前海开源金银珠宝混合财报解读：份额骤降44%，净资产缩水近半，净利润扭亏为盈

2025年3月31日，前海开源基金管理有限公司发布了前海开源金银珠宝主题精选灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现大幅下降，不过净利润实现扭亏为盈，同时基金的投资策略和业绩表现也受到市场环境的显著影响。

主要财务指标：净利润扭亏为盈

本期利润与已实现收益

2024年，前海开源金银珠宝混合A本期已实现收益为28,205,044.48元，本期利润为10,248,874.52元；C类本期已实现收益为40,175,334.96元，本期利润为120,764,207.86元。与2023年相比，A类从亏损转为盈利，C类已实现收益和利润均大幅增长，表明基金在2024年的投资运作取得了较好成果。

基金类别2024年本期已实现收益（元）2024年本期利润（元）2023年本期已实现收益（元）2023年本期利润（元）前海开源金银珠宝混合A28,205,044.4810,248,874.52-945,953.7615,832,620.60前海开源金银珠宝混合C40,175,334.96120,764,207.86-16,082,194.36-92,749,856.57

加权平均基金份额本期利润与净值利润率

2024年，A类加权平均基金份额本期利润为0.0333，本期加权平均净值利润率为2.25%；C类分别为0.1674和11.67%。相较于2023年，A类加权平均基金份额本期利润有所下降，本期加权平均净值利润率也有所下滑；C类加权平均基金份额本期利润由负转正，本期加权平均净值利润率更是大幅提升，显示出C类份额在2024年为投资者带来了较好的回报。

基金类别2024年加权平均基金份额本期利润2024年本期加权平均净值利润率2023年加权平均基金份额本期利润2023年本期加权平均净值利润率前海开源金银珠宝混合A0.03332.25%0.04213.03%前海开源金银珠宝混合C0.167411.67%-0.0992-7.27%

期末数据

2024年末，A类期末可供分配利润为 -25,774,605.73元，期末基金份额净值为1.368元；C类分别为 -70,359,947.23元和1.338元。与2023年末相比，A类和C类的期末可供分配利润亏损幅度均有所收窄，期末基金份额净值则有所上升，反映出基金资产价值的增长。

基金类别2024年末期末可供分配利润（元）2024年末期末基金份额净值2023年末期末可供分配利润（元）2023年末期末基金份额净值前海开源金银珠宝混合A-25,774,605.731.368-80,078,243.211.328前海开源金银珠宝混合C-70,359,947.231.338-264,431,714.451.301

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准收益率

过去一年，前海开源金银珠宝混合A份额净值增长率为3.01%，同期业绩比较基准收益率为12.91%；C类份额净值增长率为2.84%，同期业绩比较基准收益率同样为12.91%。可以看出，该基金在2024年的净值增长未能达到业绩比较基准，跑输幅度较大，反映出基金在投资组合配置或市场把握上可能存在一定问题。

基金类别过去一年份额净值增长率过去一年业绩比较基准收益率差值前海开源金银珠宝混合A3.01%12.91%-9.90%前海开源金银珠宝混合C2.84%12.91%-10.07%

不同阶段表现

从过去三年、五年以及自基金合同生效起至今的阶段来看，该基金的份额净值增长率表现不一，但整体与业绩比较基准收益率仍存在一定差距。如过去三年，A类份额净值增长率为16.03%，业绩比较基准收益率为 -5.45%，表现相对较好；过去五年，A类份额净值增长率为28.33%，业绩比较基准收益率为10.59%，跑赢业绩比较基准。然而，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为36.80%，业绩比较基准收益率为31.35%，优势并不明显。这表明基金业绩受市场周期影响较大，投资者需关注市场变化对基金表现的影响。

基金类别过去三年份额净值增长率过去三年业绩比较基准收益率过去五年份额净值增长率过去五年业绩比较基准收益率自基金合同生效起至今份额净值增长率自基金合同生效起至今业绩比较基准收益率前海开源金银珠宝混合A16.03%-5.45%28.33%10.59%36.80%31.35%前海开源金银珠宝混合C15.54%-5.45%27.67%10.59%33.80%31.35%

投资策略与业绩表现：黄金板块配置影响显著

投资策略分析

2024年，宏观经济整体稳中有进，权益市场呈现行业轮动加速、主题投资活跃度上升等特点。在此期间，国际金价大幅上涨，本基金维持对黄金资源板块的重点配置。基金在大类资产配置中，综合运用定性和定量分析手段，依据经济周期理论，结合对证券市场系统性风险以及各大类资产风险和预期收益率的评估，制定在股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例。在股票投资上，精选与金银珠宝主题相关的上市公司股票，从定性和定量两方面考量公司质地。然而，从业绩表现来看，尽管对黄金板块的配置契合市场趋势，但可能在其他资产配置或个股选择上存在不足，导致未能跑赢业绩比较基准。

业绩表现归因

基金在2024年的业绩未能达到业绩比较基准，除了市场整体波动和行业轮动的影响外，可能还与基金的投资组合集中度、个股选择的精准度有关。虽然黄金资源板块表现较好，但如果投资过于集中在该板块，而其他板块配置不合理，可能会在市场风格切换时面临较大风险。此外，在个股选择上，如果未能准确把握公司的业绩增长和估值变化，也会影响基金的整体收益。

