私募透视镜｜黄金抛售应是短暂的！头部量化私募集体“按兵不动”，警惕中基协官网通告的这些异常运营私募

热点聚焦

1.A股市场深度调整 头部量化私募集体“按兵不动”

美国“关税风暴”扰动全球股市，国内清明节小长假后，A股表现备受市场关注。今日（4月7日），A股市场出现深度调整之际，而量化私募机构则展现出了较强的市场定力。据财联社报道，多家头部量化已提前做好预期管理。虽然风控部门相对比较紧张，但目前还没有出现超出风控约束条件的情况。有量化机构表示，从过往经验和行情判断上，面对极端行情，“扛”过去反而是更好的选择。“私募不像公募需要披露日净值，等更新周净值时市场大概率已经修复。”另有量化机构表示，清明节前刚刚完成A500指增产品的发行，今天上午已经着手建仓。

另据中央汇金公司公告，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

自美国政府宣布关税以来，标普500指数在两天内下跌了10%以上，纳指下跌了11%以上。根据美国个人投资者协会（AAII）的最新调查，悲观情绪（定义为对未来六个月股价下跌的预期）在最近一周上升了9.8%，达到61.9%。这是有记录以来的第三高水平，也是自2009年3月5日以来的最低水平。围绕此轮关税“冲击波”，各大券商纷纷组织专题会议深入探讨，“内循环”“科技自主”成关键词。就相关热点话题，多位资深行业分析师表示，近年来，对美出口金额占我国外贸比例持续走低，此次关税影响整体可控。此外，A股当前整体估值仍处在底部区域，权益资产具有很好的投资性价比。

重阳投资合伙人寇志伟：美国对全球大幅加征“对等关税”，将使全球贸易环境更加复杂。我们认为，关税对美国经济的负面冲击可能大于对其他国家的负面影响。对中国而言，外部风险已经落地，今年宏观政策托底的决心和准备更加充分，市场期待的生育补贴、降准降息等逆周期政策可能加速落地。

星石投资副总经理、高级合伙人方磊：一方面，特朗普上任后以收缩性政策为主，加大了美国内部滞胀甚至衰退的风险，使得美联储货币政策处于更难操作的境地；另一方面，考虑到各国可能采取反制措施，海外宏观不确定性短中期或持续增加，全球衰退预期有所增加。对中国而言，中美之间存在货币周期差，考虑到市场对关税的预期相对充分，国内有充足的储备工具和政策空间，有望在关键时刻形成有效对冲，海外风险影响可能相对偏弱，国内投资仍将“以内为主”。

东方马拉松投资总经理兼投资经理陆江川：特朗普政府4月2日宣布实施“对等关税”政策，其广度和深度超预期，引爆全球对滞胀风险的担忧，并预示着全球贸易格局和宏观经济环境或将面临重大调整。该政策会带来几个影响：一是关税增加推高进口成本，加剧美国通胀压力，同时抑制需求，拖累企业投资与消费，对经济增长构成压力；二是面对滞胀压力，美联储降息预期可能进一步延后，增加经济下行和市场调整压力；三是加速全球供应链重构，挑战与机遇并存。

3.3月私募产品备案量创新高，黑翼资产备案20只产品领跑

私募排排网最新统计数据显示，3月共有626家私募管理人完成1007只产品备案，较2月的526只环比大幅增长91.44%，接近翻倍。从策略分布来看，股票策略占据绝对主导地位。数据显示，3月备案的股票策略私募证券投资基金达614只，占总备案量的60.97%；多资产策略和期货及衍生品策略私募产品备案数量则分别为152只和129只，占比分别为15.09%和12.81%；而组合基金和债券策略私募产品3月备案量相对较少，备案产品分别为56只和29只，占比仅为5.56%和2.88%。备案主体方面，百亿私募备案参与率超四成。投资模式上，主观、量化私募备案数相当，混合型私募备案202只。头部私募中，量化多头、股票市场中性策略产品居多。3月备案数前20的私募多为头部量化私募，黑翼资产以20只备案产品领跑，其中14只为量化产品，且量化多头产品均聚焦中证500指增策略。

产业机会掘金

黄金抛售应该是短暂的

荷兰国际银行表示，黄金在被排除在新关税之外后，向美国运送黄金的热潮将会平息下来。黄金抛售应该是短暂的，不断升级的贸易行动可能会继续提振避险买盘。该行认为，贸易和关税的不确定性将继续提振黄金价格。此外，另一个关键驱动因素——央行的购买可能会继续。

中国对中重稀土相关物项实施出口管制

根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。此次中国政府依法对相关物项实施出口管制，目的是更好维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务。相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法。中国作为一个负责任大国，将相关物项列管，体现了坚定维护世界和平与地区稳定的一贯立场。中方愿通过双边出口管制对话交流机制，加强对外交流与合作，促进合规贸易。

高毅资产邓晓峰：去年四季度加仓有色金属龙头紫金矿业

据私募排排网统计，截至4月1日，18家百亿私募旗下产品现身38家A股公司2024年末前10大流通股东名单，持股总市值约170.30亿元。这些公司今年一季度平均涨幅达8.55%，显著跑赢上证指数。其中，百亿私募高毅资产持有7家公司，持股总市值约77.79亿元。其第一大重仓股紫金矿业在一季度涨幅近20%，高毅邓晓峰旗下两只产品去年四季度加仓紫金矿业后，持股总市值超51亿元。此外，高毅资产其余重仓股中3多属基础化工行业，瑞丰新材涨幅超20%。

异常运营私募

1.“出借”产品账户给他人，青岛裕瑞遭撤销管理人登记

4月3日，中基协官网公布纪律处分决定书（中基协处分{2025}7号），青岛裕瑞资产管理有限公司因违规行为被撤销私募基金管理人登记。经查，青岛裕瑞存在两大违规：一是未履行谨慎勤勉义务，将7只私募基金产品账户交由非公司员工操作；二是未妥善保存投资者适当性管理记录，如“裕瑞丰裕八号”投资者祝某伟的资产或收入证明材料。中基协认为，出借产品账户严重背离信义义务，破坏行业秩序，情节严重，决定撤销其管理人登记。

2.未能识别产品投资者与所投资债券发行人关联，上海富善投资被警示

4月3日，中基协官网披露纪律处分决定书（中基协处分〔2025〕14号），因存在两项违规行为，上海富善投资有限公司被处以警告处分。

经协会调查核实，富善投资主要存在两大违规事实：其一，在管理"汇远10期"私募产品期间，公司未履行审慎核查义务，未能识别产品投资者与所投资债券发行人关联方之间的潜在利益关联；其二，公司未能有效执行内部控制制度，在协会要求提供"汇远10期"相关投资决策文件时，未能按期提交合规材料。

3.从事非私募业务并收取服务费！嘉兴绿合被警示

4月3日，中基协官网公布纪律处分决定书（中基协处分{2025}10号），嘉兴绿合创业投资有限公司因违规行为被予以警告。经查，绿合创业投存在两大违规：一是提交不真实、不准确信息，公司主要从事咨询服务、融资对接、申报辅导等非私募业务并收取服务费，但在《法律意见书》中否认从事“利用自有资金进行股权投资”以外的业务；二是未适当履行信息披露业务，未向投资者披露与上海某公司可能存在的利益冲突信息。

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本文源自金融界