等地区的冲突，以及央行的持续购金行为，都将为黄金价格提供支撑，对基金净值提升可能带来积极影响。

风险

美元汇率的波动可能对黄金价格造成压制。中长期来看，逆全球化背景下，经济复苏前景不确定性加大，虽然黄金避险价值可能凸显，但市场整体风险偏好的变化、全球经济政策的调整等因素，都可能给基金带来净值波动风险。

费用分析：管理费与托管费相对稳定

基金管理费

本期发生的基金应支付的管理费为2,431.32元，其中应支付销售机构的客户维护费3,597.03元，应支付基金管理人的净管理费 -1,165.71元。由于基金管理人对基金财产中持有的自身管理的基金部分不收取管理费，但客户维护费的收取标准并不调减，因此出现净管理费为负值的情况。

托管费与销售服务费

当期发生的基金应支付的托管费为486.24元，C类基金份额当期发生的基金应支付的销售服务费为897.55元。整体来看，基金的管理费用和托管费用在报告期内相对稳定，未对基金资产造成较大负担，但考虑到基金的亏损状况，这些费用对投资者收益的影响仍需关注。

交易费用与投资收益：投资收益欠佳

交易费用

应付交易费用期末余额为209.13元，主要为交易所市场费用。本期交易费用总额相对较低，但在基金整体亏损的情况下，每一笔费用都对投资者收益产生一定影响。

投资收益

本期投资收益为 -333,386.94元，其中股票投资收益为 -15,669.50元，基金投资收益为 -322,847.43元。投资收益不佳主要源于市场波动导致的资产价格下跌，以及投资组合调整过程中的买卖差价损失。

关联交易：交易集中于中信证券

通过关联方交易单元进行的交易

本期股票交易成交金额6,723,413.00元，债券交易成交金额1,309,740.89元，均通过中信证券交易单元进行，占当期股票和债券成交总额的比例均为100.00%。

关联方名称股票交易成交金额占当期股票成交总额的比例债券交易成交金额占当期债券成交总额的比例中信证券6,723,413.00100.00%1,309,740.89100.00%

应支付关联方的佣金

期末应付中信证券佣金余额为209.13元，当期佣金1,316.86元，占当期佣金总量的比例为100.00%。虽然关联交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，但交易的高度集中可能存在一定潜在风险，如对单一券商的依赖可能影响交易效率和成本。

股票投资明细：报告期末无股票持仓

本基金本报告期末未持有股票。但在报告期内，累计买入金额超出期末基金资产净值2％或前20名的股票中，山东黄金、紫金矿业等股票的买入金额较高，反映出基金在运作过程中对黄金产业相关股票的关注和投资，但最终未持有股票，可能是根据市场变化进行了调整。

序号股票代码股票名称本期累计买入金额占期末基金资产净值比例（％）1600547山东黄金1,335,853.009.962601899紫金矿业1,333,108.009.943600489中金黄金1,279,638.009.54

持有人结构与份额变动：机构持有比例高，份额大幅增长

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为1,228户，其中机构投资者持有份额占比62.51%，个人投资者持有份额占比37.49%。A类份额中机构投资者持有9,000,000.00份，占A类总份额的84.40%；C类份额中机构投资者持有1,000,000.00份，占C类总份额的18.74%。机构投资者的集中持有可能对基金的稳定性和运作产生重要影响。

份额级别持有人户数(户)户均持有的基金份额机构投资者持有份额占总份额比例个人投资者持有份额占总份额比例国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A25941,171.819,000,000.0084.40%1,663,498.8315.60%国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C9695,505.711,000,000.0018.74%4,335,028.1881.26%合计1,22813,028.1210,000,000.0062.51%5,998,527.0137.49%

份额变动

基金合同生效日A类基金份额总额为9,098,412.47份，C类为2,949,502.37份；报告期期末A类为10,663,498.83份，C类为5,335,028.18份，整体份额增长132.59%。份额的大幅增长可能与机构投资者的持续申购有关，但在基金净值下跌的情况下，新投资者可能面临较大风险。

基金合同生效日基金份额总额（份）9,098,412.472,949,502.37本报告期期末基金份额总额（份）10,663,498.835,335,028.18份额增长率17.20%80.88%

综合解读与投资建议

综合解读

国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金在2024年面临诸多挑战，尽管基金份额大幅增长，但由于黄金市场的剧烈波动，基金净值表现不佳，净利润亏损，资产净值缩水。基金在投资策略执行过程中，虽努力跟踪指数，但面对复杂多变的市场环境，仍暴露出应对灵活性不足的问题。关联交易集中、机构投资者占比高等因素，也为基金的未来运作带来一定不确定性。

投资建议

对于投资者而言，鉴于该基金与黄金市场紧密相关，而黄金市场未来仍面临诸多不确定性因素，如美元汇率波动、地缘政治风险等，投资者应密切关注全球经济形势和黄金市场动态。若投资者看好黄金市场的长期前景，可适当配置该基金，但需注意分散投资，以降低单一基金带来的风险。同时，关注基金管理人在投资策略调整和风险控制方面的能力，以及关联交易等潜在风险因素对基金业绩的影响。

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