宏观经济与市场展望：政策影响关键

宏观经济展望

展望2025年，伴随特朗普上台，外部环境越发不明晰，出口不确定性将提高。房地产需持续观察年底托底及刺激政策对市场拉动作用的可持续性，稳经济预计更多将从提振信心、刺激国内消费以及政策托底出发。整体宏观环境不强、通胀不振的情况下，货币政策易松难紧。这种宏观经济形势对基金投资既是机遇也是挑战，宽松的货币政策有利于提升风险偏好，对权益形成利好，但出口和房地产的不确定性可能带来市场波动。

证券市场及行业走势展望

在债券市场方面，宽松的货币政策预计将对其形成直接利好。权益市场则需关注政策对市场信心的提振效果以及行业轮动的变化。对于金银珠宝主题相关行业，需关注国际金价走势、行业竞争格局以及消费者需求变化。基金管理人需要密切关注宏观经济和市场动态，灵活调整投资策略，以应对市场变化，提升基金业绩。

费用分析：管理费等有所下降

管理人报酬与基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为17,985,003.24元，较2023年的23,919,137.34元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为4,702,941.49元，应支付基金管理人的净管理费为13,282,061.75元。管理费的下降可能与基金资产规模的变化以及基金管理人的费率调整有关。自2023年7月10日起，支付基金管理人前海开源基金的管理人报酬按前一日基金资产净值的1.20%的年费率计提，较之前的1.50%有所降低，这直接导致了管理费的减少。

年份当期发生的基金应支付的管理费（元）应支付销售机构的客户维护费（元）应支付基金管理人的净管理费（元）2024年17,985,003.244,702,941.4913,282,061.752023年23,919,137.345,911,145.5818,007,991.76

托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,997,500.61元，低于2023年的3,986,522.86元。托管费的计算与基金资产净值相关，费率调整是导致托管费下降的主要原因。自2023年7月10日起，支付基金托管人中信证券的托管费按前一日基金资产净值的0.20%的年费率计提，之前为0.25%，费率的降低使得托管费相应减少。

年份当期发生的基金应支付的托管费（元）2024年2,997,500.612023年3,986,522.86

销售服务费

2024年，前海开源金银珠宝混合C类基金份额当期发生的基金应支付的销售服务费为278,040.07元，较2023年的408,432.95元有所下降。销售服务费按前一日C类基金份额的基金资产净值0.10%的年费率计提，其变化可能与C类基金份额资产净值的变动有关。

年份前海开源金银珠宝混合C类当期发生的基金应支付的销售服务费（元）2024年278,040.072023年408,432.95

交易费用与投资收益：股票投资收益增长

应付交易费用与交易费用

2024年末，应付交易费用为293,991.68元，较2023年末的589,323.10元有所减少。交易费用方面，2024年为261,854.28元，与2023年的258,008.35元相比变化不大。应付交易费用的减少可能与交易活跃度下降或与券商协商的交易成本降低有关。

年份应付交易费用（元）交易费用（元）2024年293,991.68261,854.282023年589,323.10258,008.35

股票投资收益

2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为65,505,564.44元，而2023年为 -19,825,253.07元，实现了大幅增长。这主要得益于2024年权益市场的部分行情以及基金对股票投资组合的调整，特别是对黄金资源板块相关股票的配置，使得股票买卖差价收入显著增加。

年份股票投资收益（买卖股票差价收入）（元）2024年65,505,564.442023年-19,825,253.07

关联方交易：交易占比较高

通过关联方交易单元进行的交易

2024年，通过中信证券交易单元进行的股票交易成交金额为3,459,244,302.23元，占当期股票成交总额的比例为94.49%，较2023年的96.58%略有下降。这表明基金与中信证券在股票交易方面保持着紧密的合作关系，交易集中度较高，虽然比例略有下降，但仍处于较高水平，可能存在一定的交易依赖风险。

年份关联方名称股票交易成交金额（元）占当期股票成交总额的比例2024年中信证券3,459,244,302.2394.49%2023年中信证券4,498,554,694.5996.58%

应支付关联方的佣金

2024年应支付中信证券的佣金为2,144,647.96元，占当期佣金总量的比例为95.80%，期末应付佣金余额为200,011.66元，占期末应付佣金总额的比例为68.03%。与2023年相比，当期佣金和占比均有所下降，但期末应付佣金余额占比有所上升。这反映出基金在佣金支付方面对中信证券的依赖程度依然较高，同时期末应付佣金余额占比的变化可能与交易结算周期或佣金支付安排有关。

年份关联方名称当期佣金（元）占当期佣金总量的比例期末应付佣金余额（元）占期末应付佣金总额的比例2024年中信证券2,144,647.9695.80%200,011.6668.03%2023年中信证券3,307,389.7096.54%497,207.3084.37%

股票投资明细：集中于黄金相关企业

行业分布

期末按行业分类的股票投资组合显示，基金主要投资于采矿业和制造业，其中采矿业公允价值为828,908,372.25元，占基金资产净值比例为84.00%；制造业公允价值为80,661,215.90元，占比8.17%。这与基金对黄金资源板块的重点配置策略相符，高度集中的行业投资使得基金业绩对黄金相关行业的依赖度较高，行业风险对基金净值影响较大。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）采矿业828,908,372.2584.00制造业80,661,215.908.17

个股投资

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十大股票主要为黄金及相关企业，如000975山金国际、600547山东黄金等。这些股票的投资占比较高，进一步体现了基金投资的集中度。投资者需关注这些个股的经营状况和股价波动对基金净值的影响，若这些个股出现不利变化，可能导致基金净值大幅波动。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1000975山金国际91,618,956.159

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