华夏周策略：短期防御为上，5月加大科技配置

上周（4月14日-4月18日），A股港股市场呈现急跌后的技术性反弹，上证指数在“类平准”资金的呵护下，连续收阳。

外部施压与内部积极应对，形成了两股力量的角力：

一方面，市场对贸易政策的敏感度边际钝化，短期内未出现超出贸易框架的升级信号；

另一方面，中央汇金增持、央行政策表态等多维度举措，彰显决策层对资本市场稳定的坚定态度。

值得关注的是，尽管主题投资活跃度回升（主要指数方面，表现为微盘股、北证50反弹显著），但宽基指数周涨幅呈现上证指数＞全A指数＞中证1000指数的梯度排序，反映配置型资金风险偏好仍处收敛态势。

图表：主要指数上周走势

短期来看，外部贸易政策仍然多变、不可测，短期不应激进操作。

投资者应防备随时可能出现随机事件，权益市场或跟随波动：风险冲击→急跌→风险释放→反弹→风险再临。

不过，不确定环境下仍然出现了一个重要参考信号：

4月9日10年期美债收益率突破4.5%后，特朗普随即宣布延长75国关税豁免90天，显示美债利率或是其政策调整的重要观测指标，建议将此作为关税政策潜在转向的观察锚点。

时间窗口方面，重点关注7月前集中到期的万亿美元美债压力。

展望后市，中国权益资产在全球主要市场中有显著的估值优势，短期波动不改中长期配置性价比。我们建议，在不确定性中构筑高股息安全垫，同时前瞻布局科技类结构性机会。

红利策略仍是应对不确定性的优选，具备低外资敞口与股息防御属性的价值板块已收复冲击前失地，银行股更是迭创阶段新高，印证避险逻辑的有效性。

相关ETF：红利低波50ETF、港股央企红利ETF、银行ETF华夏等。

另外，经济衰退的预期使得美元指数连续两周收于100的整数关口之下；资金正持续从美元资产流向更加具备避险属性的黄金，4月前两周世界黄金ETF录得净流入75吨。短期建议淡化交易思维，减少追涨杀跌，以配置思维投资黄金。

相关ETF：黄金股ETF、黄金ETF华夏。

政策聚焦的内需领域虽存短期博弈机会（4月底政策窗口临近），但需注意消费β尚未显著改善背景下，当前成交热度已达历史高位，警惕政策落地后的利好兑现压力。

一方面，利率下行的尾声，市场可能系统性拉升估值，历史上抢跑景气成长类资产的确定性更强；

另一方面，TMT板块的成交额占比已经回到了近一年19%的低分位数。

我们建议，4月不利阶段过去后，5月起应重新加大对于科技的配置。

相关ETF：恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF、科创综指ETF华夏、创业板成长ETF、人工智能AIETF等。

数据来源：Wind，广发策略、中信策略等。

风险提示：以上仅作为服务信息，观点仅供参考。提及个股不作为推荐，不作为投资依据。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。ETF二级市场价格涨跌幅不代表实际净值变动。市场有风险，投资需谨慎。

红利低波50ETF风险等级为R3（中风险），其余基金风险等级为R4（中高风险），具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。作为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。

此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。

黄金ETF华夏特别风险提示：黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

作为商品基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

T+0特别风险提示：跨境ETF、商品ETF实行T+0回转交易机制(即当日买入，在交收前可以于当日卖出)，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

上述跨境ETF投资于港股市场，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。