COMEX期货合约的“生死时速”
发布时间：2025-04-06 13:22 浏览量：50
3月28日，COMEX未平仓的4月黄金期货合约高达106,662份（约332吨），相当于其合格库存的51%。这一比例远超历史常态（通常低于20%），意味着市场对实物交割的需求可能突破交易所的承载能力。
最后时刻的“大撤退”：在交割截止前的几小时内，近9万份合约被平仓或展期，最终实际交割量骤降至349万盎司（合格库存的16.9%）。这种戏剧性逆转避免了物流瘫痪，但也暴露了市场对实物交割的“虚张声势”。
大量合约的集中平仓可能暗含“逼空陷阱”。部分机构通过制造交割恐慌推高金价，随后在合约到期前获利了结。类似手法在2024年12月也曾出现，当时比特币暴涨吸引资金流出黄金市场，导致金价单日暴跌30美元。
COMEX事件暴露了衍生品市场与实物黄金的脱节。尽管合格库存理论上可覆盖交割需求，但实际可调用的“交割金条”可能远低于账面数字（部分库存已被抵押或锁定）。这加剧了投资者对纯金融结算的怀疑，推动更多资金流向实物黄金ETF或央行储备。
未来警示：系统性风险的冰山一角
供应链脆弱性黄金物流网络（从精炼厂到交割仓库）的容量有限，若多个月份合约同时出现高交割需求，可能引发全球黄金供应链的“血栓”。例如，2025年3月上海黄金交易所因价格暴涨被迫提示风险，暂停部分合约交易。市场结构的“临界点”
当前黄金市场呈现“冰火两重天”：一方面，投机性多头头寸创历史新高；另一方面，矿商利润率飙升刺激供应扩张（2024年全球黄金存量同比增9%）。这种矛盾可能在未来引发更剧烈的价格修正，类似2013年“中国大妈”套牢后的暴跌重演。