鲍威尔和特朗普“搭伙”，在复活节给黄金送来了彩蛋

随着复活节假期的到来，投资者们原本希望能够从数周的剧烈波动中得到喘息，但最新的进展却让市场在进入复活节长假期前还是不能省心。在此背景下，美元和美国国债进一步被抛售，投资者再次撤离股市，转向避险资产，金价本周继续创新高，超越了“美股科技七巨头”，成为当前最活跃的交易。

根据美国银行发布的最新基金经理调查，近一半（49%）的受访基金经理认为，做多黄金（即押注金价上涨）是目前市场上最活跃的交易。调查显示，这是两年来基金经理首次“不认为”七巨头是华尔街最活跃的交易。约有42%的基金经理预计黄金将成为2025年表现最佳的资产，高于3月份的 23%。

金价周三收盘大涨超过100美元，首次突破每盎司3340美元，超过周一创下的历史高点，创下2023年3月以来的最大单日涨幅，今年已上涨达到27%。随着投资者增持黄金支持的交易所交易基金 (ETF)，各国央行持续囤积黄金，各大银行对未来几个季度的黄金前景依然乐观。高盛集团预测，到2026年中期，金价将飙升至每盎司4000美元。

本周两大因素促成了黄金继续飙高：

1、特朗普再次出尔反尔：

美国总统特朗普上周日表示，将宣布进口半导体的关税税率，并补充说该行业的一些公司将具有灵活性。但是本周又下令对半导体和药品进口展开调查，可能在全球贸易战中开辟新战线。此前美国已对钢铁、铝、汽车及汽车零部件征收特定行业关税。美国政府还表示，正在与其他数十个贸易伙伴进行谈判，以降低贸易壁垒，换取降低已加征的关税。

2、美联储迅速采取行动的希望被打破

美联储主席鲍威尔周三表示，美联储将等待更多有关经济走向的数据出炉后再决定是否以及如何调整利率，同时他认为最近的市场波动是对特朗普政府关税政策急剧转变的理性反应。当被问及是否存在所谓的“美联储托底”（即美联储会在市场暴跌时出手救市）的可能性时，鲍威尔表示，“不存在。”

鲍威尔讲话后交易商仍续押注美联储从6月开始降息，今年降息一个百分点，对应经济走弱所需，货币宽松政策总体上对贵金属有利。中短期内，围绕特朗普关税的任何新进展和消息都将持续推高黄金价格，各国央行寻求多元化和去美元化储备的需求也会提升，除非我们看到主要经济体可以围绕关税而进行谈判甚至是达成一些令市场紧张情绪缓释的协议，否则金价可能很快突破3400美元后继续挑战3500美元。

相比起黄金的节节攀升，白银的价格未能赶上疯狂大涨的顺风车，今年以来现货白银累计涨幅为13%，大幅落后于黄金的涨幅，主要受到经济前景的拖累，因工业需求占到了白银总需求的大部分。根据世界白银协会报告，2023年白银工业需求占总需求接近54.76%。白银价格在3月底未能挑战2024年10月创下的高位而顺势调整后，价格在本月早些时候甚至一度刷新2024年9月以来的最低位，自那以来已经累计反弹17%，本周尝试收复33美元但基于经济担忧持续，短线要挑战3月高位依然存在难度。