金价疯涨！美债36万亿压顶！美联储如何买单？美元体系会动摇吗？

朋友们，又见证历史了！最近这段时间，黄金市场可谓涨势如虹，国际金价于2025年4月17日首次突破3350美元/盎司，创历史新高。国内的首饰金价也不甘示弱，最近报价超过了 1000 块钱一克。

金价这么高，现在到底是该出手还是入手？未来金价还会不会继续攀升？要解答这些问题，我们得先搞清楚这一轮黄金上涨的根本逻辑，以及它释放出的信号，特别是黄金上涨对全球金融体系，以及美元、美债会产生何种影响。

“金银天然不是货币，但货币天然是金银” 。在金本位时代，一个国家发行的货币若想被其他国家广泛接受，黄金储备是关键依据。

不过，这里有个特殊情况，那就是我国长期以来，尤其是清朝时期，主要使用白银作为储备。当时，美洲新大陆发现了大量银矿，导致白银大幅贬值。银元贬值意味着中国生产的茶叶、丝绸等商品在国际市场上价格变得更为低廉，这使得中国出现了大量贸易顺差。

在全球货币体系中，最早占据主导地位的货币是英镑。当时规定，一个英镑可以兑换约 7.3 克黄金，这样一来，黄金和英镑就画上了等号，英镑也顺势成为了国际货币。

随着一战、二战的爆发，大量黄金涌入美国，在巅峰时期，美国的黄金储备占全球黄金储备的比例接近 75%。这些黄金为美元奠定了全球信用基础。于是，在二战结束前的 1944 年夏天，著名的布雷顿森林体系确立，美元正式与黄金挂钩。

在确立这一体系时，英国是持反对意见的。当时英国代表团团长是大名鼎鼎的经济学家凯恩斯，但无奈英国既没有足够的黄金储备，军事力量也不及美国，最终只能眼睁睁看着美国确立了 “美元即黄金，美元就是国际货币” 的地位，规定 35 美元兑换 1 盎司黄金，其他国家货币再与美元挂钩。

这存在一个著名的难题 —— 特里芬难题。特里芬是一位在美工作的加拿大人，他指出，美国作为世界货币，全世界进行国际贸易都需要美元，美国必须大量发行美元。然而，美国的黄金储备量有限，长此以往，必然会出现问题。

果不其然，1971 年 8 月 15 日，金融危机爆发，尼克松总统宣布美元已无法维持 35 美元兑 1 盎司黄金的汇率，美元与黄金正式脱钩。

1971 年美元与黄金脱钩后，全球金融市场陷入了短暂的混乱。但由于美国当时仍是世界第一大经济体，在金融和制造业等领域都实力强劲，经过一番权衡，大家发现没有更好的国际货币替代品。

曾有人提议德国马克作为国际货币，但德国人深知其中利害，坚决拒绝。因为一旦德国马克成为国际货币，必然会招致美国的敌视。

日本作为被美国“小弟”，更是不敢有此想法。就这样，美元在与黄金脱钩后，依然稳坐国际货币的宝座，并且摆脱了黄金的束缚，发行更加自由。

在此期间，1971 年美元与黄金脱钩后，很快又与石油挂上了钩。自此，美国成为了更具 “霸权” 色彩的国际货币发行国，可以随意印发货币。

全世界其他国家将产品或服务出口到美国，换来美元后，又往往会将美元换成美国国债，因为国债比现金更便于储存和交易，且可随时兑换。

在这种情况下，美国国债成为了全球央行最青睐的储备资产，尤其是十年期美国国债，更是被誉为全球资产定价之锚，在很多时候甚至比黄金还受欢迎。毕竟，黄金运输不便，而美国国债交易相对便捷。

许多国家的黄金，如德国、英国等，都存放在美国。交易时，只需在金库中简单搬运记录即可。所以，在大多数情况下，黄金成为了美元信用的对冲品。当美元信用强大时，黄金价格下跌；当美元信用弱化时，黄金价格则上涨，二者呈现出明显的跷跷板关系。

如今美元与黄金之间这种传统的跷跷板关系似乎难以维持下去了。自 2008 年国际金融危机爆发以来，人们逐渐发现美元信用并非坚如磐石，美国自身经济时常动荡，甚至还出现了债务违约风险。

当前，美国国债规模已高达 36 万亿美元，仅利息支出就超过 1 万亿美元，占财政收入的 20% 以上，比军费开支还高。

自 2023 年以来，美国财政融资结构更偏向于中短期债券，这使得债务置换需求大增。今年 6 月份，就有高达 6.5 万亿美元的美债集中到期，占全年到期债务的 70.7%。

屋漏偏逢连夜雨，美国关税政策混乱，这对美国国家信用来说无疑是雪上加霜。

美国金融监管部门还宣布考虑将中概股从美国股票市场剔除，这一做法进一步削弱了美国金融市场的吸引力。在这种情况下，许多国家开始重新审视自身的外汇储备策略，思考是否还要继续购买美债，同时也在考虑提前布局黄金。

毕竟，一旦美国经济出现大问题，美债、美元都靠不住了，在适应新货币体制的过渡阶段，黄金无疑是最可靠的硬通货。于是，美股、美债等美元资产遭到抛售，大量资金涌入黄金市场。

如今，美国试图进一步缩减贸易逆差，这可能会导致美元在全球储备中的地位进一步被削弱，其他国家会加快选择黄金来替代美元，至少将其作为央行储备资产的重要组成部分。

数据显示，从 2015 年到 2024 年，美元在全球央行外汇储备中的比例从 66% 降至 57.4%，存量美债中外资持有的占比也从 34.08% 降至 23.6%。而全球黄金储备与央行外汇储备的比值，则从 11% 上升至 23%。

在这场全球金融格局的变革中，俄罗斯早就看清了局势并付诸行动，早在多年前就开始大力囤积黄金。

德国作为全球第二大黄金储备国，4月德国基民盟高层人士建议，在6 个月内将存放在纽约的1200 多吨黄金储备全部运回本土。

至此，黄金与美元之间的变化，已不再是简单的资产轮动，而是一场世界信用体系的重构过程。

虽然短期内美元信用不至于全面崩溃，但裂痕已然出现。在未来，随着全球经济格局的不断变化，我们或许将见证一个全新的国际金融秩序的诞生。