华安期货：黄金市场展望：高波动，震荡偏强

华安期货：黄金市场展望：高波动，震荡偏强

重要信息：

1.摩根大通：由于有迹象显示国外需求强劲，以及市场预期美联储将在必要时支持美国政府债务，美国国债目前可能已经触底。

2. 美联储-沃勒：在大规模关税情景下，如果出现显著的经济放缓，倾向于更早和更大幅度地降息。在较小关税的情景下，降息可能会在下半年进行。25%平均关税之下通胀可能触及5%的峰值，10%税率下通胀峰值或为3%。

3.博斯蒂克：目前不处于可以大胆行动的状态。我们需要更多明确性。经济处于大幅停滞的状态。

核心逻辑：

1.贸易战支撑黄金：我们认为贸易战是当前各国利益失衡后的一项表现形式，是对存量利润再分配的一种诉求，是战争的非热力形态，是稳定秩序失衡后的一种常态化的现状。贸易战带来不确定的经济环境和地缘政治环境，最终催化各国央行加快去美元化的进程，推动各国央行持有的黄金储备增加。美元指数持续走弱，本质上就是美元的吸引力在降低，黄金成为投资者寻求确定性的最佳资产，当下的经济环境是黄金的沃土。

2.利率下行与货币贬值大周期：当前关税贸易战带来的衰退预期，或将采用降息、货币贬值等方式对冲关税所带来的出口成本上升，利好零息资产黄金。

3.关税与滞涨风险并存：全球加征关税，并呈现出不断加码的态势，无疑将推升进口成本，在商品的价格上体现出来，形成新的通胀预期，市场或将重新定价“滞涨”风险。

4.货币政策：降息路径继续调整。市场对美国关税政策引发市场对于新一轮贸易战的担忧，可能会削弱全球经济的增长，美国短期利率期货继续押注美联储将在6月降息，CME FedWatch对2025年降息预计由3次上调为4次。

市场展望：高波动，震荡偏强