持续上涨的黄金正在吞噬美元的霸主地位

自特朗普上台实行“对等关税”以来，金价涨迅猛。2024 年底的黄金价格在2600美元附近，2025年4月22日，现货黄金一度突破3500美元/盎司，COMEX 黄金期货价格突破3500美元/盎司大关，盘中最高触及3509.9美元/盎司。以2024年底为基期计算，短短几个月内，金价涨幅超过34%。

若从更宽泛的角度来看，特朗普上台后其关税政策等一系列举措不断影响市场，从2020年8月金价突破2000美元/盎司大关，到2025年4月突破3500美元/盎司，在这几年时间里金价也实现了大幅上涨。

引发市场避险情绪：特朗普宣布对全球加征“对等关税”，远超市场预期，这一举措冲击了全球贸易体系，引发全球市场巨震，导致美国股指期货下跌、日经225指数下跌等，多国采取反制措施，使全球经济增长的不确定性大幅增加。投资者对市场前景感到担忧，避险情绪迅速升温，而黄金作为传统的避险资产，受到投资者的青睐，大量资金流入黄金市场，推动金价上涨。

冲击美国经济与美元信用：“对等关税”政策可能会冲击美国短期通胀，增加经济衰退预期。该政策还导致美国金融市场巨震，引发国际投资者撤离美国资产，美国股债汇遭遇三杀，严重损害了美元资产的信用。对于不依赖于任何国家货币信用的黄金而言，其货币属性进一步凸显，成为各国央行、机构及个人投资者避险及资产配置的优先选项，从而推动金价上升。

改变市场降息预期：关税政策的不确定性以及美国政府削减开支的措施，让市场担忧美国经济进一步恶化，推动降息预期抬升。通常情况下，降息会使得美元资产的收益下降，降低美元的吸引力，而以美元计价的黄金则会因此受益，从金融属性视角对金价形成助推。

黄金持续大涨在一定程度上反映了美元霸权地位的削弱，以及黄金在不确定性时期作为定价锚的重要作用，具体分析如下：

■美元霸权地位削弱

货币信用风险上升：美国长期的财政赤字和宽松货币政策，如大量印钞，导致美元供应量增加，引发对美元贬值的担忧，降低了市场对美元的信任度。

全球经济格局变化：新兴经济体的崛起使全球经济格局更加多元化，对美元的依赖有所降低。其他国家寻求减少对美元的依赖，推动货币多元化，削弱了美元在国际交易和储备中的主导地位。

■黄金成为定价锚

避险属性凸显：在全球政治、经济不确定性增加的情况下，如贸易摩擦、地缘政治冲突等，黄金作为避险资产的属性被强化。投资者为了对冲风险，纷纷买入黄金，推动其价格上涨，使其成为资产定价的重要参考。

价值稳定：黄金具有内在价值稳定、供应相对有限等特点，不受单一国家政策和经济形势的过度影响。在货币贬值、通货膨胀等情况下，黄金的价值尺度功能更加突出，为市场提供了相对稳定的定价基准。