外汇商品丨黄金如期步入盘整，或迎来增持良机——贵金属周报2025年第11期

走势分析

在3月24日的《黄金何时步入盘整？》中，我们表达了黄金或于3月下旬至4月初创下阶段性高点后步入盘整的观点。4月2日特朗普宣布对等关税，其关税增加幅度大超预期，美国的全球平均进口关税已经达到22.5%，引发市场巨震，风险资产暴跌。市场快速切换至衰退交易逻辑。4月3日中国宣布反制措施，市场波动继续放大。

短期内美股、商品暴跌可能导致黄金阶段性被抛售以补充其它资产保证金，带来相对可观的回撤幅度（带来加仓多头机会），关注2880-3000美元/盎司买点（对应5-8%回撤幅度），极端抛售情况下2750对应12%调整幅度（非基准清醒）。上海金因为人民币潜在贬值压力，回撤可能较伦敦金偏小。

中期无论是交易衰退还是交易滞胀都利好黄金。同时考虑到今年6月~8月美国财政部资金将耗尽，美国国会可能在此之前提高债务上限。因此今年第二、三季度金价中枢可能随美国政府债务扩张再度上移。

不同期限观点

主要依据

1.3月新增非农就业22.8万人，高于市场预期的13.5万人。失业率4.2%，高于市场预期和前值4.1%。

2.特朗普宣布对等关税，对全球加征10%的基准关税，对中国加征34%的关税。

3.4月4日，中国对美普征34%的关税；实施稀土出口管制；对进口医用CT球管发起调查；在WTO起诉美国；新增出口管制清单；暂停美国2家禽肉企业产品输华。

方式二：网址登陆

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